现货端，高镍铁超跌后反弹，低镍铁弱势平稳，不锈钢平稳偏弱。今日金川（大板）上海报价95000元/吨，环比上涨1000元/吨；精炼镍现货升贴水小幅回落，俄镍升水200，金川升水400，需求仍显平淡；高镍铁上涨15元/镍至930元/镍，低镍铁平稳在3100元/吨，中镍矿1.5%品味CIF报价下调1.0美元/湿吨至33.5美元/湿吨；不锈钢现货行情经历了昨日下午的调涨成交回落后，今日报价已恢复到昨日上午的水平，成交依旧较为清淡。
沪镍1801合约单边持仓继续下降至单边10.5万手下方，结合11月中旬以来的镍进口窗口的持续打开，且LME镍板库存连续下降，则1801合约逼仓风险继续下降。当前国内叠加印尼300系不锈钢产量处于历史峰值，且这样的高产量仍无减产迹象，则对应的镍需求亦在高位，但300系不锈钢产量的高位运行不断考验市场的实际消化能力，通过前期的镍价与不锈钢行情背离，一定程度上已经显现出不锈钢成交的乏力，连续的增量将使得不锈钢垒库风险逐渐凸显。当前300系不锈钢现货价格已经倒挂钢厂月度成本线500元/吨左右，预计钢厂12月成本线将贴近当前的现货行情，钢厂去利润、高产量的现实将使得钢厂进一步打压原料，从而将成本压力转嫁至原料端的镍，不锈钢去利润与垒库随行，最终倒逼钢厂减产，因此，中期不锈钢垒库矛盾依旧使得镍价偏空。短期镍价绝对价格回调的情况下，利于激发钢厂原料补库的热情，且11月下旬也将是钢厂原料补库的常规时间节点；同时，不锈钢现货成本倒挂的局面可促使市场、终端备库需求增加（与之对应的市场库存也会逐渐显现），这两个因素的存在将影响短期盘面的拉锯，待钢厂原料补库完成后则镍短期支撑将不在，预计短期走势仍偏震荡。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
