沈时度势——期货市场投资策略周度分析 (2018.09.14)

时间: 2018-09-14 09:55:34 点击:


 
豆粕菜粕: 
 
美国农业部9月供需报告显示,美豆18/19年度种植面积8960万英亩(8月8960,去年9010);单产上调至52.8蒲式耳(预估52.2,8月51.6,去年49.1);产量上调至46.93亿蒲式耳(预估46.49,8月45.86,去年43.92);压榨量上调至20.70亿蒲式耳(8月20.60,去年20.4);出口20.6亿蒲式耳(8月20.6,去年21.1);年末库存上调至8.45亿蒲式耳(预估8.3,8月为7.85,去年4.3)。整体上美国农业部报告利空。
美国财政部长姆努钦向中方团队发出邀请,希望中方派出部级代表团在美国政府对华加征新一轮关税前与美方进行贸易谈判,地点将在北京或者华盛顿,时间是“未来几周”。中美贸易战有望缓解,在此影响下美豆反弹国内豆粕下跌。
 国内油厂上周停机检修较多,本周逐步恢复开机。华北地区前期因中非峰会影响开机率较低,目前已基本恢复。天津中粮在周一因设备故障临时停机后现已经恢复生产,秦皇岛金海、北京汇福、天津九三目前均保持双线正常开机。山东地区前期因检修停机的企业近日也在逐步恢复生产。因前期买家逢低补库,油厂库存小幅回落,昨日华北地区现货价格由本周3280元/吨附近跌至3210元/吨附近,山东来自贸易商的报价,日照现货由3230元/吨,跌至3180元/吨附近。临近中秋、国庆双节备货,下游豆粕需求或较前期有所改善。
从现货的供应面看,主要是量与价的问题。在总量上,海关在上周末最新公布8月大豆进口量为915万,1-8月海关数据总量为6204万吨,根据年度同比下降1000万吨来推算,9-12月仍需要进口2300万吨左右。而2017年同期进口3220万吨,2016年同期进口2923万吨,2015年同期进口2930万吨。因此四季度在需求没有大幅下滑的迹象下,缺口非常明显约在800万吨。最新的船期预测10月进口700万吨,11月进口590万吨。因此总量的缺口将是支撑近月价格大幅走高的主要原因。
而近期巴西近月的CNF价格不断走高,主要是由于目前巴西可售货源已经不多,只有约290万吨大豆货源。叠加近一个月以来人民币汇率维持在6.85附近震荡,因此巴西货源的进口成本相比美国涨幅较快。在考虑进25%进口关税后,目前巴西与美西的价格已经基本持平,目前10月进口大豆成本在3400元/吨左右,11月在3470元/吨左右,市场仍在观望国企的进口动向。前期价格的上涨带动油厂库存小幅回落,目前卓创统计的全国重点油厂的大豆库存周度下滑约27万吨至700万吨左右,豆粕库存下滑13万吨至103万吨左右,各厂详情请浏览卓创终端的“库存合同”栏目。
2018/19年度巴西大豆扩种,天气正常情况下阿根廷大豆产量恢复,美国大豆丰产,是全球库存压力最大的一年之一。所以目前看到的国内豆粕1905合约比较弱。但第四季度国内由于对美国大豆进口量很少,可能导致第四季度国内大豆有一定的缺口。但最新的贸易谈判又导致未来的供应存在较大的不确定性。所以很难猜测未来第四季度中美贸易政策是否有变化。所以豆粕市场未来一段时间总体上仍然处于这种不确定性带来的上下震荡行情之中。操作上对于1月豆粕合约以宽幅震荡行情对待,不建议追涨杀跌,如果下探较多时候逢低可以少量做多或者观望。对于5月合约市场仍然将处于弱势。2018/19年度豆类市场供大于求,即使美豆继续增收25%的关税南美丰产带来的压力也使得远期并不看好。
期权策略:观望。
 
油脂 
