沈时度势——期货市场投资策略周度分析 (2018.11.2)

时间: 2018-11-02 10:11:56 点击:


 
豆粕菜粕: 
11月1日 - 芝加哥期货交易所CBOT大豆期货周四大涨逾3%,此前美国总统特朗普称,与中国的贸易谈判“进展顺利”,引发了对美国与全球最大大豆进口国--中国之间的贸易关系缓和的希望。 特朗普在推特上表示,与中国的贸易谈判“进展顺利”,此前两人进行了“非常好的”电话讨论。特朗普计划在20国集团(G20)领导人峰会期间与习近平会面。 CBOT-1月大豆合约收高30-1/4美分,报每蒲式耳8.82美元,日内上涨3.6%,此为近四个月来最大。CBOT-12月豆粕合约收高7.00美元,报每短吨313.40美元,12月豆油合约升0.30美分,报每磅28.32美分。 在中美之间经历激烈的贸易战期间,中国对美国大豆的需求大幅下滑。海关总署的数据显示,中国9月对巴西大豆的购买量较上年同期增长28%。 航运数据显示,一艘从美国运往中国的载有3.6万吨大豆的船只周四将目的地改为韩国。 美国农业部表示,大豆周出口量为45.58吨,接近40-76万吨的预估区间的低端。该报告包括取消对中国的6.28万吨的销售。
目前豆类市场最主要的影响因素莫过于中美贸易谈判的进展。本次两国最高领导人的电话沟通确实给贸易谈判带来很大希望,从电话沟通的内容和表述来看,未来贸易谈判达成协议的可能性在增加。2018/19年度巴西大豆扩种,天气正常情况下阿根廷大豆产量恢复,美国大豆丰产,而且中国饲料协会发文调整了饲料配方中的蛋白含量指标,导致未来中国对豆粕需求减少。所以未来国际市场上2018/19年度的大豆供应压力还是很大的。目前看由于已经有贸易商从美国尝试进口大豆,如果进口顺利,那么第四季度的国内缺口可能缓解。如果两国领导人在G20峰会上沟通有更大更具体的进展,那么中国对美豆进口的关税政策很可能会有大的改变,至少通关还很可能是顺利的。这样导致未来国内可能不存在大豆供应缺口。操作上前期我们已经开始看空豆粕行情,目前仍然建议反弹时候逢高抛空,未来南美天气如果没有灾害则丰产带来的压力也使得远期并不看好。当然过分杀跌也不可取,等待市场反弹之后的抛空比较好。
期权策略:等待反弹之后买入5月合应看跌期权。
 
油脂 
截至10月29日,棕榈产区的东马来及加里曼丹产区雨水相较集中,雨量总体在较丰沛水平。西部的西马来和加里曼丹或多以适中的小至中阵雨为主,雨量方面总体温和利于补充园区水分及棕榈生产。船运调查机构ITS周三公布的数据显示,马来西亚10月棕榈油出口量为1398418吨,较9月出口的1628070吨减少14.1%。
棕榈油继续低位运行:马来西亚棕榈油整理偏弱破2100林吉特支撑,出口数据偏弱,后期关注印度备货需求,美豆大涨但丰产压力犹存,巴西播种超预期。近期国内养殖业忧虑疫病影响,而压榨利润仍存,压榨活动继续带来较多产出,油脂承压较多,但国内饲料业表态调降豆粕配比,粕调整之后,油脂压力仍在但油粕比未能有较强的走阔动力,油脂库存带来的压力较强,奠定了国内油脂当前依然偏弱的主基调。近期棕榈油受外盘带动,国内则因汇率因素进口成本抬升仍显示相对偏强,但棕榈油后期因季节转换国内需求可能转弱,但总体震荡偏弱势头。因到港推迟,近期棕榈油国内库存整理不足42万吨,预期10月进口48万吨,11月进口预期调整在48万吨。不过后期若进口大豆量下滑,国内植物油整体形成去库存化显现,压力才会出现真正缓解。
国内油脂板块延续弱势再度大幅下探,呈现加速回落态势。国内油脂需求平稳而供应充足,且有进口植物油补充,油脂市场整体仍缺乏主动性反弹动力,中美贸易谈判可能出现新的转机导致油脂压力进一步加大。
