现货端，镍铁行情平稳，中镍矿小幅下跌，不锈钢延续阴跌节奏。今日金川公司电解镍（大板）上海报价101700元/吨，桶装小块102900元/吨，较昨日上调200元/吨；精炼镍升贴水整体平稳，俄镍贴400，金川平水；高、低镍铁整体平稳，出厂报价分别平稳在1005元/镍和3350元/吨，中镍矿行情小幅下降，其中1.5%品味中矿CIF报价下调1.5美元/湿吨至35.5美元/湿吨；不锈钢现货继续延续阴跌走势，300系整体跌幅在50-100元/吨，200系开启了挺价模式，不锈钢成交氛围整体低落。
镍价当前围绕宏观走势的氛围未改，短期盘面与基本面背离格局延续。随着镍、铬原料价格的上涨，国内不锈钢厂成本压力逐渐上升，亏损面有所扩大，304冷、热轧已是全线亏损，而不锈钢价格阴跌仍在持续，钢厂亏损幅度还在加深，只是一体化工厂有镍铁盈利为后盾，大型钢厂则产品售价较民营高出一截从而有成本缓冲作用，因此当前国内钢厂的实际亏损结构性差异较大。印尼不锈钢正处于达产状态，则印尼不锈钢出口至国内压力将增加，国内不锈钢市场将面临成本上升而供应增加的窘境，不锈钢厂减产压力也将随之上升，对应的镍需求亦有潜在的下降预期。供应端，利润的持续使得镍铁产线复、增产欲望强烈，短期有望复、增产产线在5条以上，尽管化德地区镍铁受环保应有所减产，但整体不改供应增加的趋势。短期国内范围内的原生镍供需将表现为背离预期，基本面不利于短期镍价的走高。近期不锈钢成交量仍处于低迷阶段，终端的补库需求暂未有超预期表现，终端的补库力度及其持续性将对市场库存起到重要影响，市场的成交力度将直接通过价格体系决定，不锈钢价格指标仍领先于库存指标，近期重点关注不锈钢价格及钢厂减产情况的变化，后续产业逻辑或表现为“不锈钢阴跌—继续垒库—钢厂减产—镍价回归”。操作上，建议仍维持逢反弹试空的思路，反之观望。多空的博弈点在于镍显性库存连续下降与不锈钢垒库、减产，前者侧重于中、远期节奏，后者偏向于短期节奏。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
