现货端，镍铁及镍矿行情平稳，不锈钢小幅上涨。今日金川公司电解镍（大板）上海报价113300元/吨，桶装小块114500元/吨，较昨天持平；精炼镍升贴水小幅回落，俄镍平水，金川升1000；高、低镍铁分别平稳在1085元/镍和3450元/吨；不锈钢现货行情整体上涨，304行情上涨100元/吨左右，部分300系钢种涨幅达500元/吨以上，主要是受成本因素影响，成交整体有所活跃。
上半年国内叠加印尼镍需求同比增长8.84万吨，而同期供应增长6.94万吨，供应缺口放大1.9万吨，去库存逻辑依然成立。目前镍的国内供应端有待证伪，国内范围（含进口）镍的供应缺口理论上需有1.0万吨/月以上，与之对应的国内应当去库存，但是当前国内叠加保税区镍库存年内整体平稳。因此，仅上半年就有6.0万吨以上的供应有待证伪，进而表现为精炼镍升贴水趋弱、镍铁较镍板贴水，国内隐性库存、进口超预期、废不锈钢比例提升等因素都将成为供应上不确定性之一，但是国内供应短缺去库存的大节奏仍将延续，程度仍待积累；当前镍铁较镍板仍处于贴水状态，镍铁较镍板的升贴水变化仍将是国内供需矛盾的先行指标。基本面的格局没有发生根本性的改变，但矛盾的程度仍需积累，短期影响镍价走势的因素主要在于宏观及美元的回落，产业方面的驱动力暂时趋弱，内蒙地区的镍铁逐渐进入复产期，但整体增量将较为有限，基本面的驱动力暂不强，美新一轮对华加征关税措施仍在酝酿，美联储议息会议、日本及英国央行议息会议等不确定性因素都将干扰宏观氛围，建议暂时观望。人民币盘中再度贬值，使得沪伦比价有所抬升，进口亏损有所扩大，但前期镍进口窗口间歇性打开，这与当前国内仓单的大幅下降的现实形成矛盾，沪镍套利头寸暂时选择观望。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
