沈时度势——期货市场投资策略周度分析 (2018.07.06)

时间: 2018-07-06 09:46:11 点击:


豆粕菜粕: 
现在关注的焦点都是中美贸易战的演绎情况,出口需求忧虑以及天气良好压制美豆盘面持续走弱,国内方面则受到支撑,短期或脱离基本面消化贸易战影响。中美贸易战已经开始,互加关税从今天开始生效,将来势必提高国内豆粕成本。 美豆主产区天气也即将进入关键时期,当前美国天气良好,作物生长状态是几年以来比较好的水平,天气炒作近期还难以展开。总体看豆粕市场由于贸易战的影响,易涨难跌。操作上有回调时候逢低做多豆粕1901合约。
期权策略:暂时观望。
 
油脂 
油脂市场最近的主要题材也仍然是贸易战的演绎情况。但贸易战对油脂的影响有限,因为中国可以从其它国家进口豆油和棕榈油。油菜籽进口也不受贸易战影响。从目前的供应情况,油脂看不到多大的机会,但是油脂现在的价格,对于资产配置应该是一个好的品种,最起码往下的空间不大。如果油脂要是启动的话,菜油应该是最好的一个品种,因为盘子比较轻,再加上它有个特性是豆油和棕榈油替代不了的,因为云贵川的消费习惯还是吃菜油。油脂市场价格又处于低价区域,估计近期将反复震荡。对于油脂虽然目前没有多少向上拉动题材,但原油价格上涨生物柴油概念导致油脂下方有托底支撑,操作上丰调整时候做多豆油和菜籽油。现在少量持有多单,如果下探再分批少量建仓油脂多单。等待长期底部震荡之后的回升。
场外期权策略:卖出菜油看跌期权。
 
棉花
       近期棉花受贸易战的影响大幅下跌,估计短期这种弱势将延续,主要是市场担心贸易战升级对中国棉纺织行业带来较大影响。操作上市场短期仍然承压,做多时机仍然不成熟。做多还需等待。
场外期权策略:等待出现技术信号之后再进场操作。
 
白糖
近期甘蔗直补的传言打压了糖价,市场也陷入恐慌中,目前国内进入了糖市的“至暗时刻”。目前现货市场销售依然不理想,现货压力仍然较大。市场仍然供过于求。虽然郑糖期价已经跌破制糖成本,但如果国家政策真的有所调整就是甘蔗直补那对市场影响是巨大的。而且目前的计划经济下的甘蔗收购与市场经济下的白糖价格相矛盾,长期这样下去白糖加工行业将难以生存,改革势必进行。所以目前的主要矛盾还是政策的问题。当然国际国内的食糖市场基本面仍然利空,技术上看,大的下跌五浪在延续。操作上,出现较为充分的反弹之后再逢高抛空或观望。
期权策略:观望。
 
螺纹钢    
总体来看,环保限产导致钢材产量难以大幅释放,钢材市场利多因素尚存。钢厂挺价意愿仍然存在。但雨季及78月份的高温天气对需求仍然有一定的影响,并且贸易战也对钢材市场心理有一定影响。受这些因素作用下再叠加钢材价位已经接近历史阻力位,估计短期市场将出现震荡走势可能性较大,之后10月螺纹钢期货合约将面临金九银十的需求旺季,而且从5月份土地购置面积来看,房地产市场仍然将保持平稳发展态势,建筑钢材下一步需求仍然有保障。在需求淡季震荡调整之后旺季到来高价摘牌的可能性大增。操作上近期短线操作为主。
外期权策略:回调之后买入看涨期权。
 

1.中期来看,2018年世界经济仍然复苏,增长比较稳定,2018年全球经济仍然稳定增长。对铜需求有积极作用。全年铜需求量增长大约50万吨左右。
2.贸易战对全球经济影响有限。中国对贸易战的影响仍然有对冲手段,对中国经济影响可控。对美国经济肯定有利,否则美国也不会这么坚决。对全球经济整体需求影响肯定比对中国经济影响小。那么量化研究全球GDP影响0.1-0.2个百分点。对应铜消费需求影响有限。所以不会造成铜转成长期跌势,铜目前的下跌就是本来长期上升行情的中级调整。
但贸易战带来的阶段性的恐慌不可避免,最近也是关键时间节点,我们关注贸易战的演绎情况。但即使是最坏情况发生阶段性恐慌之后中美双方还会继续谈,会逐渐找到对双方影响都最小的途径。这样市场又会恢复信心。
3.本轮铜下跌导火索和主要驱动因素肯定是贸易战带来的情绪和预期上的恐慌,但今年以来铜供应相对充足,需求旺季去库存缓慢也是重要因素之一。
4.长期来看,废铜供应逐渐增加,中国房地产及基建相关行业对铜需求增速降低,但长期因为新能源汽车等需求增加将对冲这方面的需求减量和供给增量。而且从近些年的铜矿投资来看,今年和未来几年都没有大的矿山投产,铜新增供给有限,这对铜价格形成长期支撑。
5.新能源汽车从长期来看对铜需求影响巨大,其他新兴国家对铜的需求提升也将成为铜需求的一个重要考量因素。更长远看新兴国家用铜量会出现较快增长,新能源汽车需求量爆发为其不远,美国基建也会带动铜需求量增长,再加上光伏、风能等新能源项目的对铜的需求增加,这些因素会带动铜需求增长。
6.供给端,今年总体增长大约在40-50万吨左右,与今年需求增量相匹配。短期供需矛盾不大。但如果废铜供应问题不能得到解决后期可能会引发因废铜供应受限导致的供应缺口的出现。关注库存的变化及中国房地产和基建的数据。
7.由长期供需分析来看,铜本轮牛市仍然将持续。但由于短期缺乏历史上其他牛市那种需求大规模爆发的支撑因素,导致本轮牛市将一波三折。 在过去历史上铜的牛市出现铜价20%的调整极为正常。在2009-2010年的牛市中中间大的回调达到了25%
今年下半年可能要走出先抑后扬的行情,先探底,后回升,或者是以时间换空间的方式震荡之后回升。中短期内受贸易战影响较大,不排除市场在贸易战影响下继续出现恐慌下跌。关注伦敦铜在6000-6200及国内铜在47000-48000一带的支撑情况。一旦贸易战利空消化之后市场情绪缓和,铜市场将回归基本面。长期来看,贸易战利空彻底消化之后未来半年铜价仍有望走出回升行情。
 
场外期权策略:暂时观望。
 
橡胶
橡胶期货近期小幅下跌。20号标胶上市之后市场交易主力合约可能会转移到20号标胶,这样目前的橡胶合约可能因为参与者少而相比现货升水大幅降低。目前橡胶市场基本面仍然利空,橡胶的割胶旺季到来,而且下一年度仍然是橡胶增产年份。市场并没有实质性的利多支撑价格大幅反弹。再加上贸易战的影响,市场暂时还难以找到有效上涨的逻辑和题材。操作上反弹逢高短空1月合约或观望。
场外期权策略:观望。
 
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