沈时度势——期货市场投资策略周度分析 (2019.1.11)

时间: 2019-01-11 16:45:49 点击:


 
豆粕菜粕: 
巴西商品供应总局Conab周四表示,该国2018/19年度大豆作 物产量料为1.188亿吨,低于12月预估的1.20066亿吨,且低于2017/18年度的1.19281亿吨。巴西2018/19年度大豆出口料为7,500万吨,持平于12月预估,2017/18年度为8:386.5万吨。农业咨询公司Agroconsim周四持其对巴西2018/2019年度大豆产星的预估下调520万吨,指出干燥天气已经损及大豆田地。巴西大豆农户现在预期本年度大豆产量为 1.176亿吨,低于之前预估的1.228亿吨。
一家美囯政府气象预测机构周四报告,2019年舂季厄尔尼诺气候在北半 球形成^发展的概率约在65%。全美天气服务的气候预测中心(CPC)在月度报告中补充称:“不过,鉴于厄尔尼诺形成的时间以及力道较弱,预计冬季剩佘 时间不会对全球市场造成较大影响。”
中国外交部发言人陆慷在例行记者会上证实,中美副部长级贸易磋商于周三结束。陆慷表示,根据双方达成的共识,此次经贸磋商确实延长了。磋商的延长意味着双方确实是在认真地进行此次磋商。磋商的结果如果是好的,不仅对中美双方都有利,对世界经济也是一个好的消息。
供需面不变,远期大豆到港预估变动不大,国内进口大豆库存截至 1 月 4 日为 671.2 万吨。截至 1 月 4 日当周开机率大幅降至 44.33%,未来一周开机率仍可能保持较低水平。上周日均成交量增至 25.54 万吨,昨日总成交 17.9 万吨,多为现货成交,均价 2849(-9)。沿海厂豆粕库存截至 1 月 4 日由 113.16 万吨增至 123.13 万吨,库存压力巨大。
目前中美贸易谈判暂告一段落,本月将进行更高级别的谈判。达成协议可能性仍然较大。未来如果达成协议中国仍然大量进口美国大豆,这一点不能不防。这对国内市场肯定是一个压力。对美豆市场虽然是利好但由于全球庞大的库存和供应对于全球大豆仍然是压制。由于国内远月豆粕期货价格已经很低,远期期货盘面压榨利润亏损严重,而近月由于即使进口也可能影响有限,导致国内豆粕跌幅并不大,而且谈判仍然具有不确定性,再加上未来南美天气炒作的干扰这些因素导致目前国内豆粕市场向下也有一定支撑。但总体上目前主要矛盾还是庞大供应。2018/19年度巴西大豆扩种,天气正常情况下阿根廷大豆产量恢复,而且目前巴西阿根廷天气正常有利于播种美国大豆丰产,而且中国饲料协会发文调整了饲料配方中的蛋白含量指标,导致未来中国对豆粕需求减少。以上对豆粕市场构成利空。所以未来国际市场2018/19年度的大豆供应压力还是很大的目前南美天气总体尚好,中短期内国内豆粕还是弱势仍然具有下探可能。操作逢反弹抛空
期权策略:构筑熊市价差期权,买入5月豆粕2650看跌期权,同时卖出5月豆粕2450看跌期权。
 
油脂
 
Am Spec:马来西亚 1 月 1-10 日棕榈油岀口量较上月同期大增 52.9%。根据独立检验公司 Am Spec Agri Malaysia1 月 10 日公布的数据,马来西亚 1月 1-10 日棕榈油出口量较 12 月 1-10 日出口的 299,527 吨增加 52.9%,至457,880 吨。
MPOB 月报:马来西亚 12 月末棕榈油库存升至 320 万吨,升幅超预期。马来西亚棕榈油局(MPOB) 1 月 10 日公布,12 月末该囯棕榈油库存环比增加 6.9%至 322 万吨。数据显示,12 月棕榈油产量环比下滑 2%至 181万吨;出口小幅增长 0.6%至 138 万吨。
国际市场,12 月马棕期末库存增幅超预期,MPOB 报告呈中性偏空,预计 1 月马棕产量下滑,出口改善,期末库存或将下降,利多油脂市场。国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存持续下降,油脂整体供应仍充足。下游消费,油脂进入消费旺季,棕油市场冷清,豆油成交相对较好
油脂库存下滑提振油脂价格,但油脂供大于求格局未变,预计油脂价格反弹空间受限。目前油脂价格有所分化,但仍然处于弱势之中市场库存高企可能大量进口美国大豆及南美大豆丰产预期仍然将压制油脂市场,操作暂时观望
场外期权策略:观望
 
