现货端，高镍铁行情下跌，低镍铁及中镍矿行情平稳，不锈钢现货平稳。今日金川公司电解镍（大板）上海报价110000元/吨，桶装小块111200元/吨，较昨天下调500元/吨；精炼镍升贴水有所分化，俄镍升100，金川升1100，金川镍升水快速走强；高镍铁小幅回落10元/镍报至1070元/镍，低镍铁平稳在3450元/吨；不锈钢现货持稳，300系成交仍伴有暗跌部分，成交整体偏淡。
四季度国内叠加印尼镍铁新增产线或将在15条以上，对应金属产能释放0.7万吨/月。短期宏观的悲观氛围继续影响基本金属走势。当前镍需求端的增长是确定的，国内300系不锈钢仍存在结构性的利润，这就使得国内的300系产量仍将在高位同时印尼300系产能的持续释放，则国内叠加印尼的镍需求仍在高位。目前镍的国内供应端有待证伪，国内范围（含进口）镍的供应缺口理论上需有1.0万吨/月以上，与之对应的国内应当去库存，但是当前国内叠加保税区镍库存年内整体平稳。因此，仅上半年就有6.0万吨以上的供应有待证伪，隐性库存、进口超预期、废不锈钢比例提升等因素都将成为供应上不确定性之一，但是国内供应短缺去库存的大节奏仍将延续；此前国内NPI对镍板较大程度的贴水（当前期镍下跌使得贴水修复）已表达出国内供需矛盾的不足，镍铁较镍板的升贴水变化仍将是国内供需矛盾的先行指标。操作上，宏观干扰、供应有待证伪的情况下建议暂时观望，同时，需警惕四季度镍铁产线的增量带来的利空预期影响。沪伦比值再度上移，镍进口窗口再度打开，沪镍跨月正套头寸需离场，待国内去库存矛盾积累后再介入。
【免
责声明】
本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。
本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。
期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。
(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