目前油脂价格破位下跌,市场库存高企。进口美豆可能增加及从国外进口豆油还有国外棕榈油持续弱势导致油脂仍然承压。预期油脂市场近期仍然将震荡下探为主,操作上反弹逢高短线抛空。
场外期权策略:观望。
 
棉花
       截止 11 月 1 日郑棉仓单 8852 张(-78),有效预报仓单 1146 张,合计折棉花 40 万吨。近期国内北疆机采棉大量上市,目前是新疆籽棉交售高峰期,虽然近期期货市场大跌,但是籽棉收购价格基本持稳,北疆机采棉仍在 5.5-6元/公斤,有的地方报价甚至低于 5.5 元/公斤。南疆手摘棉价格相对维持,7 元/公斤左右。目前,北疆“双 28”机采棉现货成交价格 15500-15700 元/吨,“双 29”机采棉15700-16000 元/吨(白棉 3 级,杂质 2.5 以内)。南疆手摘棉由于报价较高,销售情况不理想。新棉加工公检方面,截止 10 月 31 日 24 点,新疆累计加工皮棉 166.1 万吨,其中兵团企业加工 55 万吨,新疆地方企业加工 111.1 万吨,全国累计公检 115.2 万吨。新棉的收购价格近期维持在低位,随着大量新棉上市,特别是机采棉上市,企业都在考虑做期货仓单,近期有效预报仓单量开始大增,仓单压制对棉花期货市场压力不小。但是现在 901 合约跌至 14800 附近,从籽棉成本端考虑在该点位有较大的支撑,新疆棉现货价格基本维稳,且目前价位会加速旧仓单流出市场,减少部分市场压力,因此短期郑棉可能会继续小幅反弹调整。
美国农业部 10 月 29 日发布的美国棉花生产报告显示,截至 2018 年 10 月 28 日,美国棉花吐絮进度 91%,较前周增加 3 个百分点,较上年同期减少 1 个百分点,较过去五年平均水平减少 3 个百分点;收获进度 44%,较前周增加 5 个百分点,较上年同期减少 1 个百分点,较过去五年平均水平增加 1 个百分点;棉花生长状况达到良好级以上的达到 35%,与前周增加 1 个百分点,较上年同期减少 20 个百分点。
据了解,受印度政府提高最低支持价格约 26%-28%的利好推动,2017/18 年度印度棉花种植面积同比增长了 13%至 1225 万公顷,棉花产量同比增长 8.11%至 3730 万包(1包=170 公斤)。10 月 30 日印度棉花国内 S-6 报价 46700 卢比/candy,折 80.86 美分/磅,10 月印度棉花 MCX10 月合约收于 22570 卢比/包,跌幅 0.79%。
    2018/19年度的全球棉花供应缺口问题虽然仍然是棉花市场的长期主导矛盾,而且美国农业部10月份报告又下调了全球棉花期末库存,本年度全球棉花缺口加大。但近期看中美贸易战影响利空再结合仓单和有效预报数量情况再加上新疆棉增产等因素,相当一段时间内国内棉花供应仍然宽松,导致近日棉花期货大幅调整。但由于国内棉花有成本支撑,下方空间有限,昨天夜里美棉大涨,带动郑棉反弹,美棉反弹有基本面基础,主要是全球棉花缺口支持。未来由于国内棉花进口量加大,与美棉在走势上将更加紧密,目前郑棉仍然处于低位震荡阶段,目前反转上升的条件还不充分,但未来美棉在全球供需利多的影响下逐步震荡反弹可能性更大,估计郑棉将在低位震荡筑底可能性加大。目前国内供应充足,美棉反弹也会一波三折,国内棉花可能还是震荡筑底过程。操作上等待筑底信号充分之后再做多棉花远月合约。
场外期权策略:观望权
白糖
