宏观来看，近期中国的制造业数据表现不佳，欧洲数据也普遍疲弱，只有美国经济表现坚挺，但美元的强势表现也给铜价反弹造成压力。四大银行财报显示上半年不良债权余额环比增长13.2%，中国国内经济减速、中小企业业绩低迷和房地产行情的恶化导致银行不良贷款增加，如果银行惜贷将对实体需求不利。隔夜美国经济数据较好，但强势美元仍给铜价造成一定压力。周二美国供应管理协会公布数据，8月制造业PMI攀升至59，远高于预以来最高月期的56.9，前值为57.1，为2011年3月以来最高，显示美国制造业活动增长加速。另外美国7月营建支出月率增长1.8%，创下2008年12月以来最高值。ICE美元指数周二攀升至一年来的最高水准，这还是给铜价形成了一定的压力。关注周四晚间欧央行会议。
基本面上，LME现货升水小幅回落至升水24美元，库存微降200吨仍维持14.8万吨。国内铜市现货升水下降10元到升水130-230元，上游维稳出货，供应仍然宽裕，中间商逢低吸货，下游按需买货，市场呈现供求两淡的状态。供应方面消息，由于磨矿设备安装推迟，中铝下调旗下Toromocho铜矿今年铜矿产量，由此前的10到12万吨下调至8到8.5万吨，该铜矿将在第四季度达到全部产能。行业方面，上海有色网调研结果显示86%的线缆企业表示金九银十旺季效应有限。一是家电行业高库存，压缩机用漆包线市场已进入明显淡季，9月较难有明显好转；二是电力系统人员变动，地方政府财政缩减，投资面临着一些限制。总体来看，旺季不旺可能性较大。
技术上看，铜价反弹仍然受阻于10日均线，国内11月合约阻力在5万元附近，我们等待给出反弹结束的迹象出现。
(银河期货：车红云、 吴江)
附1：铜现货市场数据
| 日期 | LME现货对三个月升贴水 | 长江平水铜升水（￥） | 长江升水铜升水（￥） | 上海进口铜贸易升水（$） | 现货进口利润 | 国内外现货比值 | 三个月进口利润 | 国内外3个月比值 |
| 2014/8/22 | 20 | 350 | 440 | 100 | -613 | 7.19 | -1269 | 7.15 |
| 2014/8/26 | 22 | 130 | 300 | 100 | -954 | 7.17 | -1435 | 7.12 |
| 2014/8/27 | 26 | 90 | 200 | 100 | -1051 | 7.17 | -1423 | 7.13 |
| 2014/8/28 | 28 | 110 | 220 | 100 | -1108 | 7.16 | -1418 | 7.13 |
| 2014/9/1 | 29 | 140 | 230 | 100 | -884 | 7.19 | -1304 | 7.15 |
| 2014/9/2 | 26 | 130 | 220 | 100 | -883 | 7.19 | -1326 | 7.14 |
| 2014/9/3 | 24 | 100 | 230 | 100 | -844 | 7.20 | -1311 | 7.15 |
| 日期时间 | 国家 | 事件 | 调查(M) | 实际 | 上次 |
| 09/01/14 09:00 | 中国 | 制造业采购经理指数 | 51.2 | -- | 51.7 |
| 09/01/14 09:45 | 中国 | 汇丰中国制造业采购经理指数 | 50.3 | -- | 50.3 |
| 09/02/14 17:00 | 欧元区 | PPI月环比 | -- | -- | 0.10% |
| 09/02/14 17:00 | 欧元区 | PPI同比 | -- | -- | -0.80% |
| 09/02/14 21:45 | 美国 | Markit美国制造业采购经理指数 | -- | -- | 58 |
| 09/02/14 22:00 | 美国 | ISM制造业 | 56.6 | -- | 57.1 |
| 09/03/14 09:00 | 中国 | 非制造业采购经理指数 | -- | -- | 54.2 |
| 09/03/14 09:45 | 中国 | 汇丰中国综合采购经理指数 | -- | -- | 51.6 |
| 09/03/14 15:50 | 法国 | Markit法国综合采购经理指数 | -- | -- | 50 |
| 09/03/14 15:55 | 德国 | Markit/BME德国综合采购经理指数 | -- | -- | 54.9 |
| 09/03/14 16:00 | 欧元区 | Markit欧元区服务业采购经理指数 | -- | -- | 53.5 |
| 09/03/14 16:00 | 欧元区 | Markit欧元区综合采购经理指数 | -- | -- | 52.8 |
| 09/03/14 17:00 | 欧元区 | 零售销售额同比 | -- | -- | 2.40% |
| 09/03/14 17:00 | 欧元区 | GDP经季调季环比 | -- | -- | 0.00% |
| 09/03/14 17:00 | 欧元区 | GDP经季调同比 | -- | -- | 0.70% |
| 09/03/14 22:00 | 美国 | 工厂订单 | 3.50% | -- | 1.10% |
| 09/04/14 02:00 | 美国 | U.S. Federal Reserve Releases Beige Book | |||
| 09/04/14 19:45 | 欧元区 | 欧洲央行主要再融资利率 | 0.15% | -- | 0.15% |
| 09/04/14 19:45 | 欧元区 | ECB Marginal Lending Facility | 0.40% | -- | 0.40% |
| 09/04/14 19:45 | 欧元区 | 欧洲央行存款机制利率 | -0.10% | -- | -0.10% |
| 09/04/14 20:15 | 美国 | ADP 就业变动指数 | 215K | -- | 218K |
| 09/04/14 20:30 | 美国 | 首次失业人数 | -- | -- | -- |
| 09/04/14 20:30 | 美国 | 持续领取失业救济人数 | -- | -- | -- |
| 09/04/14 21:45 | 美国 | Markit美国服务业采购经理指数 | -- | -- | 58.5 |
| 09/04/14 21:45 | 美国 | Markit美国综合采购经理指数 | -- | -- | 58.8 |
| 09/05/14 20:30 | 美国 | 非农就业人数增减 | 216K | -- | 209K |
| 09/05/14 20:30 | 美国 | 失业率 | 6.10% | -- | 6.20% |
