沈时度势——期货市场投资策略周度分析 (2018.04.13)

时间: 2018-04-13 10:28:51 点击:


 
 
豆粕菜粕: 
据美国农业部报告,截止4月5日当周,出口销售美国大豆246.45万吨(旧作 和新作合计),超过市场预估区间。 农业部报告,上周出口美国豆粕31.74万吨,与市场预期一致。销售豆油2.2万吨,在市场预估区间的低端。 Rosario谷物交易所周三将阿根廷大豆产量预估下调至3,700万吨,之 前的预估为4,000万吨。
美国农业部在北京时间4月11日凌晨公布了4月份农产品月度供需报告,数据显示2017/18年美豆产量维持在43.92亿蒲式耳不变,压榨量19.7亿蒲,较上月上调0.1亿蒲,出口量20.65亿蒲,较上月预估持平,下调美豆结转库存至5.5亿蒲,上月预估为5.55亿蒲。USDA同时上调巴西大豆产量预估至1.15亿吨,阿根廷大豆产量预估下调至4000万吨,全球大豆结转库存下调至9080万吨,此前市场预估均值为9290万吨,3月供需报告预估值为9440万吨。此次报告对豆类品种整体形成利多的影响。
尽管此次USDA报告内容对豆类品种中性偏多,但最近影响豆类价格走势的主导因素 中美贸易摩擦的形势出现转机,美国在威胁对中国商品加征关税后,特朗普政府官员软化部分措辞,称这些关税不会很快就开征,中美有充足时间达成协议,从而避免贸易战,受此影响豆类价格连续回落。
目前中美贸易摩擦能达到什么程度还不确定,美国公布的加征关税清单公布后需60天公示才能确定,而中方反击清单的实施日期则视美国政府行为再另行公布,因此4-5月份为中美之间贸易磋商的时间窗口。
根据天下粮仓数据显示,由于部分船期推迟至4月份,3月份国内进口大豆实际到港量566.2万吨,低于此前预期的605万吨,较2月份到港量564万吨略有增加0.39%,但明显低于去年同期进口大豆到港量632.66万吨。
由于进口大豆到港量处于季节性低位,大豆压榨量也有明显下滑,截止至4月6日当周,全国各地油厂大豆压榨总量151.06万吨,油厂产能利用率只有44.23%,低于正常水平。但由于清明假期出货不多,加之中美贸易摩檫升级后大多数油厂暂停报价,豆粕库存有所回升,截止至4月6日当周,国内油厂豆粕库存量82.6万吨,较去年同期增加23.17%,豆粕未执行合同量611.58万吨,较上周增加105.15万吨,增幅20.76%,较去年同期的414.88万吨增幅41.47%。
从业内预期来看,受生猪养殖亏损的因素影响,本年度豆粕需求增速会出现一定下滑,饲料企业普遍预期需求增速或较去年腰斩,下滑至5%左右。而且4、5、6月份进口大豆数量较大,对未来总体豆粕价格构成压力。
凤凰国际iMarkets讯 在威胁要对另外1000亿美元的中国进口商品加征关税、导致两国贸易摩擦升级一周后,美国总统特朗普周四表示,美中最终可能不会相互加征新关税。他提出了让两国规避关税冲突的建议,并表示如果北京方面愿意进一步向美国产品开放市场,两国就有能力免打贸易战。
“现在我们真的在谈判,我认为他们会真正公平对待我们的,”特朗普在与共和党州长及农业州议员们会晤中表示, “我认为他们希望如此。”
特朗普的此番表态强化了美国本周以来就贸易争端发出的和解信号。共和党政治领导层尤其担心中国报复措施对美国农业造成的冲击,因该行业严重依赖对中国的出口。中国已表示,美国大豆和猪肉是其拟议报复行动的首要目标。
美国尚未公布其最初拟对中国500亿美元商品征收关税的日期。贸易战确实还有不确定性。
近期贸易战构成豆粕市场的主要交易因素,但短期内贸易战还有不确定性,而且最终达成协议的可能性仍然存在而且不小,所以豆粕市场以贸易战的因素构筑升水难以长期持续。对比美豆走势,目前国内豆粕价格明显比美豆超涨。无论如何,南美天气炒作已经基本接近尾声,国内豆粕也到达相对高位,虽然美国种植面积出现利多,但种植面积降低1%对应大豆产量减少100多万吨,影响有限,历来大豆的炒作在高位继续大幅冲高都是由天气灾害造成的巨大减产造成的。所以美豆种植面积暂时也难以构成上涨刺激因素。但每年全球大豆需求仍然增加幅度较大,大约在1500万吨左右的需求增量。再加上阿根廷大豆减产,美豆种植面积减少,这样势必会导致大豆供求关系总体上可能出现由供大于求向供求紧平衡甚至供不应求方向转换。从周线图上看,美豆指数突破底部区间之后回抽确认成功,市场将继续表现出强势。豆类总体底部肯定是在抬高。但中短期由于国内豆粕需求不旺,而且价格在相对高位而且比美豆明显高导致中短期调整可能性加大。如果贸易战缓解,豆类继续调整可能性较大。操作上暂时观望,做多需要等待市场进一步调整结束。
期权策略:观望。
 