洲际交易所(ICE )白糖期货周三扩大跌幅至三周低位,因技术信号恶化,且对于印度出口的担忧点燃了跟进卖盘。 交易商表示,期价継续自近期巴西雷亚尔引发的升势中向下修正,在市场未能升穿技术性阻力位后,出现了 进一步的投机性卖盘。焦点重新转回到印度可能向全球市场出口多达500万吨糖上。 尽管尚不清楚印度的出口野心是否能克服物流障碍,市场参与者指出糖厂可能尽早出口,以获得销售补贴。
由于蔗农要求将本榨季的甘蔗价格提高至公平报酬价格(FRP)之上,印度马哈拉施特拉邦南部的一些糖厂决定暂不开榨。虽然这将导致生产推迟,但预计出糖率可能更高,因为11月份收获的甘蔗糖分高于10月份。据州立糖业委员会(state sugar commission onerate)官员称,在申请获得压榨许可证的194家糖厂中,有55家已获得压榨许可证,32家已开始压榨。“其中29家糖厂发放压榨许可证的决定一直被搁置,因为它们没有支付去年的FRP,”糖业委员会的一名官员表示。但是科尔哈普尔的5家糖厂宣布,在甘蔗价格问题得到解决之前,他们将不会开榨。商务部认为大多数糖厂将于11月20日开榨。
咨询公司Datagro周二表示,在还有几周结束的2018/19榨季,巴西中南部地区料生产2,638万吨糖,创下12年最低水平,由于甘蔗产量减少以及乙醇产量增加。Datagro前次预估产量为2,728万吨。该公司预估,明年4月开始的新榨季糖产量也将为类似水平,产量料为 2,640万吨。巴西今明两年糖产量下降预期将使得全球糖供应局势从过剩转为不足,有助于提振纽约基准原糖价格反弹。
Datagro目前预期2018/19年度(10月至次年9月)全球糖供应短缺158万吨。预期在接下来的2019/20年度供应短缺量将跳增至751万吨。该公司亦下调印度、泰国和欧洲产量预估,因天气不利且种植面积减少。Datagro首席分析师Plinio Nastari在圣保罗召开的该公司的年度国际大会上对记者称:"尽管糖价最近大涨, 但乙醇持续为巴西糖厂带来更好的回报,因此我们预计糖厂在下榨季仍将继续优选乙醇。Datagro预期,糖厂料仅分配35.5%的甘蔗比例来生产糖,其余的将生产乙醇。Nastari称,若糖价持续上涨,则在下一榨季晚些时候乙醇和糖的生产分配比例将会转变,倾向于生产糖。
Datagro将下一榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量预估自此前的5.4亿吨上调至5.7亿吨,称10月份该地区创纪录高的降水量将会提振新作甘蔗产量。若果真如此,这将是过去四年来中南部地区产量首次增加。Nastar称:“这主要是由于降雨充沛,因为作物护理没有改善,甘蔗田地也没有翻新。'’Datagro修正印度糖产量预估至3,250万吨,此前预估为3,390万吨。该公司下调泰国糖产量预估至1,335万吨,此前预估为1,468万吨。Nastari称,印度和泰国较正常干燥的天气导致产量下降,预计明年印度甘蔗种植面积将减少,因缺乏降雨。
在正在召开的海南糖业峰会上,中国轻工业联合会张崇和会长讲话。张会长首先对会议召开表示热烈祝贺。张会长说到糖业是轻工传统产业,是关乎民生的必备商品,糖业发展关乎4000万糖农生存发展。食糖产量连续增长,糖业发展得益于各行业共同努力。目前食糖行业竞争力弱,产业扶贫困难。希望大家利用糖会平台共同探讨。张会长提出了以下建议值得关注。
  提出了以下建议:1.构建行业发展大格局。实施糖料价格管理,降低企业融资成本。2.全行业要升级糖业五年计划要全面推进良种种植。3.政策是发展导向,支持双高政策,加大食糖走私打击力度,完善了食糖储存制度保持食糖健康发展。4.在糖业发展中实现可持续稳固脱贫,扶贫贯穿全产业链。5.打好糖业保卫战,贯彻国家宏观调控精神,新时代应该有新担当。
