现货端，高镍铁小幅上涨，低镍铁、中镍矿平稳，不锈钢行情小幅上涨。今日金川公司下调电解镍（大板）上海报价至94600元/吨，桶装小块下调至95800元/吨，下调幅度600元/吨；精炼镍升贴水整体平稳，其中俄镍升水300，金川升水500；高镍铁出厂价格上涨10元/镍至980元/镍，低镍铁及中镍矿报价平稳；300不锈钢现货行情整体较上周上涨200元/吨左右，成交整体偏清淡。
供应端，地区性的限产预期带动市场信心树立，但力度可能不及预期。临沂地区受山东省供暖季错峰限停影响，将于2017年11月15日至2018年3月15日期间采取限产措施，涉及企业有金海汇、鑫海科技、临港有色，其中鑫海作为国内最大的镍铁生产企业，其高镍铁产量占据国内高镍铁产量的30%左右，若限产政策执行，将影响国内镍铁产量15%左右比例，若按照产能而非产量标准执行限产措施，则将影响临沂地区的镍铁产量整体会限制在20-30%的范围内。印尼青山第二个100万吨不锈钢产量在9月底已试产，后期发往国内的镍铁量进一步下降。10月20日全国主要港口镍矿库存量约1077万吨，较10月13日的港口库存1043万吨，增加34万吨，增幅3.26%。其中，低镍高铁镍矿总量341万吨，中高镍矿总量736万吨。
需求端，国内不锈钢产量已在相对的高点，而印尼新增不锈钢产能对短期的镍需求有所增加，后期将考验不锈钢的实质需求。印尼青山的第二个100万吨产能已经投产，10月份将逐渐完成达产，当前印尼运行的不锈钢产能为200万吨，对短期的镍需求增加是确定的。但对应的不锈钢增量对国内不锈钢产量的释放形成了潜在阻力。
临沂镍铁供应预期下降、印尼不锈钢产能投产带动镍需求现实上涨的供、需背离依旧是基本面的主要矛盾，同时结合国内镍板库存持续下降带来的软逼仓风险，将利于短期镍价重心的上移。而风险点主要是国内300系不锈钢四季度的同比增量及印尼青山不锈钢的新增量对国内的供应形成一定的压力，尽管短期的镍价重心的抬升使得不锈钢垒库节奏延后、程度减缓，但依旧不排除后期垒库发生的可能，后期将考验国内不锈钢消费的真实水平。同时，临沂地区的限产的执行标准如果按照产能去执行，则实际影响区域内镍铁产量在20-30%，或低于预期的50%，因此在镍铁限产的执行力度上或低于市场预期。在基本面逻辑未发生实质变化的前提下，操作上短期秉持逢回调买入思路，密切关注不锈钢库存及成交情况。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