油脂 
受季节因素的影响,未来几个月马来西亚棕榈油产量预期增加,对价格不利。  德国汉堡的行业刊物《油世界》总编辑托马斯·梅尔科(Thomas Mielke)周四称,受季节因素的影响,今年2季度棕榈油产量可能增加,对棕榈油价格构成下跌压力。到7月到8月期间,棕榈油价格可能从目前的水平上下跌40到50美元。
马来西亚棕榈油局(MPOB)公布数据显示,3月棕榈油产量较上月增加17%,至157万吨。库存下滑6.2%,至232万吨,跌幅小于市场预期。调查显示,市场原预估下滑8.6%。
    油脂市场近日冲高之后大幅回落,市场基本面上仍然压力较大。从绝对价格看,油脂仍处在相对低位,继续大幅下跌空间有限,但不排除一定幅度下探,估计近一段时间油脂市场会在低位反复震荡。操作上在低位区间根据分时图信号采取高抛低吸的操作。
场外期权策略:卖出看跌期权。
 
棉花
3月28日,在中国棉花协会三届五次理事会上,国家统计局公布了3月份植棉意向调查,2018年国内意向种植面积与2017年基本持平,生产向新疆集中,新疆植棉面积呈现上涨趋势,内地持续下降。若2018/19年度单产与上一年度持平,同时政策不变,那么国内仍将有约180万吨的供需缺口需要弥补。长期来看,下一年度国内将有较强表现。
美国农业部棉花种植意向报告显示,2018年美国棉花种植面积为1350万英亩,年比增加7%。预测高地棉种植面积为1320万英亩,年比增加7%。预测北美-比马棉种植面积为26.2万英亩,年比增加4%。
17/18年度国内产需缺口不到300万吨,除去约110万吨的进口量,缺口约160万吨。2018年国储轮出从3月12日开始暂定至8月底,按每日挂牌量3万吨,成交率65%计,17/18年国储轮出约230万吨,进口量+轮出量可完全弥补国内17/18年度的供需缺口。
截至2018年3月30日全国销售率为57.8%,同比下降18.9个百分点,较过去四年均值减缓8个百分点,其中新疆销售58.2%。累计销售皮棉 347.6 万吨,同比减少 39.3 万吨,较过去四年均值减少 80.7万吨,其中新疆销售291.7 万吨。全国新棉销售不到60%叠加国储棉轮出,短期国内市场供应充足。截至4月4日,期货市场仓单+有效预报量8927张,折合棉花35.7吨,其中内地库占比超过70%,4月中下旬前仓单移仓换月压力将持续压制近月合约价格。
就年度来看,同比16/17年度,国内棉花产量增加110万吨左右,消费增加35-45万吨,进口量维稳,若考虑到经过3年国储历史流拍回库和13年产棉花存在质量担忧等因素,国储棉质量、国储新疆棉的性价比存在着下降的可能性,17/18年度市场可流通高质量棉花数量同比并未有太大提高。国储配棉纺纱过程中其国储棉品质上的欠缺无疑与目前纺织企业发展重心有所矛盾,造成市场棉花供应“充足”而企业依旧缺棉的现象,第二季度是棉花季节性消费旺季,存在消费利好支撑,随着新棉销售进入后期,市场也将会逐渐反映对高品质棉短缺的预期。
国储自2015/16开始去库存,经过2年的轮出,17/18年度期初国储库存约520万吨,其中新疆棉与地产棉的比例约1:1,保守估计17/18年度期初国储新疆棉的库存在280万吨。近几年国内每年的产需缺口在200-300万吨,除了配额限制下的棉花进口,国储轮出是保障市场供给的主要途径。
由以上供需数据估计,17/18年度国储轮出后剩余库存约在290万吨,而按目前新疆棉的挂牌比例40%估算,新疆棉的剩余库存只有134万吨,再加上对于国储库中13年产新疆棉质量的担忧,国储新疆棉存量不足以支撑18/19年度抛储,国内基本面进一步转好。
美国农业部在4月份报告中:预计 2018/19 年度全球棉花产量 2547 万吨,同比减少 3.6%;消费量 2676 万吨,同比增加 2%;全球期末库存 1801 万吨,同比减少 6.7%2018/19 年度全球棉花消费量超过产量,期末库存下降 130 万吨。
       当前国内市场供应宽松,在储备棉、新棉、郑棉仓单中郑棉缺乏竞争力,导致棉花期货暂时横盘震荡。但价格接近相当一段时间的横盘震荡区间的支撑位。今年上半年棉花市场供应压力仍然较大,目前新棉库存规模处于较高水平,国储棉轮出进入市场后,受新棉库存和国储棉供应带来的双重压力。但从技术上看在目前支撑位继续做空也不是合适的选择。交易上暂时观望。
场外期权策略:暂时等待下一步操作机会。
 
