现货端，高镍铁小幅下跌，低镍铁及中镍矿行情平稳，不锈钢继续阴跌。今日金川公司电解镍（大板）上海报价101200元/吨，桶装小块102400元/吨，较昨日下调500元/吨；精炼镍升贴水整体平稳，俄镍贴400，金川升100，升贴水整体偏弱；高镍铁小幅下跌10元/镍，报至995元/镍，高镍铁价格的下跌主要是受镍价回调影响，低镍铁及中镍矿行情仍以持稳为主；不锈钢现货延续阴跌走势，尽管有钢厂表现出挺价的意愿，但成交仍然有阴跌。
镍价当前围绕宏观走势的氛围未改，短期盘面与基本面背离格局延续。不锈钢现货与成本倒挂，钢厂的亏损面在扩大，而不锈钢价格阴跌仍在持续，钢厂亏损幅度还在加深，只是一体化工厂有镍铁盈利为后盾，大型钢厂则产品售价较民营高出一截从而有成本缓冲作用，因此当前国内钢厂的实际亏损结构性差异较大。印尼不锈钢正处于达产状态，则印尼不锈钢出口至国内压力将增加，国内不锈钢市场将面临成本上升而供应增加的窘境，不锈钢厂减产压力也将随之上升，对应的镍需求亦有潜在的下降预期，2月份国内不锈钢领域对镍需求环比已下降1.03万吨，降幅11.39%。供应端，利润的持续使得镍铁产线复、增产欲望强烈，短期有望复、增产产线在5条以上，尽管化德地区镍铁受环保应有所减产，但整体不改供应增加的趋势。短期国内范围内的原生镍供需将表现为背离预期，基本面不利于短期镍价的走高。近期不锈钢成交量仍处于低迷阶段，终端的补库需求暂未有超预期表现，终端的补库力度及其持续性将对市场库存起到重要影响，市场的成交力度将直接通过价格体系决定，不锈钢价格指标仍领先于库存指标，近期重点关注不锈钢价格及钢厂减产情况的变化，后续产业逻辑或表现为“不锈钢阴跌—继续垒库—钢厂减产—镍价回归”。操作上，建议仍维持逢反弹试空的思路，反之观望。多空的博弈点在于镍显性库存连续下降与不锈钢垒库、减产预期，前者侧重于中、远期节奏，后者偏向于短期节奏。
【免
责声明】
本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。
本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。
期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。
(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