因为节日归来后,马来西亚棕政府公布的棕榈油库存数据高于市场预期,对价格利空导致棕榈油价格下跌。马来西亚棕榈油局(MPOB)周三发布的数据显示棕榈油库存高于市场预期。2018年8月底马来西亚棕榈油库存为249万吨,创下1月份以来的最高水平,较7月底增加12.4%,这也是2017年11月份以来的最高环比增幅。MPOB数据显示,8月份马来西亚棕榈油产量为162万吨,环比增加7.9%;8月份棕榈油出口量为110万吨,环比减少8.1%,创下两年半来的最低水平。  报告出台前,分析师预计8月底棕榈油库存可能达到241万吨,环比增加9%;8月份产量可能达到165万吨,环比增加9.9%。出口预计达到123万吨,环比增加2.3%。
从出口面看,船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称,今年9月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为506,212吨,环比增长69.5%。作为对比,2018年8月份马来西亚棕榈油出口量环比增长4.04%。船运调查机构ITS发布的数据显示,2018年9月1-10日马来西亚棕榈油出口量为489,492吨,环比增长63.0%。  作为对比,8月1-31日马来西亚棕榈油出口量环比增长3.1%。
阿根廷农业部称,该国三年来将首次向中国出口豆油。声明称,2.9万吨豆油目前正在阿根廷罗萨里奥谷物中心附近的Timbues港口装船。声明还称,另外两艘装满了豆油的船只亦计划发往中国,预计总量为9万吨。持续成长的市场正焕发活力,这将增加我们的出口附加值,”声明称。
阿根廷的豆油和豆粕压榨商今年不得不从巴西、巴拉圭和美国进口生豆,因潘帕斯农业地带的乾旱天气损及收成。阿根廷政府在8月14日将逐步削减豆粕和豆油出口税的计划暂停六个月。目前豆油和豆粕的出口税均为23%。
阿根廷豆油行业组织CIARA的主管警告称,暂停减税将导致出口下降。  阿根廷政府一位官员本月称,该国希望在下个收获季的5月大豆收割完毕后,开始向中国出口大量豆粕。 
目前油脂价格仍处于低位震荡状态,市场库存高企。前期虽然有第四季度有大豆供应短缺的预期,但近期这种预期因为贸易谈判重启有一定不确定性,导致油脂向上炒作意愿降低。总之第四季度是油脂需求旺季,再叠加第四季度可能大豆供应不足,压制降低可能导致豆油市场去库存预期。但贸易谈判的不确定性预期油脂市场近期仍然将震荡为主,操作上暂时观望。
场外期权策略:观望。
 
棉花
       棉花早评:ICE 棉花继续下跌,飓风佛罗伦斯减为二级,且出口销售数据不甚理想。中国现货指数 3128B 报 16342 元/吨,涨 3。储备棉轮出成交率 65%,成交均价折3128 价 16410 元/吨。郑棉夜盘缩量盘整,目前仓单实盘压力较大,且压力有向远月传导的迹象,操作上继续观望。
    9 月 13 日注册仓单 10997(-69),有效预报 15,总计 11012(折现货 44.05 万吨),其中新疆棉 9582 张,地产棉 1415 张;内地库 9700 张,新疆库 1297 张。根据中国棉花协会物流分会数据,截止 8 月底全国棉花周转库存总量为 114 万吨,较上月减少了 35 万吨。根据农业农村部数据 2018/19 年棉花产量为580 万吨,较上个月调增了 15 万吨,低于去年同期的 589 万吨。有阿克苏加工厂开秤试收,40%衣分收购价 7.50 元/公斤,要求籽棉水份不超过 13%。目前无论是内地还是新疆都开始有少量的收购,价格也开始报的比较高,内地基本都是在 3.5 元/斤左右,预计未来一段时间抢收现象还将持续,对郑棉价格有支撑作用。此外市场近期对北疆的低温情况较为担忧,北疆棉花集中采摘要等到国庆前后,且今年春天时遭遇北疆低温,上市期预计会推迟 10 天左右,假如北疆持续低温,棉花积温不够,对棉花质量和产量都将产生影响,因此关注近期新疆天气情况。中美贸易战新一轮谈判或缓解企业压力。
