现货端，高镍铁、镍矿价格回调，低镍铁价格平稳，不锈钢价格小幅反弹。今日金川公司下调电解镍（大板）上海报价至86000元/吨，桶装小块下调至87200元/吨，下调幅度500元/吨；精炼镍升贴水走势有所分化，俄镍升水300，金川升1400，其中俄镍升水回调，金川升水抬升；保税区贸易升贴水差异较大，240-390美金报价皆有；高镍铁出厂价格下调25元/镍，报至895元/镍，低镍铁行情平稳报至3500元/吨，中镍矿CIF报价差异较大，市场报价在39美元/湿吨，而成交已至37-38美元/湿吨附近；不锈钢现货价格小幅反弹，上涨幅度在50-100元/吨，主要是受节前终端备货因素影响。
供应端，镍铁成本再度倒挂，将遏制产量增长幅度。当前镍矿、镍铁价格进入平稳态势，但随着焦炭等原料价格上涨，及期镍的前期跌价，导致当期镍铁生产销售的成本已出现倒挂现象，这将有效遏制镍铁的增、复产进程。国内精炼镍产量进入了相对平稳期。后期供给端的不确定性主要来自印尼镍矿配额的实际释放程度。短期供应端暂不构成实质利空。
需求端，印尼新增炼钢产能或将放大短期镍需求。前期钢厂通过超接单方式来放大了不锈钢的接单量，进而通过锁原料来锁定钢厂利润，在市场信心缺失后平出头寸来接现货，让钢厂利润放到最大。钢厂接现货通过点价买入镍板现货，使得原本可动较低的国内库存量受到考验，镍板现货升水放大。印尼的新增300系炼钢产能若投产将有利于短期镍价的企稳抬升。
就整体的基本面而言，供应端表现为中性，需求端钢厂对镍板需求持续，而库存已在相对低位，这将是镍价短期可能企稳的支撑。但钢厂在不锈钢期单超接的情况下，前期已将10月期单锁定，使得钢厂10月产量仍将维持在相对高位，结合印尼进口不锈钢的持续抵达国内，而国内流通、终端市场受环保影响仍在持续，不锈钢市场垒库风险正在积累，不排除后期不锈钢和镍价出现背离的可能。不锈钢现货价格近期已探底回调，节前的终端备库开始启动，使得成交量、价开始回升，利于不锈钢价格的企稳反弹，对短期的镍价亦有支撑作用。尽管镍进口窗口已经打开，但是实际操作上仍有风险，内外盘价格短回归可能性较小，亚洲范围的镍板库存已经在低位。镍板需求的顺畅及其库存的相对低位，对短期价格或有一定支撑。若市场消息的印尼新增的300系炼钢产能投产属实，则镍需求短期内仍将放大，沪镍操作上可延续轻仓波段试多操作。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
