美农报告利空蛋白粕 美豆油库存再次趋紧

时间: 2017-09-13 17:02:39 点击:

【油脂观点】  美农报告利空蛋白粕     美豆油库存再次趋紧

【数据信息】
     1. 美豆油生物柴油需求量如期上调至70亿磅,出口量小幅下调至21亿磅,17-18年度美豆油期货库存再次下降。
     2. 8月MPOB报告:8月马来西亚毛棕油产量为181万吨,较7月环比下降1%,同比增长6%;出口149万吨,环比增长6%,同比下降18%;8月期末库存上升至194万吨,较7月增长16万吨。
 
【逻辑分析】
     昨天凌晨美国农业部usda公布了9月供需平衡报告,报告结果再次与市场之前预期有所不同。9月单产预估再次由8月的49.4上调至49.9,产量达到44.3亿蒲式耳。由于对旧作期末库存下调同时对17-18年度出口小幅上调,17-18年度美豆总期末库存仍然维持4.75亿蒲式耳,库销比为11%,仍然处于过剩的区域。单产高于市场预期,美豆引领国内豆粕价格大幅走低。
 
    相对比,美豆油的供需平衡表显示出更多的利好。美国豆油出口量如期下调,出口的下降将使间接增加对美豆油生柴需求的供应;美豆油生柴需求由64.5亿磅上调至70亿磅,反映出自双反税率正式公布后,美国生柴生产量以及豆油使用量将有所提升。17-18年度美豆油库存预估为17.6亿磅,处于近年来偏低水平。
 
     本周国内豆油库存量开始见顶下降至135万吨。进入9月份后豆油终端备货情绪较高,终端成交较好,豆油现货基差企稳上涨,豆油1-5月差维持震荡。国内棕油进口利润维持深度倒挂,产地挺价情绪明显,1801合约套保利润跌至亏损200元以上,11-12月份产地报价高于明年1-3月份报价反映出产地棕榈油产量预期偏紧。国内棕榈油远期采购量有限,同时叠加产地近远月报价结构的转变,棕榈油1-5价差大幅飙涨,棕油1月开始升水于5月价格。菜籽进口利润向好,同时菜豆油价差过高强烈抑制菜油终端消费,菜豆油价差过高难以支持该价差继续走扩。虽然菜油近期明显趋弱,但是菜油远期对其他油脂的价格升水逻辑仍在。
 
 
【交易策略】
     1. 趋势:油脂价格底部不断抬升,整体维持偏强震荡格局,继续延续逢低买入思路
     2. 套利: 关注棕榈油1-5正套。(仅供参考)