现货端，镍铁整体平稳，镍矿价格小幅下跌，不锈钢成交仍有阴跌。今日金川公司随行就市，电解镍（大板）上海报价95500元/吨，桶装小块96700元/吨，较上周五上调700元/吨；精炼镍升贴水整体平稳，俄镍升水200，金川升水300；镍铁行情整体平稳，中镍矿行情继续下跌0.5美元/湿吨至33美元/湿吨；不锈钢现货报价整体表现为平稳，但是成交仍有议价空间，成交一般。
当前国内叠加印尼300系不锈钢产量处于历史峰值，且这样的高产量仍无减产迹象，则对应的镍需求亦在高位，高位需求是前期镍价的支撑，但300系不锈钢产量的高位运行不断考验市场的实际消化能力，通过前期的镍价与不锈钢行情背离，一定程度上已经显现出不锈钢成交的乏力，连续的增量将使得不锈钢垒库风险逐渐凸显。当前300系不锈钢现货价格已经倒挂钢厂月度成本线500元/吨左右，钢厂12月铬铁成本大幅下降700元/50基吨，使得12月钢厂300系成本重心继续下移，不锈钢的安全边际亦随之下移，钢厂去利润、高产量的现实将使得钢厂进一步打压原料，从而将成本压力转嫁至原料端的镍，不锈钢去利润与垒库随行，最终倒逼钢厂减产，因此，中期不锈钢垒库矛盾依旧使得镍价偏空。短期镍价绝对价格回调的情况下，利于激发钢厂原料补库的热情，且11月下旬也将是钢厂原料补库的常规时间节点。钢厂原料的采购结构上已发生了部分调整，个别主流钢厂恢复了废不锈钢的采购，同时，亦出现了个别钢厂采购废、碎镍铁合金，国内镍铁产量的相对高位结合镍需求结构的变化，使得镍铁升水被严重打压。随着钢厂月度原料采购逐步完成，则镍价短期支撑也随之趋弱，短期镍价逻辑逐渐向中期偏空逻辑转变。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
