现货端，镍铁及镍矿行情平稳，不锈钢小幅阴跌。今日金川公司电解镍（大板）上海报价114500元/吨，桶装小块115700元/吨，较上周五下调500元/吨；精炼镍升贴水主流市场平稳，但结构上仍有分化，俄镍升100，金川升1500；高、低镍铁出厂价分别平稳在1080元/镍和3300元/吨；300不锈钢现货整体有所阴跌，跌幅在50-100元/吨不等，成交有所放缓。
三季度以来，中国范围内的供应端和需求端都发生了显著变化，首先，国内的供应在NPI领域的增量尚在预期范围内，而废不锈钢的供应已超出年内的预期，预计全年国内废不锈钢带来的镍金属供应增量在4.0万吨以上；需求端，去年下半年国内300系不锈钢处于产量的高位，以当前国内300系不锈钢的生产水平对应镍需求量或2018年下半年镍需求同比将下降1.3万吨以上。国内范围的供、需的超预期，将使得2018年全球的镍供应缺口大幅收窄至6.4万吨左右，而当前全球范围内的镍显性库存已累计下降近13.0万吨。因此，镍的去库存节奏过头需引起注意，多头操作宜暂时退出观望。同时，还需关注四季度的镍铁产线的投产节奏引发的利空预期。后续的利多因素主要在于突发事件以及潜在的挤仓风险，而来自基本面的支撑已经扭转。当前沪镍的仓单量偏低，沪镍虚实比偏高，11-1正套操作可继续持有。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