国际糖市利多不断,但如果食糖价格涨幅过大则可能导致巴西调整乙醇和食糖压榨比例从而变成利空。近期国际市场糖市利多题材不断对国内构成支撑。 国内白糖现货价格保持稳定,稳价迎接开榨成为主流观点,对于糖价进一步上行缺乏信心。虽然本榨季国内糖市依然存在各种不确定性,比如供需关系、天气等因素,但就整个榨季而言应该保持乐观谨慎的态度,不宜过度看低糖价。就短期而言,海南糖会之后政策方面有什么变化值得关注,尤其是蔗糖价格管理政策是否出台。操作上暂时不建议追高,观望为宜。长线等待充分调整之后做多比较安全。
期权策略:观望。
 
螺纹钢    
北方地区即将进入冬季,当地钢材需求受气温等因素影响几乎停滞,北材南下已势在必行。就往年来看,其大致时间在每年9月初至次年2月底,在这一时期南北市场建材差价一般维持在300元/吨以上,北方钢材资源进入南方市场后,除去装卸费、运费、人工费等费用外,仍有一定的盈利空间。
据Mysteel统计,2016年10月至2017年2月期间,东北地区螺线产量共计698万吨左右,到2017年冬季同期,东北地区螺线产量已高达1000万吨左右,而单看18年九十两月与往年对比,也能明显的看出有所增加,所以今年冬季整体产量也将呈现一个上升的趋势。据了解,2017年冬季期间,东北区域内资源投放利润约为400-500元/吨,南下利润约为700-800元/吨。且由于东北地区并未在“2+26”限产范围之内,如此大的利润诱惑,致使钢厂方面不会选择减少产量,在供需不稳的情况下,“北材南下”也因此出现。
从市场价差来看,山东地区较于南下的其他华东区域,利润空间更大,且由于山东与东三省的距离更近,到货周期更短,运费也更低,因此从后期来看,山东以及华南地区也将成为南下增量的重点区域。
从港口流入量看,东北的发货量比往年多了不少,对传统的华南地区的供应总量并没有太多增长,作为国内典型性的区域市场,在没有严重的外力压力下,一段时间内不会有太大改变。而南下的华东地区基本是山东、上海、浙江、江苏、以及安徽等地,今年与往年不同,因为下游需求的疲软导致贸易商心态低迷,多数商家都已放弃囤货,多以搬货为主,市场整体呈现一个低库存的状况;再者受上海进博会影响,江苏区域多数钢厂即将限产停产。因此苏皖区域可能将呈现库存缺口,后期也或将成为北材南下的主要资源集中地。未来北材南下导致山东、江苏以及华南地区的供给压力相对增加。
 
本周黑色系商品持续走低,其中螺纹1901主力合约下行最为明显,焦炭1901也呈下行。在当前黑色系盘面中,当属焦煤走势偏强。另外铁矿1901主力合约震荡下挫,不过对于短期累积涨幅迅速的铁矿也在合理之中。品种现货来看,昨日据我网统计的库存数据出炉,虽然本周数据继上一周依旧表现喜人,但仍未对盘面和市场有起到带动作用,市场在价格高位下,举步维艰,不过现在库存成本偏高,底部仍有支撑,不过市场情绪低迷,成交平平。当前从数据来看,现阶段供需处在双强且尚能维持平衡局势,但由于价格高位的风险,以及宏观环境压力较大,市场对于后市预期悲观情绪下,市场信心不足,故于预计短期国内钢市价格将呈偏弱态势运行。步入淡季,需求逐步转差在市场普遍预期,不过目前成本偏高,库存较低,故价格仍有支撑,但上行乏力。从数据表现来看,建筑钢材产量继续回升,库存下降,但随着需求水平的下降,这一局面或将被打破。