白糖
据悉,印度食品部表示目前没有计划给予甘蔗种植者补贴以支持现金匮乏的糖厂,仍然要求糖厂在即使亏损的情况下出口200万吨糖,以清算剩余库存并提振国内糖价。由于预计印度2017-18销售年度糖产量将达到创纪录的2950万吨,政府已将进口关税翻倍至100%,并取消了20%的糖出口关税。除此之外,食品部最近根据最低指示性出口配额(MIEQ)计划允许200万吨糖,并根据生产情况确定了每家糖厂的强制配额。
蔗糖行业机构Unica称,巴西中南部地区糖厂3月下半月甘蔗压榨量低于去年同期。Unica周二称,巴西中南部地区糖厂3月下半月压榨了775.8万吨甘蔗,较去年同期减少2.6%;产糖量17.3吨,较去年同期减少35.9%;乙醇产量为4.29亿公升,较年同期增加31.4%。3月下半月21.5%的甘蔗用于生产糖,78.5%的甘蔗用于生产乙醇;去年同期分别为35.2%和64.8%。巴西中南部地区甘蔗产量约占全国产量的90%。榨季从每年4月1日幵始。2017-18榨季巴西中南部地区糖厂总计压榨5.963亿吨甘蔗,较上一榨季减少1.8%;糖产量较上一榨季增加1.2%至3605.9万吨,乙醇产量增加 1.7%至 260.92 万吨。2017-18榨季46.5%的甘蔗用于生产糖,53.5%的甘蔗用于生产乙醇;前一榨季分别为46.3%和53.7%。
截至4月8日,泰国糖产量已达1357万吨,大大超出前期1200-1300万吨的预期,且54家糖厂仅有3家停榨,后期仍有上升潜力;印度至4月初糖产量为2950万吨,全国523家糖厂仍有331家正常生产。总之,国际糖产量差不断刷新纪录导致近期美国原糖走势不断创新低,国际市场仍然压力很大。
国内从中国糖协公布的产销数据来看,目前销糖率同比下降。在增产的情况下意味着库存增加。近期郑交所仓单与有效预报均在增加,而1801合约交割的仓单也未出现大量的减少,表明前期交割的糖未流入市场而是后移,加上目前现货市场难以走量,预计糖企可能将会在1805合约上进行交割来实现销售,老仓单与正在注册的新仓单对1805合约形成压力,导致近日近月合约加速下跌。总体来看,由于前期交割的仓单并未注入市场,而是不断向后转移,市场压力也将向后传递,因此,后期糖价仍有下行动力。
国内白糖期货市场目前与国际糖市一样仍然处于下跌趋势之中,没有止跌迹象。操作上,暂时观望。
期权策略:观望。
 
