现货端，镍铁及镍矿行情平稳，不锈钢现货消费回调。今日金川公司电解镍（大板）上海报价110500元/吨，桶装小块111700元/吨，较昨天下调1300元/吨；精炼镍升贴水整体平稳，俄镍升100，金川升700；镍铁行情整体平稳，高、低镍铁出厂价报在1080元/镍和3450元/吨，但高镍铁受期镍价格下跌影响有回调预期；不锈钢结构性下跌，300系热轧现货下跌100元/吨，市场库存偏低，但受限于需求低迷，成交整体略偏淡。
当前镍需求端的增长是确定的，国内300系不锈钢仍存在结构性的利润，这就使得国内的300系产量仍将在高位，叠加印尼300系产能的持续释放，则国内叠加印尼的镍需求仍在高位。目前镍的国内供应端有待证伪，国内范围（含进口）镍的供应缺口理论上需有1.0万吨/月以上，与之对应的国内应当去库存，但是当前国内叠加保税区镍库存年内整体平稳。因此，仅上半年就有6.0万吨以上的供应有待证伪，隐性库存、进口超预期、废不锈钢比例提升等因素都将成为供应上不确定性之一，但是国内去库存的大节奏仍将延续；此前国内NPI对镍板较大程度的贴水（期镍下跌使得贴水修复）已表达出国内供需矛盾的不足，镍铁较镍板的升贴水变化仍将是国内供需矛盾的先行指标。操作上，宏观干扰、供应有待证伪的情况下建议暂时观望。进口亏损收窄且再度接近窗口打开的边缘，沪镍跨月正套头寸需离场，待国内去库存矛盾积累后再介入。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
