现货端，镍铁、镍矿、不锈钢行情整体平稳。今日金川公司电解镍（大板）上海报价91800元/吨，桶装小块93000元/吨，较昨日上300元/吨；精炼镍升水贴水整体平稳，俄镍升水250，金川升水500；高、低镍铁及中镍矿行情整体平稳，分别报在910元/镍、3100元/吨、32.5美元/湿吨；不锈钢现货行情平稳，304热轧价格有所波动，成交状况不佳。
当前镍的基本面情况为国内镍铁产量仍在高位，而需求端的废不锈钢及废镍挤压原生镍份额，国内原生镍的供、需有所背离。当前国内300系不锈钢产量仍在高位，叠加印尼300系不锈钢的持续增量，全年300系增量全部集中至四季度释放，对需求提出了考验，垒库风险亦在提升。11月国内304不锈钢行情累计下跌1000元/吨左右，跌幅6.83%，使得钢厂利润空间被压缩，钢厂为了转嫁风险，进一步打压原料端的镍、铬，其中镍铁已较镍板贴水，铬铁招标价已至成本线附近，且这样的原料打压仍有持续的可能，目前不锈钢行情已经企稳，而钢厂成本已大幅下移，在钢厂利润能够延续的情况下减产节奏仍会延后，当前传闻的减、转产多集中在200系领域。行情已到逻辑链条（不锈钢成交受限——行情阴跌——不锈钢垒库——钢厂减产）的后半段。因此镍价与不锈钢的劈叉行情有回归要求，镍价走势依旧偏空。当前沪镍仓单维持在3.3万吨，而沪镍1801单边持仓约8.5万手，沪镍1-5价差表现为“扩大——缩小——扩大”，则软逼仓风险仍未完全解除，可考虑尝试正套操作。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