螺纹钢    
从最新库存数据来看,去库存化进度脚步继续加快,目前已经连续第五周处于下降通道,而且近四周大幅下降,这是刚才历史上比较少见的。清明节后降速更是创出近年同期较高水平。以螺纹为例,降幅突破70万吨,降速达到6%以上,前两周降幅亦在60万吨以上。而钢厂库存减少在40万吨以上。另一大板材品种热轧降幅逼近10万吨。随着终端需求的集中释放,目前这一降速有望继续保持。
从市场反馈来看,3月中旬开始下游工地开工率持续回升,进入4月份终端采购明显放量,这是市场价格的主要支撑因素。从近两日国家发布的宏观数据也可以看出市场需求愈加旺盛,据统计,3月挖掘机销量同比上涨78.9%,作为经济数据重要的先行指标再次超预期增长,显示出基建市场的向好发展。另一个重要的晴雨表发电量数据亦有良好表现。4月8日,国家发改委网站披露了2018年一季度全国发用电情况。今年一季度,全国发用电延续了去年四季度以来的快速增长态势,发电量和同比增速处于近年来较高水平,其中发电量同比增长10%,1-2月全国用电量增速创5年来新高。经过前几年的调整,从2017年开始电力消费弹性系数回归正常。今年一季度的用电数据说明一季度的经济仍将平稳增长,达到市场机构预计的6.8%增速没有问题。
本周我的钢铁网统计社会库存继续大幅下降,为钢材市场反弹注入动能。实际上从今年的土地购置面积下跌是房地产转弱信号,销售面积增速明显下降也是弱势周期开始,房地产施工面积及新开工面积增长并不高,总体上需要并没有大幅增长,但钢材库存连续大幅下降,而且这种连续大幅下降在历史上也很少见。这说明一是去年拿地面积增加15.8%对今年需求有一定保障,二是说明去年供给侧改革导致的去产能尤其是取缔地条钢之后再加上今年取暖季结束之后仍有部分限产导致在今年需求旺季产能不能满足需求,这样分析对于钢材市场的走势可能就要发生变化,钢材必须价格大幅上涨之后让钢厂提高开工率以及通过各种措施提高产量来满足需求,就像去年第四季度钢厂增加废钢、提高铁矿石品位等措施提高产量才能满足需求。如果库存继续这样大幅下降钢材反弹可能性更大。操作上根据分时图回调时候逢低做多1810螺纹钢。
外期权策略:卖出看跌期权。
 

凤凰国际iMarkets讯 在威胁要对另外1000亿美元的中国进口商品加征关税、导致两国贸易摩擦升级一周后,美国总统特朗普周四表示,美中最终可能不会相互加征新关税。他提出了让两国规避关税冲突的建议,并表示如果北京方面愿意进一步向美国产品开放市场,两国就有能力免打贸易战。
“现在我们真的在谈判,我认为他们会真正公平对待我们的,”特朗普在与共和党州长及农业州议员们会晤中表示, “我认为他们希望如此。”
特朗普的此番表态强化了美国本周以来就贸易争端发出的和解信号。共和党政治领导层尤其担心中国报复措施对美国农业造成的冲击,因该行业严重依赖对中国的出口。中国已表示,美国大豆和猪肉是其拟议报复行动的首要目标。
美国尚未公布其最初拟对中国500亿美元商品征收关税的日期。贸易战确实还有不确定性。但通过谈判解决可能性增大。
1-2 月,俄罗斯铜出口量为 12.55 万吨,高于去年同期的 9.68 万吨;铝出口量为 63.94万吨,高于去年同期的 52.75 万吨。镍出口量为 1.86 万吨,低于去年同期的 2.37 万吨。
力拓称,铜市将在本世纪 20 年代出现供应短缺,因重大的技术革新推动铜及其副产品的需求;2018 年比 2017 年更有挑战性;矿商面临成本上升的风险以及地缘政治的不确定性。
中国 3 月 PPI 同比 3.1%,预期 3.3%,前值 3.7%。中国 3 月 PPI 环比-0.2%,前值-0.1%。中国 3 月 CPI 同比 2.1%,预期 2.6%,前值 2.9%。中国 3 月 CPI 环比-1.1%,前值 1.2%。
东京 4 月 6 日消息,日本最大的铜冶炼商--日本泛太平洋铜业公司(Pan Pacific Copper)周五表示,公司计划在 4-9 月期间生产精炼铜 30 万吨,较上年同期增加 15%。据外电 4 月 6 日消息,智利国家铜业公司Codelco 周五表示,旗下 Radomiro Tomic 铜矿一家工会工人已经同意了该公司的最终合同方案。Codelco是全球最大的铜生产商。 这家工会拥有 744 名会员,代表了该矿大多数工人。其在上周拒绝了一项新的劳工合同最终方案,被迫进入政府调停期。秘鲁的 Quellaveco 铜矿可能重新启用,总部位于美国的建筑公司 Fluor 公司将秘鲁 Quellaveco 铜矿的土方工程转包给当地公司 Grana y Montero,这标志着这个停滞不前的 50 亿美元项目可能会重新启动。
ICSG 预计 2018 年全球精铜消费增速为 2.3%。据 ICSG 预计,2017 年全球精铜消费增速仅为 1%,2018 年将上升至 2.3%。废铜直接利用增速从 2016 年 6%+上升至 2017 年的 10%。据 ICSG 统计,全球废铜利用 2017 年上升至 800 万吨,其中不到 300 万吨为间接利用,超过 500 万吨为直接利用。全球铜矿产量 2017 年下滑 2.7%,2018 年产量恢复预计增加 2.5%,增加量级约为 50 万吨。
CSPT 二季度地板价创 2014 年以来新低。据 SMM 了解,CSPT 小组今日在上海召开会议,会议敲定了采购铜精矿二季度地板价为 TC78 美元/吨,较一季度降低 9 美元/吨,环比降幅 10.3%,创下 SMM统计以来的最低水平。
据 SMM 调研数据显示,2018 年 3 月 SMM 中国精铜产量为 71.34 万吨,环比增 1.31%,同比增加 11%。1-3 月累计产量 211.85 万吨,同比增长 11%。
中汽协最新发布的统计数据显示,新能源汽车依旧保持高速增长的势头。3 月,新能源汽车产销均完成 6.8 万辆,同比分别增长 105%和 117.4%。1-3月,新能源汽车产销分别完成 15 万辆和 14.3 万辆,同比分别增长 156.9%和 154.3%。
 
