银河期货黄金周报1-16：金价先抑后扬，反弹有望延续

行情回顾

本周国际金价总体维持弱势，周内价格先抑后扬。周一金价从850美元上方大幅下跌至820-830美元一线后，市场人气转弱，以至于周内后几个交易日金价始终未能重拾强势。本周交易区间与上周相比有明显的下移，不过周线收于带长下引的小阴线，表明下方支撑强劲。国内市场方面，沪金依然受外盘影响明显，周二大幅跳空低开后，价格始终介于175-180元之间盘整，波动的剧烈程度较上周相比有过之而无不及。

伦敦金日线图

影响因素及展望

本周导致金价大幅走低的主要原因是以欧元为代表的非美货币受欧洲央行降息预期的影响连续下挫。周四欧洲央行召开本年度第一次利率会议，一如市场预期降息50个基点至2%，货币政策较为温和，市场预期欧洲央行的降息周期仍未完结，欧元在利率决议公布后扩大跌幅。随后特里谢在会后声明中对于通胀压力和经济增长的讲话给了市场模棱两可的指引，但是他表示希望维持通胀率略低于2%，参照欧元区12月份的调和CPI年增长率1.6%来看，欧元区目前的通胀水平基本符合特里谢的期望，欧洲央行在短期内再次降息的可能不大。2月份的利率会议可能会维持利率不变。从这些迹象我们可以看出，相比美联储，欧洲央行对待零利率的态度明显更加谨慎，这样的姿态其实是由不同的环境条件所致，因为美联储具有更加广阔的政策行使自由度，而欧元区16国立场各异，每个成员国都有自身的问题，因此欧洲央行相对于美联储来说，角色比较尴尬。从欧元区近期公布的经济数据来看：11月工业产出同比大幅下滑7.7%；12月调和CPI环比下滑0.1%；12月经济景气指数降至67.1的历史低点。欧元区经济仍在加速探底当中。美联储本周公布的褐皮书也表示，从上一次利率会议以来，美国经济整体疲弱，就业市场压力增大，不少企业仍然在裁员，金融行业是各行中的重灾区。几乎所有地区的所有行业都十分低迷，严重衰退可能会持续到年中。美国周五公布的12月份CPI环比下滑0.7%，12月工业生产环比下滑2%，美经济面上也没有太多乐观的消息。在各主要国家经济纷纷衰退的大背景下，未来一段时间内利率前景可能会成为影响汇率走势的首要因素。在组成美元指数的6大币种中，欧元当前的利率水平仍然是较高的，在欧洲央行短期之内不会再次降息的预期下，下周欧洲央行将有望从利差优势中获得支撑。

不过尽管欧元在短期内的利率前景较好，近期欧元区内部不断爆出的矛盾却对欧元产生了一定的利空影响。继上周五标普宣布将爱尔兰和希腊的主权信贷评级列入负面观察名单中后，本周一标普再次警告可能会调低西班牙的信贷评级，随后市场有传言称爱尔兰可能会向国际货币基金组织寻求救助，该消息对于欧元来说无疑是负面的，因为到目前为止只有新兴国家向IMF寻求过帮助，一旦欧元区的国家也这么做，欧元的信用风险将会增加，市场对欧元资产的需求将会减少，从而令欧元承压。周五标准终于下调希腊主权信用评级令欧元雪上加霜。

综合上述两个因素，我们预计欧元在下周可能会走出震荡偏强的行情。作为美元指数中权重最大货币，欧元与黄金有较强的正相关性，这将会给金价一定的提振。

本周花旗集团和美国银行均公布第四季度出现亏损，尽管后者已经获得200亿美元注资，但下周可能还有更多金融机构报出巨额亏损，避险买盘很可能会卷土重来，这从金价在周五大幅反弹中已经表现出一定的迹象。

另外值得关注的是，近期黄金的投资需求有增无减，全球黄金ETF持有总量在本周连续创新高，这表明机构投资者仍然看好黄金的后市。从最新的CFTC持仓报告来看，截止周二，黄金期货基金多单大幅减少6402手，空单减少416手。不过上周二的价格走势是大跌的，因此我们不排除在本周后几个交易日多单再次入场的可能。

操作及建议

从    下周金市的主基调可能是震荡反弹，空单回避，多单跟进，不过节日临近注意控制风险。（银河期货 张盈盈）