本周沪铝整体小幅下挫，周五反弹收回部分跌幅，多空分歧加剧，成交相对活跃。行业方面，阳煤集团兆丰铝电电解铝分公司一分厂复产，公司总产能22.5万吨，其中解铝一分厂产能12.5万吨；山东信发铝电截至5月份新上30万吨电解铝产能，已全部投产；贵州兴仁煤电铝一体化年产50万吨铝液生产线项目，计划于6月28日实现6台电解槽通电试运行。由于国内新建及复产产能逐步增加，市场忧虑供应端将受到冲击，铝价在周初明显走弱。现货市场来看，本周上海铝锭升水持续走高，周五对当月升水130-140元/吨，其它地区价格略高于上海地区，整体现货挺价迹象明显。上海有色网统计数据显示，五地铝锭社会从5月19日的53.3万吨减少7.6万吨至26日的45.7万吨，库存更趋紧张；在库存大幅下滑下带动了铝锭升水持续走强。我们认为复产及新建产能的投放在二季度对供应端冲击很难显现，库存处于极低水平将持续抬升现货升水，给予铝价强支撑。盘面上来看，沪铝在1.2万一线获得支撑，背靠支撑位逢低做多，延续反弹行情。