现货端，高镍铁及中矿行情平稳，低镍铁小幅上涨，不锈钢现货小幅上涨。今日金川公司电解镍（大板）上海报价117000元/吨，桶装小块118200元/吨，较上周五上调300元/吨；精炼镍升贴水整体平稳，俄镍升100，金川升300；高镍铁平稳在1080元/镍，低镍铁受限于流通量的影响，报价小幅上调至3425元/吨；不锈钢现货整体上调100元/吨，成交较为平淡。
金属共振回落的过程中镍价跌幅相对较大，但当前镍的基本面并未发生根本性的变化，前期300系不锈钢的的利润仍存在，且部分钢种的结构性的利润仍较好，7月将面临成本的抬升，但是钢种结构性的利润仍然存在，而国内不锈钢市场库存偏低，这就决定了钢厂的300系产量仍将在高位，且国内叠加印尼的不锈钢产量进一步扩大，对应的镍需求仍将在高位。供应端，国内的NPI供应已经到了一定的瓶颈期，环保的因素前期主要影响了内蒙地区的NPI生产，这样的影响的面有所扩散，而近期环保因素再度影响华北镍铁厂的生产，与东北复产镍铁量形成抵充，前期江苏地区的镍铁工厂减产在近期得到加剧，广东镍铁生产状况有待观察。就整个供需上，国内叠加印尼的镍的整体供需仍有一定程度的背离，去库存逻辑依然成立。前期我们提到两点产业结构性的问题，一方面是由于海外去库存与cash的变化背离，当前这样的变化略有改观，第二点，而国内的NPI较镍板贴水前期偏大，虽然前期期镍下跌带动这样的贴水收窄，但前期这样的贴水扩大已表明国内镍的供需矛盾程度不及预期，且国内范围的镍库存下降速度偏慢。当前镍价走势主要是受宏观氛围的影响叠加内部结构性矛盾凸显，但暂不改变基本面走向。在不锈钢未有减产预期的环境下镍的供需背离短期有望加强，短期建议波段偏多操作为主，待不锈钢减产或镍铁增产发生其一则思路需转向。在国内去库存矛盾积累的过程中，沪伦比价不断抬升，但汇率的变化影响了进口窗口打开，沪镍正套头寸可考虑离场。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
