本周国内铜市反弹受阻于前期支持线46500元附近后回落，在45500附近展开整理。主力合约沪铜1503收于45500元，一周下跌600元或1.13%。总成交量358.3万手，总持仓增加4252手到75.4万手。
宏观来看，本周原油价格继续下挫继续给铜价以压力。另外联储会议对经济评估乐观且表示耐心决定升息，但是删去了“相当长一段时间”的说法，明年6月加息的预期增强。中国方面，工业固投以及制造业方面的等数据显示经济继续下滑压力仍存，市场对于政府推出刺激的预期持续上升。近期市场上利率出现较大幅度上涨，周四Shibor全线大幅上涨。央行在公开市场上连续七次操作都是空档的情况下，市场此前预期央行会启动逆回购正面释放流动性的预期并没有得到兑现。加上中央经济工作会议对于货币政策“稳健”的定调，市场对于降准的预期不断上升，近期对此仍需保持关注。数据方面，美国11月CPI下降0.3%，这主要是受到了原油价格下跌的影响。11月份中国全社会用电量同比增长3.3%，环比上升0.2个百分点。全社会用电量从9月份开始由负转正，并保持平稳增长，显示经济有一些持稳迹象。
基本面上，LME现货升水基本保持在50美元以上，另外近期进口亏损持续在200元之下， 这可能会给铜价一定支持。上海有色网报国内现货升水回落10元在90-160元，现铜供应维稳，持货商多以清库存为主，下游保持刚需，交投氛围清淡。供应方面，Antamina铜矿罢工结束于周一复工，矿方称罢工未影响生产，该铜矿今年因品位下降减产，但此前有消息称明年将回复高品位，产量将增三分之一。欧洲最大铜冶炼商Aurubis表示2015年铜矿石加工精炼费或将大幅上涨。认为明年的费用大概会在freeport和江铜签订的每吨107美元及每磅10.7美分的水平，远高于去年的加工费水平显示铜精矿过剩成为共识。中国11月精炼铜产量再创新高到75.5万吨，比10月份增加了2.3万吨。在高加工费的刺激下冶炼企业积极生产，加上去年下半年以来的冶炼产能投放，估计精铜产量增幅仍会维持在高位。考虑到消费已经在淡季，基本面仍不利于铜价反弹。
技术上看，铜价受到5日均线压制表现偏弱，近期低位震荡可能性较大，3月合约阻力在45900元。
(银河期货：车红云、 吴江)