纺织行业传统旺季“金九银十”到来,下游棉纱走货好转,近两日棉纱现货价格保持相对的平稳。目前盛泽市场 C32S 报价 24300 元/吨,钱清市场 C32S 报价 24000。鉴于目前棉纱期现货价差两千多,且棉纱采用信用仓单形式,因此对于有交割库的纺企来说利润空间仍大。
根据美国农业部发布的 9 月份全球产需预测,美国 2018/19 年度棉花期初产量、出口量和期末库存环比均上调。产量环比调增 44.7 万包,西南、三角洲和东南地区均有所增加。美国期初库存调减 10 万包,出口量调增 20 万包,期末库存上调至 470 万包,库存消费比升至 25%。2018/19 年度农场价格仍为 70-80 美分,环比持平。
过去七天,印度国内纱线价格全面上涨,与棉花价格上涨趋势一致。印度卢比大幅贬值将提振出口,从而支撑国内棉花和纱线价格。据统计,印度旁遮普省 30S 纯棉精梳纱价格累计上涨 2 卢比至 228 卢比/公斤,上涨幅度近 1%。
近日,印度棉花价格保持坚挺,虽然古吉拉特邦新棉开始陆续上市,但是由于棉花库存相对较低,且卢比持续大幅贬值,棉花和棉纱出口将得到利好,国内供应趋紧态势,势必对花纱价格形成支撑。
2018/19年度的全球棉花供应缺口问题虽然仍然是棉花市场的长期主导矛盾,但近期看结合仓单和有效预报数量及抛储成交情况再加上新疆棉增产及抛储延期等因素,我们觉得相当一段时间内国内棉花供应仍然宽松,近期棉花市场仍然可能继续处于震荡调整状态。由于国内棉花有成本支撑,下方空间有限,可能以区间震荡形式演绎。长期看棉花期货价格由于供需缺口的存在仍然将上涨。操作上不宜追涨杀跌。下探企稳时逢低做多,建立长线做多头寸。
场外期权策略:买入远月看涨期权
 
白糖
新榨季内蒙古甜菜糖增产压力较大 白糖面临下跌风险。新榨季内蒙古预计产糖80-100万吨。2017/2018榨季,我国甜菜糖主产区之一的内蒙古地区只有6家糖厂,榨季内仅产糖48万吨,而2018/2019榨季,内蒙古有8家新糖厂将会投入运营,内蒙古总糖厂数量达到了14家,预计产糖80万--100万吨。随着我国甜菜糖业的发展,他及其所在的公司开始专注于发展我国北方甜菜糖产业,重点工作放在了甜菜种植技术提升方面。从整体发展情况来看,虽然最初的几年进展缓慢,但当前以“种植户为核心”的农业发展战略已取得了显著的效果。
近几年内蒙古甜菜糖产量增长迅速,主要原因在于当地甜菜种植户设备更新,机械化程度提高。据了解,新榨季内蒙古将面临更加严峻的增产压力。近3年来,内蒙古甜菜糖产量进入迅猛增长阶段,有关机构发布的数据显示,2014/2015榨季,内蒙古甜菜糖产量为17.7万吨,2015/2016榨季提高到28.4万吨,2016/2017榨季增长到46.33万吨。受制于产能没有完全投放,整个2017/2018榨季内蒙古甜菜糖产量较上榨季变化不大,预估在48万吨。据了解,随着糖企产能的增加,甜菜种植面积的扩大,整个2018/2019榨季内蒙古甜菜糖产量预计会突破75万吨。
预计2018/2019榨季内蒙古甜菜种植面积将增加到210万亩,而2017/2018榨季为130万亩。内蒙古甜菜种植面积增加的主要原因在于:一是国家调减玉米种植面积。2016年“镰刀弯区”的相关省份调减玉米面积在1000万亩以上。其中,内蒙古东北部及中部后山地区力争减少玉米面积200万亩,一些种植大户和生产合作社因种植玉米亏损,转种甜菜积极性提高。二是甜菜收购价格稳定。内蒙古大部分地区的甜菜收购价格连续三个榨季稳定在520—540元/吨水平。三是种植机械化程度较高。近几年内蒙古地区的机械化程度逐步提高,大大缩减了人工成本,提高了种植效率。
