现货端，高镍铁小幅下调，低镍铁及中镍矿平稳，不锈钢现货延续下跌走势。今日金川公司电解镍（大板）上海报价114000元/吨，桶装小块115200元/吨，较昨天下调1000元/吨；精炼镍升贴水回落100左右，俄镍升700，金川升800；高镍铁行情下跌10元/镍后报1060元/镍，低镍铁平稳在3350元/吨，高镍铁行情的小幅回调主要是受期镍走势影响；不锈钢现货行情连续下调，今日跌幅在100-200元/吨，成交有所企稳。
当前镍的基本面并未发生根本性的变化，300系不锈钢的的利润仍存在，且部分钢种的结构性的利润仍较高，这就决定了钢厂的300系产量仍将在高位，且国内叠加印尼的不锈钢产量不排除会有进一步放大的可能。供应端，国内的NPI供应已经到了一定的瓶颈期，环保的因素前期主要影响了内蒙地区的NPI生产，而近期环保回头看再度影响了江苏部分NPI产能的释放。就整个供需上，国内叠加印尼的镍的整体供需仍有一定程度的背离，去库存逻辑依然成立。前期我们提到两点产业结构性的问题而建议操作上观望，一方面是由于海外去库存与cash的变化背离，且这样的背离仍在持续，第二点，而国内的NPI较镍板贴水前期偏大，虽然近期期镍下跌带动这样的贴水收窄，但前期这样的贴水扩大已表明国内镍的供需矛盾程度不及预期，且国内范围的镍库存下降速度偏慢。前期镍价走势主要是受宏观氛围的影响叠加前期走势过高且内部结构性矛盾凸显，但暂不改变基本面走向。当前宏观对镍价的情绪影响阶段性的淡化，基本面因素需被重塑，在不锈钢未有减产预期的环境下镍的供需背离短期有望加强，建议多头介入。沪伦比值重心小幅上移，进口亏损空间收窄，短期国内现货矛盾程度还需积累，进口窗口完全打开的可能性较小，沪镍正套头寸可考虑离场。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