欧美国家继续增加对叙利亚采取军事行动部署。短期地缘政治及贸易战继续影响铜市。铜市场前期反弹,近几日有所回落。沪铜指数跌破51000之后明显突破支撑位形成双头形态。虽然这种双头形态不一定能完成技术分析的下跌度量幅度,但至少对短期构成较大压力。也说明人气心理比原先有较大转变,目前市场虽然受中美贸易战有通过谈判缓解的可能影响产生小幅反弹,但总体上仍然处于弱势。基本面上目前的利多是国家对废铜进口的限制、特朗普的基建计划,利空因素主要是价格在7000美元之上全球各个主要铜矿都在尽可能增加供给,虽然供给大规模增加在2018年还难以出现,再结合前期库存大幅增加看,目前供求关系并未出现明显的短缺。而且一二月份社会融资总额大幅减少,房地产土地购置面积下降,这对2018年整个房地产基建等对大宗商品的需求有较大的预示作用,说明2018年需求可能没有预期的好,而且国家去杠杆紧货币的政策仍然不变,这样导致2018年市场的需求预期并不乐观。原先炒作的电动汽车新能源需求概念在20182019也难以大幅爆发,这样也会降低人们炒作铜长期供需紧张的热情。本人认为市场目前处于中期的下跌趋势之中。没有下跌结束迹象。短期反弹过后仍然有进一步下探的可能性。操作上反弹逢高对库存进行套期保值,投机客户暂时观望。
场外期权策略:暂时观望。
 
橡胶
下游工厂开工环比提升。山东地区全钢开工率开工率为 73.115,环比上涨 0.41%。由于人工有限,故难以提高开工率。国内半钢开工率为 72.89%,环比上涨 2.46%。外销订单尚可,库存合理。合成胶价格基本持稳,除个别品种互有涨跌,涨跌幅度在 50 元/吨。丁二烯工厂报价持平,辽通化工下调 400 元/吨。市场报价反弹 50-150 元/吨。
目前橡胶仍然处于去库存阶段,当国内库存尚未完全去除,价格尚不易见底。因此整个见底过程还需要一段时间。初步估计可能在 5,6 月份之间出现。
截至上周末:交易所仓单 418810(+2250),交易所总库存 444611(+1841)。截至 4 月 3 日,青岛保税区总库存 22.64 万吨(-1.79)。
昨天沪胶价格弱势震荡,现货市场价格开始小幅下跌,基差较前一日有所扩大,目前期货升水现货 1180 元/吨,盘面新的套利动力暂无,对价格下行有一定缓解。最新公布的保税区库存继续下降,3 月份下游旺季叠加进口减少,使得库存下降符合季节性规律。上周公布的 3 月份重卡销售数据继续创新高,对于期价有一定支撑。
目前国内产区均已开割,但受期价拖累,原料收购价格低使得胶农割胶积极性受到影响,同时产区还面临请割胶工难的问题,暂时看,供应增量有限。以上因素或使得期货短期价格有所企稳。
橡胶期货在大幅下跌之后短期横盘震荡,目前需要关注泰国停割保价的措施执行的力度已经中国及东南亚胶农割胶的积极性。天然橡胶市场在暴跌过后目前的价格已经进入到有利于去库存的价位区域。关注库存的进一步变化。长线多单目前可以在1809上少量做多,等待未来去库存到一定程度之后的反弹行情。
场外期权策略:买入远月虚值看涨期权。
 
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期货市场风险莫测,交易务请谨慎从事。