2019年宏观经济前瞻及对大宗商品市场影响

时间: 2018-09-28 09:55:09 点击:


银河期货大宗商品部 沈恩贤
 
1.中美贸易战仍将成为2019年影响中国经济的最大问题。
美国东部时间2018年09月17日 白宫发布声明宣布,美国将于9月24日起对中国出口美国的2000亿美元相关产品加征关税10%,并在2019年1月1日起上升至25%。中国政府此前曾表示将对美国600亿美元产品加征25%-5%的不等关税。白宫发布声明还称如果中国针对美国农民或其他行业采取报复措施,将会立即启动“第三阶段”,对约2670亿美元的中国产品加征关税。这是在前期已经对500亿美元中国出口美国的商品增加25%关税之后的再次升级。而且有对全部中国出口到美国的商品增加关税的可能。这势必对中国与出口相关产业受到较大影响,并影响相关大宗商品的需求。
2.2019年中国GDP将受贸易战影响出现一定幅度下调。
国际货币基金组织IMF预测:2018和2019年中国经济增速为6.6%和6.4%。IMF认为,中国有很强的经济实力,有灵活的调控措施,中国有足够的能力应对贸易摩擦带来的负面影响,维持经济稳定发展。IMF表示,尽管GDP增速有所减缓,但经济发展依然非常强劲,减缓只是经济正常且是恰当的转型过程。IMF预计2018年和2019年的全球增长率将达到3.9%,但经济扩张的均衡程度下降,增长前景面临的风险增加。一些主要经济体的增长率似乎已经达到峰值,增长的同步程度下降。面对贸易战IMF对世界经济并不悲观。
世界银行对全球经济增长率2018年和2019年分别为3.1%和3.0%,总体保持稳定复苏。该行对中国2018和2019年GDP分别增长6.5%和6.3%。
亚洲开发银行预计:中国2019年增长预期调至6.3% 今年保持6.6%不变。亚洲开发银行(亚行)9月26日新发布的报告预测,2019年中国的国内生产总值(GDP)增长率将由6.4%下调至6.3%。同时,尽管2018年第二季度增长略有放缓,但上半年强劲的经济表现仍使2018年的增长预期保持在6.6%的水平。
对中国宏观经济增速下调的预估,尽管各研究机构测算结果有所不同,但最高也未超过0.5个百分点。这意味着中国经济仍然能够保持中高速增长。
    3.2019年中国经济的调整是长期高速增长之后的正常调整,受外界环境变化调整压力加大,中国经济从高速增长步入中速增长阶段势在必然。但长期中国经济并不悲观。主要原因:第一是供给侧改革取得成效化解危机。第二是去杠杆取得积极成效。根据国际清算银行测算,2017年四季度末,我国宏观杠杆率是255.7%,出现了2012年以来的首次下降,这当中主要是非金融企业部门的杠杆率下降了2.1个百分点。就业形势保持了良好的态势。第三是物价水平保持稳定。7月份全国居民消费价格同比上涨2.1%,比上半年提高0.1个百分点,涨幅温和。 第四是制造业投资增速回升。1到7月份,制造业投资增长7.3%,明显好于2016年和2017年的同期水平,特别是高技术制造业的投资,同比增长12.2%,增速比全部投资快4.9个百分点。一到7月份,民间投资同比增长8.8%,增速比上半年提高0.4个百分点,比去年同期高1.9个百分点,民间投资的信心逐步恢复,对于经济持续健康发展具有重要意义。第五是“一带一路”建设成效显著。今年7月,我国对“一带一路”沿线国家和地区的贸易总额达到了4.57万亿元,增长11.3%,占外贸总额的27.3%,是对美贸易的2倍多。前7个月,中美贸易额是2.28万亿元。这些就有效的缓冲了中美贸易摩擦的影响,帮助我国打开了新的外部发展空间。现在回头来看,“一带一路”凝聚着中国的智慧和高瞻远瞩。
  4.2019年扩大内需,稳定基建将托底中国经济。
  目前中国最大的内需还是房地产,今年4月份以来为了满足房地产方面的刚需和对冲贸易战带来的负面影响,国家加大了房地产市场土地面积的释放,带动房地产开发投资的明显增长。1-8月全国房地产开发投资76519亿 同比增长10.1%。其中,住宅投资54114亿元,增长14.1%,住宅投资占房地产开发投资的比重为70.7%。1-8月份,房地产开发企业房屋施工面积747658万平方米,同比增长3.6%,房屋新开工面积133293万平方米,增长15.9%,1-8月份,房地产开发企业土地购置面积16451万平方米,同比增长15.6%,增速比1-7月份提高4.3个百分点。1-8月份,商品房销售面积102474万平方米,同比增长4.0%,8月末,商品房待售面积53873万平方米,比7月末减少555万平方米。1-8月份,房地产开发企业到位资金106682亿元,同比增长6.9%。由此可见房地产行业在未来几年仍然是支撑中国经济的一个重要方面。
  日前中国已出台文件,明确要实行鼓励和引导居民消费的政策,稳步提升居民消费率。官方还决定加大基础设施投资力度,在交通、农林水利、生态环境等领域集中发力稳定投资。2019年我们预计中国的宏观政策仍然将财政金融政策要协同发力,积极财政政策要更加积极。未来将受益基建相关行业,基建投资增速可能触底反弹。稳健的货币政策要松紧适度。
5. 2019年全球经济仍然处于复苏阶段。
从目前的情况来看,发达与新兴经济体仍处在复苏阶段之中,主要经济体的PMI数据年初以来有所下滑但仍在荣枯线以上。美欧居民部门杠杆水平的企稳回升,使得发达经济体有望逐步走出“债务-通缩”的困境。而且近期美欧日在贸易上的争端趋于弱化,导致全球范围内的大规模的贸易战发生可能性极小。美国由于减税和制造业回流导致美国经济在2019年仍然将增长比较强劲。欧盟和日本也处于复苏之中。印度越南等东南亚新兴经济体增速将继续保持高位。尽管美联储加息但目前的通胀水平和利率在2019年还不会成为世界经济尤其是美国经济的发展障碍。2019年全球经济总体仍然处于复苏状态。
  总体来看2019年在消费和投资政策双双发力的情况下中国仍然能够保证就业稳定,中国经济仍然能保持平稳健康发展。尽管贸易摩擦确实会对中国经济造成负面影响,但总体在可控范围内,中国政府也有能力通过针对性措施妥善应对。由于中国房地产土地面积的释放大幅增加,基建投资预期回升,全球经济的仍然处于复苏状态,2019年大宗商品的需求仍然保持稳定增长,对整体商品期货市场仍然构成支撑。但由于贸易战影响再加上中国等一些国家债务压力限制,2019年我国宏观经济仍然将处于调整周期,期货市场难以出现大的宏观驱动行情,但由于宏观上矛盾焦点比较多,影响大宗商品供需的因素及其变化也会比较多,大宗商品仍然不缺乏中级甚至部分品种出现较大级别的行情。宏观驱动弱化的情况下,各个商品自身基本面的影响将变成主导因素。