本周沪锌铅大幅冲高回落，成交量明显放大，持仓量先减后增。宏观方面，美国11月ADP就业人数增长21.6万人，涨幅为6月来最高，大幅高于预期，美国经济数据整体乐观；欧元区失业率七年来首次跌破10%，英国考虑花钱“买”单一市场准入，非美货币回暖，推动本周美元指数小幅回落；国内本周债市暴跌，资金紧张局势有所加剧。库存方面，截止本周四，LME锌库存为442000吨，环比上周四减少1275吨，LME铅库存187725吨，环比减少100吨，库存近期变动极小；LME锌现货贴水小幅扩大至15.5美元，国内0#锌升水30-60，现货方面仍然是内强外弱，不过国内下游逢低入市采购，整体接货意愿一般。行业方面来看，上海有色网最新公布12月锌精矿加工费，其中国内矿TC下滑250元至4050元/吨，进口矿TC下降20美元至60美元/干吨，锌精矿加工费仍在持续下滑，同时铅精矿加工费同样呈现大幅下滑态势。锌铅精矿加工费的持续下滑，印证了原料更趋紧张的局面，随着加工利润的收窄，将传导至锌铅产量减少。嘉能可在12月1日发布声明，2017财年锌矿产量指引目标位119万吨，而2016年维持在110万吨，并表示锌矿复产主要取决于市场需求，从产量指引来看减产仍将持续。锌铅基本面仍然乐观，嘉能可减产持续有效缓解了市场忧虑情绪，供需平衡改善将继续给予锌铅价格强支撑；考虑到国内资金紧张对商品市场造成冲击，短期价格仍有压力。盘面上来看，沪锌铅分别在2.2万、2万整数关口暂获支撑，继续回调空间或不大；近期行情受市场情绪冲击较大，短线交易为主，等待调整充分后介入机会。
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(银河期货有色研究员 廖凡)
