周二国内铜市交投清淡，铜价高位窄幅波动。其中沪铜7月合约上涨260元或0.57%，收于45730元。总持仓减少1.6万手到73万手。总成交量为42.5万手。
当天中国股市大跌，但铜价还是有很好的支持，分析来看，除了与基本面有关外，中国铜市上巨大的空头也引起市场关注。从总持仓上看，排名第一的为混沌天成，持仓2.79万手，合铜14万吨，这无疑成为关注的焦点。当然铜价最终还是由市场来决定。
宏观方面，4月汇丰中国制造业PMI创12个月新低，为48.9，显示国内中小型企业生产仍不乐观，但鉴于中央经济工作会议表态稳增长，近期货币政策和财政政策加码的可能性仍然很大，铜市仍有支持。隔夜美国3月工厂订货环比增2.1%，这是连降7个月后第一次出现反弹，显示美国经济有望摆脱年初疲软之势。周五的美国就业数据仍是市场关注焦点。从美元来看，我们以为推迟加息时间可能性较大，近期美元的调整仍未到位。
目前我们关注的还是基本面的变化。供应方面，4月中国现货铜冶炼加工费从3月的100美元和10美分降到95美元/吨和9.5美分，原因是含砷0.5%以下的干净铜精矿紧缺，冶炼厂需要将其与普通铜精矿混合以满足进口标准。年初以来铜矿减产罢工严重影响了产量，秘鲁矿业工会同意从5月18日开始无限期罢工，供应面仍会给铜价以支持。由于今年前四个月澳洲、智利下调产量共12万吨，赞比亚也下调产量8万吨，这令2015年铜的过剩量大幅下调，如果铜的过剩量下调至20万吨以内，那么铜年均价下降幅度会限制在10%以内，也就是说，铜年均价会在6200元附近，这样铜价的整体波动区间很可能会扩大到5300-7300美元，如果是这样，那么铜价的反弹空间无疑又会被打开。
短期来看，铜价上破6300美元后将向6600美元反弹，国内铜价上破45000元后也有向47000元上行的可能。交易上我们继续持有多单，等待市场反弹空间的明朗。