现货端，镍铁及镍矿行情平稳，不锈钢现货小幅拉涨。今日金川公司电解镍（大板）上海报价116500元/吨，桶装小块117700元/吨，较昨天下调200元/吨；精炼镍升贴水继续回调，其中俄镍平水，金川升水300；高、低镍铁分别平稳在1080元/镍和3400元/吨；300系不锈钢现货价格小幅上涨，成交良好，市场表现为结构性库存缺失。
当前镍的基本面并未发生根本性的变化，前期300系不锈钢的的利润仍存在，且部分钢种的结构性的利润仍较好，7月将面临成本的抬升，但是钢种结构性的利润仍然存在，这就决定了钢厂的300系产量仍将在高位，且国内叠加印尼的不锈钢产量进一步扩大，对应的镍需求仍将在高位。供应端，国内的NPI供应已经到了一定的瓶颈期，环保的因素前期主要影响了内蒙地区的NPI生产，这样的影响的面有所扩散，而近期环保因素再度影响华北镍铁厂的生产，与东北复产镍铁量形成对冲，前期江苏地区的镍铁工厂减产在近期得到加剧。就整个供需上，国内叠加印尼的镍的整体供需仍有一定程度的背离，去库存逻辑依然成立。前期我们提到两点产业结构性的问题，一方面是由于海外去库存与cash的变化背离，当前这样的变化略有改观，第二点，而国内的NPI较镍板贴水前期偏大，虽然前期期镍下跌带动这样的贴水收窄，但前期这样的贴水扩大已表明国内镍的供需矛盾程度不及预期，且国内范围的镍库存下降速度偏慢。当前镍价走势主要是受宏观氛围的影响叠加前期走势过高且内部结构性矛盾凸显，但暂不改变基本面走向。以宏观因素当前对镍价的情绪影响仍存，在不锈钢未有减产预期的环境下镍的供需背离短期有望加强，短期建议波段偏多操作为主，待不锈钢减产或镍铁增产发生其一则思路需转向。在国内去库存矛盾积累的过程中，沪伦比价不断抬升，但汇率的变化影响了进口窗口打开，沪镍正套头寸可考虑离场。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
