沈时度势——期货市场投资策略周度分析 (2018.05.12)

时间: 2018-05-12 09:30:33 点击:


 
本周由于出差,策略周报主要阐述自己对行情判断的观点和操作策略。
豆粕菜粕: 
本周美国农业部报告偏多,但近期贸易战对美豆构成压力,而且目前南美巴西大豆升水也有走弱迹象。国内豆粕市场也在走基差回归行情。国内豆粕前期基差异常,期货价格高于现货价格,这与国内豆粕期货长期低于现货的过去走势不同,主要还是贸易战引发的期货升水。短期内贸易战还有不确定性,但豆粕由于消费不好,导致现货期货同时下跌。长期来看每年全球大豆需求仍然增加幅度较大,大约在1500万吨左右的需求增量。再加上阿根廷大豆减产,美豆种植面积减少,这样势必会导致大豆供求关系总体上出现由供大于求向供求紧平衡甚至供不应求方向转换,豆类总体底部肯定是在抬高。但中短期市场在等待贸易战等情况的进一步明朗,市场短期还有继续调整的需要。下一步豆类市场逐渐过渡到北半球天气炒作阶段,一旦天气有风吹草动就会引发上涨。操作上等待调整结束之后的做多机会。
期权策略:暂时观望。
 
油脂 
油脂市场近日在低位震荡,从绝对价格看,油脂仍处在相对低位,继续大幅下跌空间有限。再加上美豆距离天气炒作阶段不远,将来也为油脂市场注入反弹动能。操作上等待价格下探时逢低买入菜油期货。
场外期权策略:观望或卖出菜油看跌期权。
 
棉花
       当前国内市场棉花供应宽松,在储备棉、新棉、郑棉仓单中郑棉缺乏竞争力,导致棉花期货暂时横盘震荡。目前仍然未走出区间震荡行情。今年上半年棉花市场供应压力仍然较大,目前新棉库存规模处于较高水平,国储棉轮出进入市场后,受新棉库存和国储棉供应带来的双重压力。但从长期看国储棉抛储之后随着国储棉数量的减少市场定价权逐渐从国储转移到进口等因素,后市波动空间逐渐加大。远月棉花价格上涨明显。但目前毕竟现货压力尚存,追高并不合适,等待回调之后再逢低做多,暂时观望。
场外期权策略:暂时等待下一步操作机会。
 
白糖
 
今年是糖三年增产、三年减产周期的国内食糖增产的第二年,在对市场后市价格悲观的预期下,郑糖期价已经跌破制糖成本。市场原本寄望夏季旺季带来需求层面的提振,然而从当前来看,这一预期似乎将落空。国内白糖期货市场目前与国际糖市一样仍然处于下跌趋势之中,没有止跌迹象。操作上,反弹逢高小波段做空或者观望。
期权策略:观望。
 
螺纹钢    
本周我的钢铁网统计社会库存继续下降,已经连续第九周下降八周大幅下降,为钢材市场提供支撑。钢材库存连续大幅下降,而且这种连续大幅下降在历史上也很少见。这说明一是去年拿地面积增加15.8%对今年需求有一定保障,二是说明去年供给侧改革导致的去产能尤其是取缔地条钢之后再加上今年取暖季结束之后仍有部分限产导致在今年需求旺季产能不能满足需求,这样钢材期货价格还是有一定支撑。市场目前这种震荡攀升趋势尚没有结束,未来一段时间走势相对高位震荡可能性加大。操作上10月份螺纹钢期货以高位区间震荡的走势进行高抛低吸根据分时图信号小波段操作比较合适。
外期权策略:观望。
 

