周三国内铜市反弹回落，市场交投活跃，国内期货合约继续减仓至87万手，自最高的95手已经下降了8万手，此前的高持仓有所缓解。主力合约沪铜1504收在41160元，上涨720元或1.78%。总成交量110.2万手，总持仓减少2.7万手到86.9万手。
宏观方面，中国去年四季度资本和金融项目逆差912亿美元，创下1998年以来的新高。在补充基础货币缺口和货币贬值资金外流的两难困境中，央行如何抉择是市场关注焦点。房地产方面，2015年首月20大标杆房企拿地总额达426亿，是12个月的最高点，我们关注新房开工等影响铜市需求的指标是否出现好转。近期铜价反弹，市场很多利多因素形成共震，一是希腊可能与国际债主达成新的债务默念主，从而使希腊退出欧元区的担忧 大为放缓，美元指数因此大幅回落，二是原油价格再次大幅上涨5.68%，三日最大涨幅接近20%，美国原油钻井平台大量关 停及BP等石油巨头大幅削减支出均给油价以支持。原油大幅反弹，除了基本面预期的改变外，空头过于集中无疑也是油价巨幅反弹的主要原因。
基本面上，国内现货贴水缩窄，上海有色网报价贴水20到升水30元，沪期铜延续反弹，当月合约出现正基差状态，市场看涨心态增加，冶炼厂货源减少，现铜供应有所减少，下游在41000元/吨上方接货量下降，成交活跃度减弱，供需双方呈现拉锯状态。周二有消息报道，中国几天大冶炼厂周日在上海开会，商讨应对铜价之事，虽然最终未能达成联合减产的共识，但各家企业根据自己情况采取行动的结论已经出来，国内冶炼厂部分开始检修给铜市再添动力，上周国储事宜已经成为铜价止跌反弹的很大动力。供应方面消息，Escondida铜矿为改善生产率和削减成本，已启动自愿离职计划。Codelco上周五也表示将把2015年的成本削减10亿美元。
技术上看，铜价近期反弹幅度最大已经达到7.8%，短期有一定的调整需求，国内4月合约短期阻力在42000元，前期多单可以先获利平仓，等待调整结束。
 (银河期货：车红云、 吴江)