棉花
郑棉注册仓单+有效预报增速减缓。1 月 10 日,郑棉注册仓单 15485
近期北疆奎屯、石河子、乌鲁木齐等地棉花监管库“双 28”、“双 29”机采棉的毛重提货价稳定在 15250-15350 元/吨、15450-15550 元/吨(含杂 2.5%以内),南疆阿克苏、巴楚等地 3128/2128 级手采棉(断裂比强度 27CN/tex 及以上)贸易商毛重报价 15500-15600 元/吨。目前 901 合约价格下 2017/18 年度期货仓单棉优势仍凸显,点价成交较为活跃。随着近几日期货价格的上涨以及纺织企业年前的补库,棉花现货价格也较为坚挺,高等级棉花价格还略有上涨。新棉加工方面,截止 1 月 9 日 24 点,新疆累计加工皮棉 485.3 万吨,其中兵团企业加工 149.9 万吨,新疆地方企业加工 335.4 万吨,全国累计公检 476.9 万吨。
近期国内棉纱市场销售压力仍大,纯棉纱价格仍偏弱,下游坯布企业库存大,采购谨慎,纱厂为了回笼资金,积极努力出货。
    据印度棉花协会的 1 月预测,2018/19 年度印度棉花产量不到 570 万吨,远低于之前预期的 620 万吨,而且截至 1 月初的新棉上市量也不到 200 万吨,远远低于去年同期的 272 万吨。CAI 表示,印度棉花大幅减产意味着棉花进口量将创历史新高,预计本年度印度棉花进口量将达到 46 万吨。虽然目前只进口了几十万包,但年度后期的需求会明显加大。本年度印度棉花期初库存只有 39 万吨,远低于上年同期的 61 万吨。如果预测应验,印度纺织厂将不惜一切代价进口外棉。据 CAI 预测,本年度印度棉花出口量预计减少到 90 万吨,低于上年度的 110 万吨,但由于产量大减,如果出口达到这个水平,国内和进口棉价都将会非常坚挺。本年度消费量预计为 550 万吨,同比基本持平。CAI认为,即使印度棉花出口下降到 90 万吨,未来几个月的进口也会加快,并创下历史新
高。
郑棉仓单+有效预报流入减缓,现货市场棉价企稳,纱线价格趋稳。国际方面,美棉销售进度同比增速减缓;印度国内棉价震荡偏弱运行,汇率走势影响 MSP 折算美元报价。综合分析,印度 MSP 构筑全球棉价阶段性底部,贸易战主导消费预期;短期内,中美贸易前景存改观预期,美棉止跌,郑棉仓单压力持续,关注郑棉上方套保压力,目前技术上棉花市场处于横盘震荡状态,操作等待突破
场外期权策略:观望
 
白糖
墨西哥食糖产量同比有所下降。墨西哥国家糖业委员会公布的产量数据显示,截至 12 月 29 日,墨西哥本榨季累计收割甘蔗 910.6 万吨,同比下降 7.4%,累计产糖 85.2 万吨,同比下降 12.9%;截至 12 月 16 日,墨西哥 18/19 榨季累计出口食糖 21.7 万吨,同比增加 46.3%。
印度糖出口压力较大。2018 年 12 月全球糖出口仅略有增长,且所有指标显示目前市场形势不利于出口,并在近期不会改善。而此时印度糖厂正面临需要增加出口减少库存的压力。美国监测及担保机构 Dr AminControllers 公布的数据显示,截至 1 月 5 曰,印度糖厂待出口糖总计为 72.6万吨,其中 38.3 万吨已装船,剩余部分仍待运。这与印度中央政府制定的500 万吨当前年度出口目标相距甚远。
近期,在广西政府出台临时收储等政策支持下,郑糖大幅下跌后有所反弹,我们认为,后期食糖上方压力仍较大,一方面,新糖上市量加大;其次,宏观整体偏弱,商品普遍偏弱;第三,贸易争端引关注,政策支持力度下降,国储糖出库、直补传言不断。外盘方面,原糖中期仍处于低位震荡态势,目前配额外进口已经无利润,内外倒挂已经持续一段时;巴西方面,基本面偏多,制糖比持续低位;印度产量同比增加;泰国产糖量同比大增;北半球逐渐进入压榨高峰,内外均承压。我们认为,长期来看,中国仍在增产周期,全球糖市仍将维持低位态势,郑糖中长期将偏弱运行。
国际食糖市场大幅反弹,国内市场也受国际影响及广西政府临储政策的影响反弹,但国内反弹力度较弱,后期低位震荡可能性较大。长线操作暂时观望
期权策略:观望或者卖出宽跨式期权组合操作。
 