中国4月社会融资规模1.56万亿人民币,预期1.35万亿人民币,前值由 1.33万亿人民币修正为1.3323万亿人民币。\n\n中国4月新增人民币贷款1.18万亿人民币,预期1.1万亿人民币,前值1.12万亿人民币。中国4M2货币供应同比 8.3%,预期 8.5%,前值 8.2%
450城土地收入同比涨逾8 一二线仍为投资重心。长江商报消息 1-450城市土地出让金合计达11882亿,同比上涨48.8%52日,中原地产研究中心发布的最新统计数据显示,4月份,全国50大城市土地收入2842.2亿,同比上涨83.4%1-4月,50城市土地出让金合计达到11882亿,比2017年同期的7984亿上涨幅度达到48.8%。综合前4个月,武汉、福州、广州、郑州、重庆、济南、天津等42个城市土地出让收入超过100亿。从热点城市看,土地溢价率基本平稳,大部分城市溢价率均保持低位。一二线城市仍为房企投资拿地的重心,三四线重点城市持续火热。中指数据显示,20184月,全国土地成交金额TOP10城市总计成交4904亿元,同比增长40%;规划建筑面积TOP10城市成交11102万平方米,同比增长35%
房企当前拿地的积极性依然存在,拿地方面肯定会加快节奏。土地收入的同比上涨态势,其实也说明了一点,即房企的购地支出依然比较大。密切关注4月份国家统计局公布的房地产数据,如果土地购置面积继续大幅增长,那么对大宗商品价格未来仍然是重要支撑。
贸易谈判是目前的关注焦点。房地产数据是对铜影响最重要的因素。基本面上目前的利多是国家对废铜进口的限制、特朗普的基建计划以及近期黑色去库存表现的今年需求旺季需求表现尚可,国家近日降低存款准备金,表明货币政策有微调的征兆。本轮铜调整过程中伦敦铜并没有突破长期以来的上升支撑位,表明本轮上升趋势仍然在延续。本人认为铜市场目前虽然处于震荡之中但仍然属于长期上升趋势之中的震荡,后期在贸易战进一步缓解之后铜价仍然有向上回升的机会。操作上套期保值者可以逢低做多套期保值。投机客户可以少量做多。
场外期权策略:买入场外看涨期权。
 
橡胶
援引ANRPC最新报告(其1月至3月的部分数据为预估值):全球Q1天然橡胶产量同比增长+3.3%至315.2万吨。泰国增幅超+10%,印尼小幅增长,中国暴增+248%。同期,全球天然橡胶消费量增长+7.6%至336.1万吨。中国下降-2%,泰国猛增+110%。印度、印尼、马来西亚也均有增长。成员国Q1出口天然橡胶232.5万吨,同比减少-12多万吨,下降-5%。其中,泰、印、马三国橡胶联盟出口减少-10.5万吨。此外,成员国Q1天然橡胶进口同比增长+16.4%至205.6万吨。其中中国同比增+13.5%。
国内已经开割,据我们上周云南产区的走访,供应释放基本没问题,开割及加工厂情况属于正常。据调研,今年目前为止收购点胶水8.5元是弃割临界价格,9-9.5元割胶积极性下降,部分有弃割,高于11.5元割胶积极性明显恢复,农民,中间商,胶厂均获益;原料供应方面:胶厂存在差异,大厂原料获取能力强,中小厂原料吃不饱,原料品种方面,胶水供应当前好于胶块(存胶块积极性暂时不高,或表明仍然不看好后市);全乳胶加工费用全成本在1200-1600元/吨之间(其中生产直接发生费用在200-600元/吨);胶水生产成本方面,不施化肥一个橡胶树位(200-300棵树)成本投入在6500元,用足化肥获得可观的产量情况下一个树位成本投入在7700-8100元,按照农垦今年给社员订的每棵树5kg胶水的承包标准,不施化肥胶水平均成本在5.4-6.5元/kg(200-300颗树),如果认为使用化肥6袋与9袋分别提高单产至一颗树6kg水平,则对应施肥条件下胶水平均成本在4.5-6.4元/kg。
以上胶水成本中完全不含胶农的劳动力成本,因此,加上加工费用,期货全乳胶生产到昆明库的成本在6000-8000元/吨,加上粗算的交割费用达到6500-8500元/吨,一旦价格低于这个区域意味着现金流将出现全面亏损无法再生产导致砍树大面积实质性发生,供需出现逆转,这将形成橡胶可抗拒经济周期的绝对价值底部。而从割胶意愿方面来讲,8.5元的割胶意愿临界点的胶水对应10500元/吨的全乳期货胶,价格低于10500后供应会持续减少,如此低价持续一定时间后造成供需失衡发生,因此,10000-10500元/吨具有相对的投资安全边际,6500-8500元/吨的橡胶则具有绝对的投资安全边际。根据割胶意愿对胶产量的对应状况,价格一旦位于13500元/吨国产胶供应就会增长的比较明显,这将加大对市场的阻力。
橡胶期货在大幅下跌之后反弹,目前基本面上仍然压力重重,没有实质性改变。短期也看不到导致基本面大规模改变的情况发生。但需要关注泰国停割保价的措施执行的力度已经中国及东南亚胶农割胶的积极性。天然橡胶市场目前的价格已经进入到有利于去库存的价位区域。关注库存的进一步变化。近期市场以低位震荡看待,操作上下探时逢低短线做多。
场外期权策略:买入远月虚值看涨期权。
 
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