本周沪锌铅大幅调整，沪锌主力周跌幅6%，沪铅主力周跌幅8%，创今年以来极值。宏观市场回顾，美联储主席耶伦本周发言称美国就业市场达到近十年最强状态，同时美国11月成屋销售创新高、三季度GDP好于预期，美国经济数据整体乐观，本周美元指数高位窄幅整理；国内债市暴跌后触底回升，随着央行发力，隔夜shibor首现回落，资金紧张情绪缓解。库存来看，截止本周四，LME锌库存减少2075吨至428875吨，LME铅库存增加8825吨至195950吨，其中LME铅库存意外大增一度拖累LME铅价；LME锌现货贴水小幅缩窄至贴水15.25美元，国内0#锌周五升水110-260元/吨，冶炼厂出货不多，贸易商手中货源偏紧，由于是年底长单最后一天，持货商抬高现货升水，不过下游观望拿货较少。行业方面，自11月中旬开始，上海、广东、河北三省市锌下游因环保被减停企业增多，SMM调研显示镀锌及氧化锌厂波及较大，涉及产能接近30%，众多不利因素打压锌铅下游厂家生产及采购积极性，短期需求端明显趋弱；同时海关信息显示，国内11月锌精矿进口同比下滑21.9%，铅精矿进口同比下滑37%，虽然原料进口维持负增长，但降幅较10月份有所收窄。锌精矿和精炼锌在11月进口量录得年底峰值，一定程度缓解了国内供应端紧缺态势，另外短期需求受到冲击，国内锌铅价格有所承压。不过中期锌精矿、铅精矿产量缩减持续，原料紧缺必将逐步传导至精炼端，只是时间长短问题，中期锌铅价格不存在大幅下行空间。盘面上来看，周五沪锌增仓反弹，沪铅尾随沪锌走强；整体筑底企稳态势更加明显，操作上逢低可少量尝试多单。
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(银河期货有色研究员 廖凡)