内蒙古地区的成本优势主要是相较于广西而言,从相关企业了解到的情况来看,内蒙古甜菜糖成本在5500元/吨水平以下,一些企业由于设备先进,成本甚至在5000元/吨水平。广西甘蔗糖的平均成本在6000元/吨水平。单从成本角度考虑,内蒙古地区优势更大。从影响成本的具体因素分析:一是出糖率。甜菜糖的出糖率在12%—13%之间,而甘蔗的出糖率均值在10%以下。甜菜收购价格520—540元/吨,而甘蔗收购价格在500元/吨。二是内蒙古地区大部分糖厂的副产品收益基本可以抵消工厂财务、销售、管理等三大块费用。三是内蒙古地区种植机械化程度较高,一定程度上提升了生产效率,降低了生产成本。
近几年内蒙古地区甜菜糖产量增长迅速,销售进度较快,据了解,整个内蒙古地区除了一两家糖厂受自身条件限制而没有展开期货套期保值业务外,其他糖厂套期保值积极性都很高。而利用期货套期保值,一是规避了价格下跌带来的风险,二是北方仓库较高的升水增加了一大销售渠道。据悉,整个2017/2018榨季内蒙古甜菜糖交割数量在7.5万吨左右,占用了北方交割仓库的大部分库容。此外,当地糖企结合自身成本进行套期保值的比例较大。2018/2019榨季随着产量增加,套保数量也会相应增加,届时郑糖盘面又将面临套保压力。
目前来看,2017/2018榨季国内食糖供应量包括新糖产量1031万吨,上榨季结转库存139万吨,进口量保守预估约260万吨(截至7月底,本榨季进口量共计208.96万吨,7月初又发放75万吨配额外进口糖许可),走私糖约200万吨。此外,再加上2016/2017榨季广西地方抛储成交的20万吨,保守估计总供应量应该在1650万吨。但下游消费方面,却并不尽如人意。糖果、乳制品、罐头等行业年度累计用糖量均出现下滑,替代品抢占市场份额,预计本榨季消费量下降至1450万吨左右,结转库存将在200万吨以上。
目前交易所仓单仍以甜菜糖仓单为主,市场担忧甜菜仓单会对后期造成压力。一方面是因为甜菜糖仓单交割没有贴水,另一方面在于部分销区变产区,交割库升水设置过高。为了预防此类现象的出现,今年郑商所对指定的白糖交割仓库调整了升贴水,升水幅度降低的仓库主要位于甜菜糖片区和进口糖集中的省份,例如天津、营口、北京、河北、日照等地升水均下降了70—150元/吨。在政策调整下,本榨季的仓单注册量和交割量都出现明显减少,但仍然有将近30万吨的糖等待交割,在历年的9月合约中仅次于去年。
经测算,除非下年度甘蔗收购价下调至450元以下,否则糖厂将面临普遍亏损的局面。若甘蔗价格降至400元,那么制糖成本有望回落到5000元下方。如果甘蔗价格如预期下调,或是对食糖实施目标价格管理(对蔗农或糖厂进行直接补贴),那样对于糖价会有利空影响。政策调整或甘蔗收购价下调的预期则对远期食糖走势降长期有利空影响。
郑糖强势整理,现货报价也小幅上调。传闻近日台风“百里嘉”会给广西带来风雨天气,不排除糖市出现短期炒作的现象。不过,现货销售旺季基本结束,新糖上市也为时不远,糖价寻底走势尚未完成。长线来看,目前最大的不确定性就是国家对糖业的政策,主要是甘蔗直补政策是否能够推出及什么时候推出还有今年甘蔗收购价格如何确定,如何让亏损严重的糖厂能持续经营。长期看熊市尚未结束。操作上我们建议反弹逢高抛空操作。
期权策略:买入看跌期权。
 
螺纹钢    
