现货端，高镍铁上涨，低镍铁及中镍矿行情平稳，不锈钢现货企稳反弹。今日金川公司电解镍（大板）上海报价101600元/吨，桶装小块102800元/吨，较昨日上调600元/吨；精炼镍升贴水有所回落，俄镍升400，金川升900，升贴水整体回落100；高镍铁上涨10元/镍至970元/镍，低镍铁平稳在3050元/吨，低镍铁仍处于弱势状态；不锈钢现货行情有所企稳，市场报价整体上调50-100元/吨，但是成交价格未有实质变动，成交量恢复明显。
目前，国内及LME镍去库存节奏较为明显，LME镍库存创2014年7月份以来的新低，国内范围内（含保税区）镍库存已降至近3年来的新低。当前镍的大逻辑仍然遵循“不锈钢高产量对应的镍高需求，且去库存持续”逻辑，钢厂4月镍、铬原料采购价格出现了不同程度的下跌，从而在成本角度上减缓了钢厂减产的预期，因此国内钢厂300系产量仍在高位，国内叠加印尼的300系产量仍处于增量状态，预计1-3月中国叠加印尼的300系不锈钢增量对应的镍需求增量在4.08万吨左右，而同期国内叠加印尼的镍金属产量同比增量在3.92万吨，需求增量大于供应增量，供应缺口短期内继续存在，镍去库存节奏不改。贸易战情绪的趋缓并伴随着钢厂减产预期下降，但不锈钢成交量仍依赖于低价刺激，近期不锈钢虽然有企稳止跌迹象，但国内叠加印尼的不锈钢产量仍在高位，在不锈钢消费未有超预期的前提下，则不锈钢垒库风险仍存。近期市场传闻某大型不锈钢企或有减产计划，这样的减产非成本因素主导，暂不构成大面积减产的势性。不锈钢行情开始企稳，而地缘政治因素引发美元剧烈波动，或将带动资金的避险需求，操作上暂时宜观望，空单需离场。抛开宏观因素，短期基本面多空的博弈点仍在于“镍去库存与不锈钢垒库倒逼减产预期”，这也是镍价呈现连续震荡的重要原因。内外盘的交易逻辑差异，导致沪伦走势的节奏难以协调，沪伦比值回落。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
