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铜周报(2017.06.12-06.16)


2017-06-19 09:10:18

美联储加息落地 库存持续下降
 

1、     铜市一周数据

l  期货方面,本周铜价自上周五高点回落,随后窄幅震荡,回吐了前一周大部分涨幅。LME最低5642美元,最高5825美元,收盘5763美元,整体较上周下跌2.69%;沪铜主力按照周五夜盘收盘,最低45360,最高46600,收盘46530,下跌2.15%;
l  现货方面,外盘美金铜上海CIF周五报盘55-70美元,较上一周基本持平,LME现货维持Contango,周五报贴水24.75美元,较上周五贴水收窄4.25美元;国内现货报价由上周的小幅升水转为这周的贴水,周五华东贴水扩大至100附近,华北地区报价大部分时间也是在贴水状态;
l  库存方面,LME库存本周继续保持下降趋势,共计下降8425,降幅有所收窄,较五月初年内高点下降近9万吨,至268450;上期所库存本周报199014吨,较上周增加8752吨,Comex库存变化不大,上海保税区减少预计超过4万吨;
l  投机者所持COMEX铜净多头头寸增加11150手合约,至62837手合约。

2、     铜市一周信息

l  本周矿山信息相对乏味,Freeport表示正在想办法替换约四千名被认定已辞职的罢工工人;BHP和工会寻求续订协议,谈判条款包括通过矿工们工作7天、休息7天来代替默认的7天工作、4天休假;蒙古的主要总统候选人之一呼吁政府加强对诸如力拓经营的巨型Oyu Tolgoi铜金矿的控制,从而使得采矿和外商投资成为竞选的核心话题;
l  中国国家统计局公布数据显示,中国5月精炼铜产量为727,000吨,同比增加6.8%。中国1-5月精炼铜产量为358.6万吨,较上年同期增加7.2%;5月国内冶炼厂开工率82.73%,铜杆线74.54%,铜管89.55%,铜板带箔71.42%,较上月冶炼有所降低,主要是检修所致,预计本月开始将逐步恢复,铜杆持续小幅攀升,铜管方面虽然开工率较4月略有下降,但更多的是由于新上产能,而非产量下降,预计6月较5月持平,之后下降概率偏大;
l  根据国际铜业协会(ICA)的最新研究,电动汽车(EV)行业的迅猛发展将在未来十年内显著拉动对铜的需求。根据报告显示,这一增长将使电动汽车和公共汽车的铜需求从2017年的18.5万吨提高到2027年的174万吨。

3、     宏观一周信息

l  周三晚,美联储宣布加息,符合市场预期。需要注意的是其后续言论偏鹰牌,最主要是对缩表的表述,美联储可能会相对迅速地执行关于资产负债表正常化的计划,同时耶伦表示缩表可能会在幕后悄悄进行,循序渐进地紧缩,以避免滞后于形势和太过迅猛地加息。对通胀率的重视程度有所降低;
l  美就业人数利好,但房地产数据不及预期:美国上周首申失业救济人数降至23.7万,为三周新低;美国5月新屋开工 109.2万,为八个月新低,预期 122万,前值 117.2万修正为115.6万;美国5月营建许可 116.8万,为2016年4月以来新低,预期 124.9万;美国5月零售销售环比跌幅16个月最大;5月CPI环比意外下降0.1%;
l  英央行、日央行均按兵不动;
l  欧元区5月CPI降至1.4%,进一步远离央行通胀目标,主要因能源价格下滑;
l  5月末,中国M2同比增长9.6%,相比上月回落0.9个百分点。5月当月,新增社会融资规模1.06万亿元,比上月减少3342亿元;新增人民币贷款1.18万亿元,比上月增加994亿元。M2与新增社融放缓,主要是由于政策的去杠杆造成,新增人民币贷款增加一则显示了经济企稳的迹象,另一方面是在政策监管下,表外资金向表内资金转移;
l  央行公开市场本周净投放4100亿元,创近五个月新高;
l  中国公布5月经济数据,地产投资下行但制造业投资回升。其中重要的有1-5月份,商品房销售额43632亿元,增长18.6%,增速回落1.5个百分点;中国1-5月城镇固定资产投资同比8.6%,预期8.8%,前值8.9%;
l  最近,“北上广深”等一线城市纷纷上调首套房房贷利率,此趋势已逐步蔓延至二三线城市。监测数据显示,5月份全国首套房房贷平均利率为4.73%,同比去年5月份则是4.45%。专家认为,国家的住房调控政策,都是为了保护刚性需求,抑制投资投机性需求。银行大幅提高首套房房贷利率的做法,背离了调控目的。
l  各地证监局向辖区内机构下发了《关于开展辖区证券期货经营机构参与地方政府举债事项自查的通知》,要求各机构对2015年1月1日以来发起设立的资产管理计划进行自查,自查的主要目的是对地方债务杠杆的一个摸底,以前对地方债务的盘查主要是来自于银监会,证监会此次行动可以看做是政策性去杠杆的一种延伸;
l  上海银行间拆借利率Shibor保持上涨趋势,周五隔夜报2.8528,较上周小幅上涨,一月期报4.5854,较上周上涨8.36BP,三月期小幅上涨,报4.7613;华东地区票据贴现率由上周4.3‰上涨至4.4‰

4、     铜价预测

本周无论铜价还是内外盘现货的升贴水大部分时间处于垃圾时间,自上周五高点回调后,连续三个交易日窄幅波动,成交量低迷,多空双方分歧明显,但又不敢忽视对方的逻辑。看多的理由是美联储加息落地、央行短期采取安抚市场的手段、库存的降低、以及下游当前的买盘力量。而看空者对未来的消费并不看好,特别是接下来两个月将进入消费淡季,而5月房地产销售出现拐点,下半年房地产数据估计不会太好看,而目前来看作为国内最大的两块铜消费动力,基建的增速恐难以抵消房地产下降带来的颓势,同时去杠杆还将持续很长一段时间,虽然央行有意短期安抚市场情绪,但收紧或者说稳定的货币政策不会变,这与去年截然相反,再者下半年矿的供应目前看起来相对稳定,罢工最激烈的日子已经过去,而冶炼的产能释放也将高于上半年。除此之外,市场还有两个很大的变量,一个是特朗普基建计划一个是美联储的缩表,虽然特朗普要搞得基建计划困难重重,但也不能完全否定其可能性,而缩表则可能会成为未来美联储再次吊打全球市场的工具。回到铜价本身的走势,我们维持中期看空的观点,但走势熬人,同时关注下周库存的变化,本周库存的降幅有所收窄,但保税区库存大幅下降,同时上期所库存增加,如果下周LME库存仅小幅下降或者回升,而上期所库存明显增加的话,铜价下破5650美元的概率将大幅提升,反之则有可能再次反弹至5800美元以上。

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