现货端，镍铁及镍矿行情平稳，不锈钢结构性上涨。今日金川公司电解镍（大板）上海报价112300元/吨，桶装小块113500元/吨，较昨天跌1200元/吨；精炼量升水快速回落，俄镍平水，金川升1800，升水回落200，主要受需求阶段性的下降及进口窗口前期打开影响；高、低镍铁出厂价格分别平稳在1100元/镍和3300元/吨；不锈钢现货整体平稳，但华南市场挺价意愿强烈。
贸易战情绪再度引燃宏观弱势走向，基本金属整体下跌，而镍跌幅较大。短期影响基本金属走势的仍是宏观因素，基本面的驱动力暂弱。基本面方面，下半年中国范围内的供应端和需求端将发生显著变化，首先，国内的供应在NPI领域的增量尚在预期范围内，而废不锈钢的供应已超出年内的预期，预计全年国内废不锈钢带来的镍金属供应增量在4.0万吨以上，且这样的供应增量有望被强化；需求端，2017年下半年国内300系不锈钢处于产量的高位，以当前国内300系不锈钢的生产水平对应镍需求量或2018年下半年镍需求同比将下降1.3万吨以上。国内范围的供、需的超预期，将使得2018年全球的镍供应缺口大幅收窄至6.4万吨左右，而当前全球范围内的镍显性库存已累计下降13.0万吨以上。因此，镍的去库存节奏过头需引起注意，基本面偏空思路延续，短期影响镍价走势的仍以宏观因素为主，操作上需待基本面和宏观形成共振。同时，还需关注四季度的镍铁产线的投产节奏引发的利空预期。后续的利多因素或主要在于突发事件以及潜在的挤仓风险，如菲律宾的矿业审查消息出现频率加快，而来自基本面的支撑已经扭转。当前沪镍的仓单量偏低，沪镍虚实比偏高，受汇率因素影响，进口窗口关闭，进口亏损扩大，而前期的连续性打开短期使得月差有所扩大，但后期仓单偏紧预期不改。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