虽然北方冬季环保限产比去年和预期要宽松,但今年增加了江苏的限产,对钢材价格仍然构成支撑。目前环保限产也为时不远,库存继续下降。库存低位及期现基差较大。所以钢材市场仍然有支撑。但北材南下势必对市场构成压力。另外,对今年下游赶工期带动的需求依然看好,主要还是建立在国家的基建政策之上,虽然政策的进一步推进需要时间,但基建项目的逐步开启,来对冲今年经济增速同比回落的预期是存在的。房地产土地释放面积不断扩大也是支撑钢材长期需求的重要因素。
目前钢材价格在多种因素影响下矛盾重重,但中期来看,由于期现差价较大,市场如果库存继续下降现货价格难以下跌,市场后市有基差回归行情,操作上虽然近期弱势,但不建议杀跌。短线操作或观望为宜。
外期权策略:观望。
 

新华社北京11月1日电 国家主席习近平1日应约同美国总统特朗普通电话。特朗普表示,我重视同习近平主席的良好关系,愿通过习近平主席向中国人民致以良好的祝愿。两国元首经常直接沟通非常重要,我们要保持经常联系。我期待着同习主席在阿根廷二十国集团领导人峰会期间再次会晤,我们可以就一些重大问题进行深入探讨。希望双方共同努力,为我们的会晤做好充分准备。美方重视美中经贸合作,愿继续扩大对华出口。两国经济团队有必要加强沟通磋商。我支持美国企业积极参加首届中国国际进口博览会。
习近平表示,很高兴再次同总统先生通电话。中方已就中美关系多次阐明原则立场。希望双方按照我同总统先生达成的重要共识,促进中美关系健康稳定发展。我也重视同总统先生的良好关系,愿同总统先生在出席阿根廷二十国集团领导人峰会期间再次会晤,就中美关系及其他重大问题深入交换意见。我们两人对中美关系健康稳定发展、扩大中美经贸合作都有良好的愿望,我们要努力把这种愿望变为现实。
习近平指出,中美经贸合作的本质是互利共赢。过去一段时间,中美双方在经贸领域出现一些分歧,两国相关产业和全球贸易都受到不利影响,这是中方不愿看到的。中国即将举办首届国际进口博览会,这显示了中方增加进口、扩大开放的积极意愿。很高兴众多美国企业踊跃参与。中美双方也有通过协调合作解决经贸难题的成功先例。两国经济团队要加强接触,就双方关切问题开展磋商,推动中美经贸问题达成一个双方都能接受的方案。
10月份,受“十一”长假和外部环境复杂多变等因素影响,制造业供需出现一些波动,制造业PMI为50.2%,环比回落0.6个百分点,但仍位于扩张区间,制造业总体继续保持增长,增速放缓。从企业规模看,大型企业PMI为51.6%,比上月回落0.5个百分点,但仍高于制造业总体水平1.4个百分点,运行相对平稳,是制造业保持增长的主要支撑;中、小型企业PMI为47.7%和49.8%,分别比上月回落1.0和0.6个百分点,低于临界点。
 建筑业景气度高位提升。建筑业商务活动指数为63.9%,高于上月和上年同期0.5和5.4个百分点,继续保持高位运行的走势。从市场需求和预期看,建筑业新订单指数和业务活动预期指数为56.2%和66.0%,分别比上月上升0.5和0.9个百分点,建筑业市场需求稳定增长,企业信心较强。
 从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数和新订单指数高于临界点,原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。生产指数为52.0%,比上月回落1.0个百分点,继续位于扩张区间,表明制造业生产扩张步伐放缓。新订单指数为50.8%,比上月回落1.2个百分点,但仍位于临界点之上,表明制造业市场需求增速有所回落。原材料库存指数为47.2%,比上月下降0.6个百分点,位于临界点之下,表明制造业主要原材料库存继续减少。从业人员指数为48.1%,比上月微落0.2个百分点,位于临界点之下,表明制造业企业用工量回落。供应商配送时间指数为49.5%,比上月微落0.2个百分点,位于临界点之下,表明制造业原材料供应商交货时间有所放慢。