螺纹钢  
据我的钢铁网统计,截至 1 月 10 日,螺纹钢社会库存 366.46 万吨,环比上升 31.32 万吨,钢厂库存 182.87 万吨,环比下降 12.96 万吨;线材社会库存 125.81 万吨,环比上升 5.38 万吨,钢厂库存 54.57 万吨,环比下降 2.87万吨;热轧卷板社会库存 186.5 万吨,环比上升 6.87 万吨,钢厂库存 92.44万吨,环比下降 0.19 万吨;冷轧卷板社会库存 106.97 万吨,环比下降 0.81万吨,钢厂库存 29.96 万吨,环比下降 4.04 万吨;中板社会库存 97.68 万吨,环比上升 1.46 万吨,钢厂库存 62.01 万吨,环比下降 1.39 万吨。
据统计,1 月 10 日,螺纹钢产量 329.94 万吨,环比上升 3.51 万吨;线材产量 141.91 万吨,环比上升 1.8 万吨;热轧卷板产量 323.31 万吨,环比上升 6.63 万吨;冷轧卷板产量 72.87 万吨,环比下降 3.72 万吨;中板产量 107.69万吨,环比下降 0.87 万吨。
钢联口径统计,本周钢材社会库存上升,而钢厂库存集体下降,冬储在逐步入场,库存向贸易商转移。总库存增幅 23.87 万吨,较上周增幅有所下降,与历年同期相比,也处在季节性区间中。不过产量方面,各品种产量整体仍有所增加,总体看低库存和低增速的格局延续,钢价虽然处于淡季由于有支撑仍然处于震荡状态。目前钢材价格在多种因素影响下暂时难以出现趋势性机会。操作上短线波段操作长线观望
期权策略:观望。 
 

美联储主席鲍威尔称,对加息能够灵活且耐心,确认持续缩表,鲍威尔几分钟内四次提到“耐心”,称若政府关门持续更久,经济数据可能体现影响;未看到美国经济衰退风险加剧的迹象;很担心美国债务增长;未来资产负债表规模将明显低于当前水平,高于过去水平。特朗普宣布,因民主党拒绝在边境安全上妥协,这个问题对国家安全又特别重要,他决定取消“非常重要”的达沃斯之行。稍早他还对记者称,如果政府关门持续下去,他就可能留在美国国内。分析认为,特朗普似乎暗示关门还会持续几周。
产业方面,First Quantum Minerals Ltd.即将在巴拿马启动一个大型铜矿项目,该项目距离其陷入困境的赞比亚矿山数千英里。尽管矿业税的上调迫使该公司在赞比亚的工厂裁员并减产,但加拿大铜业公司今年正在Cobre巴拿马工厂提高产量。预计Cobre Panama今年的铜产量将达到15万吨,2020年将达到27万吨至30万吨,2021年将达到33万吨至35万吨。盘面上面来看,中美贸易谈判告一段落,由于PPI数据回落引发市场的悲观预期。
    目前关于铜的看法是短暂的反弹之后由于贸易谈判仍然具有很多困难需要解决,而且即使谈判成功中国也要做出很大让步和妥协,这样暂时利好难觅,市场中短期重回震荡和偏弱走势,中期弱势并没有改变,目前价位做空已经不是太好的时机,而做多时机也尚未到来。前几日博反弹多单建议逢高离场,宏观上的悲观预期及谈判的曲折给市场仍然带来一定压力。估计铜短期仍然处于低位震荡时期,目前操作上离场观望。
期权策略:震荡期间卖出宽跨式期权组合。
 
橡胶
截至上周末:交易所总库存 432305(+4634),交易所仓单 385660(+6840)。原料:生胶片 43.17(0),杯胶 36(-0.50),胶水 39.50(0),烟片 45.70(+0.57)。截至 2018 年 10 月 15 日,青岛保税区总库存 11.22 万吨(-5.04)。截止年 1 月 4 日,国内全钢胎开工率为 69.91%(-1.76%),国内半钢胎开工率为66.19%(-0.20%)。
最近沪胶价格支撑主要来自原料端,泰国产区从去年 12 月份开始,雨水一直较多,影响割胶进度,原料价格持续回暖。日胶强势则主要是因为可交割品烟片较少带来的。目前沪胶供需格局变化不大,短期矛盾并不明显,春节前后下游轮胎厂开工率将下滑至年内低点,下游轮胎厂原料库存偏低,但成品库存依然高企,轮胎厂春节前后补库需求将成为短期价格的决定因素。成品库存高以及后期需求预期不好或使得下游难以出现大量补库。
台风因素过后,沪胶并未表现出快速回撤的姿态,这表明在支撑橡胶的背后,仍然有其他因素在发挥作用。目前有两个预期可能对此有所支撑:中央政策的转变,无论是财政政策还是货币政策,都不再强调调结构,而是强调稳增长。另一个是中美贸易战有望在最后期限之前得到缓和。
从技术上看国内橡胶虽然弱于日本橡胶和新加坡橡胶,但三者都表现出一定的低位支撑,而且国外橡胶已经出现较大的涨幅。国内和日本橡胶及新加坡盘都表现出一定的共振,技术上似乎表现出一定的反转征兆。但国内库存压力犹存而下一年度天然橡胶市场仍然是供应充足。所以未来的反弹可能是一波三折,操作追高需谨慎,待充分调整之后再逢低做多。
场外期权策略:待调整之后买入看涨期权或者牛市价差策略
 
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