11月1日公布的10月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得50.1,较9月微升0.1个百分点,显示制造业微幅扩张。从分项数据看,新订单指数、采购库存指数、投入价格指数均在扩张区间攀升,新出口订单指数、就业指数、产成品库存指数在收缩区间回升,产出指数、出厂价格指数、产出预期指数则出现放缓。
从全球交易所的库存变化来看,近几个月来全球铜库存总体在下降,近期上海铜库存增加,对冲伦敦铜库存减少。未来铜库存的变化将会对铜价格构成最主要影响因素。如果库存持续减少,铜势必反弹。
铜市场最近打破前期横盘小区间之后继续震荡。目前中美贸易战对铜的影响仍然构成主要矛盾。两国最高领导人电话沟通取得了良好的效果,贸易战有可能缓和,所以未来G20峰会上领导人的进一步沟通将为市场提供指引。
技术上铜目前仍然是底部震荡时期,市场下跌动能并不充足。但由于宏观预期悲观及宏观上贸易战的不确定性铜价格暂时也难以出现大幅上涨。短期估计还是震荡。操作上下探调整企稳时逢低做多或观望。
期权策略:短期波动率降低,期权策略暂时观望。
 
橡胶
截至上周末:交易所仓单 513360(-1640),交易所总库存 591599(+2342)。原料:生胶片 40(-0.56),杯胶 33.50(-0.50),胶水 38(-1.50),烟片 41.25(+0.40)。截至 10 月 15 日,青岛保税区总库存 11.22 万吨(-5.04)。截止 10 月 26 日,国内全钢胎开工率为 74.26%(+0.98%),国内半钢胎开工率为69.03%(+0.41%)。
据ANRPC最新,截至9月末,全球天然橡胶产量增长1.5%其中,越南、印度分别下降9.8%和14.1%,这主要是天气原因所致。1-9月,全球天然橡胶消费同比增长6.6%,至1065.3万吨,其中,中国、印度、泰国、印尼,分别增长3.4%、14.2%、40.2%和5.1%。
出口方面,ANRPC成员国前9月共出口天然橡胶729.4万吨,同比下降2.2%。  其中,泰国出口降0.6%,印尼降4.7%,马来西亚降5.1%,而越南增长5.9%。
据预测,今年全年,天然橡胶产量可增长3.7%至1385.1万吨,天然橡胶消费量增长5.3%至1403.3万吨。
供应转向充裕以及下游需求弱势预期使得期价持续下行。昨天现货市场价继续下跌,其中全乳胶下跌 150 元/吨,混合胶下跌 75 元/吨,目前全乳升水混合胶现货 75 元/吨,1811 合约贴水混合胶现货 205 元/吨;期现价差 880 元/吨,较昨天有小幅扩大,近期期现价差的缩窄反映目前沪胶正在走回归逻辑。基本面来看,供需并无改善,11 月份处于割胶旺季,供应依然充裕,目前需要关注的风险是泰国上周开始胶水价格开始跌破 40 泰铢/公斤,原料价格持续处于低位带来的后期弃割概率上升。9 月份重卡销售及汽车产销继续走弱,显示下游消费并没有亮点,且有进一步示弱迹象,且后期下游还将步入季节性淡季,国内显性库存依然高位,总体供需依然呈现宽松格局。
近期橡胶期货持续下跌,由于国内库存压力犹存,而且期现价差较大,而下一年度天然橡胶市场仍然是供应充足。橡胶期货市场估计未来一段时间仍然处于低位震荡行情,操作上不建议追涨杀跌,采取短线高抛低吸效果较好。
场外期权策略:观望。
 
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