因环保限产政策预期变化较快,市场情绪在这种快节奏轮回博弈中也就极易起伏不定甚至大起大落。本周螺纹钢全国统计仓库库存量 450.22万吨,环比上周增加0.88万吨,环比增加0.20%,与去年同期(2017年9月13日)相比,同比减少29.29万吨,同比下降6.11 %。本周线材全国统计仓库库存量146.43万吨,环比上周增加2.91万吨,环比增幅2.03%,与去年同期(2017年9月13日)相比,同比增加19.8万吨,同比增幅15.64%。各地区分项数据来看,具体环比上周增减情况如下:华东增加0.78万吨;华中增加1.79万吨;西南减少1.95万吨;华北增加0.64万吨;西北减少1.39万吨;华南增加2.67万吨;东北减少1.66万吨。
本周钢材全国社会库存增加0.88万吨,较前一周环比增加0.2%;钢厂库存则减少5.39万吨,较前一周环比回落3.26%。当前“两库”增减幅度都不大,总体来看,库存继续维持低位,供应端保持趋紧态势,对钢价有阶段性较强的支撑作用。
本周库存数据总体继续得以保持低位,主要基于以下两个原因:一方面,八月底、九月初,全国多地气温有所下降,部分地区如华南和西南地区天气有所好转,下游赶工期开启后,价格经过炒作快涨,下游实际需求表现不佳,导致社库有所增加;另一方面,钢厂订单较充足,贸易商为了备战“金九银十”,在上周末价格大涨后,拿货积极性明显增加,但受环保限产比例下调这一不实消息影响,期螺大幅杀跌导致现货跟随“跳水”,贸易商出货受阻。但在国家生态环境部出面证伪此前不实传闻后,市场恐慌情绪逐步稳定下来,且随着本周库存数据表现得依然中规中矩,现货价格也逐步趋于稳定,部分地区报价甚至出现反弹的积极信号。
第四季度的需求来看,消费需求相对平稳,将前强后弱。进入4季度后,一方面,国家稳投资、稳增长政策陆续出台并且效应显现,基建投资增速回升,同时房地产投资超出预期。据有关资料,进入下半年后,地方政府专项债发行明显提速。按照财政部要求,今年新增专项债额度为1.35万亿元,到9月底要完成全部额度的80%以上,剩余部分大多在10月完成。这些资金,将主要投向基建领域。另有数据显示:今年前7个月,全国房屋施工面积、房屋新开工面积和土地购置面积增速都呈现持续回升态势。所有这些,都有利于稳定国内钢材需求。  另一方面,主要因为气候原因,北方地区逐步进入施工淡季,致使需求有减弱趋势。受到上述两个方面的对冲影响,预计今年4季度中国钢材总量需求保持平稳增长格局:既不会大幅增长,亦不会明显减弱。预计全年中国粗钢表观消费量达到或者接近8.5亿吨,增幅超过5%。如果加上同期数千万吨的粗钢出口量(钢材出口折算)与上年结转库存(钢材冬储)的消化量,2018年中国全部粗钢需求量将达到9亿吨。
供应侧钢铁生产增速放缓,强弩之末趋势显现。今年前3季度,全国粗钢与钢材产量较大幅度增长,预计同比增幅均在5%以上,全年粗钢统计产量亦将达到9亿吨。在大力度钢铁去产能与全面取缔“地条钢”,产量基础萎缩的大背景之下,全国钢材与粗钢产量所以还能够较大幅度增长,除了利润丰厚刺激,钢铁企业高负荷生产之外,还在于钢铁企业优化技术手段,在冶炼原料中,提高高品位铁矿石与废钢使用比例,从而使得单位设备产出率得以提高。近期统计数据亦显示了这一迹象。据统计,今年8月份,会员钢厂粗钢日均产量为192.47万吨,据此推算,全国粗钢日均产量为258.99万吨,较7月同期下降1.17%。即便今后全国粗钢日均产量还有提高,估计其增长空间也不是很大。
对于冬季环保限产方面,个人认为秋冬季节全国多地易产生雾霾天气,虽然环保部没有像往年那样明文规定限产比例,但地方政府会面临环保达标的任务考核,环保限产是一个常抓不懈的命题,不会有太大松动,但比较难把握的是政策的不确定性和时效性强弱不一。另外,对今年下游赶工期带动的需求依然看好,主要还是建立在国家的基建政策之上,虽然政策的进一步推进需要时间,但基建项目的逐步开启,来对冲今年经济增速同比回落的预期是存在的。
综上所述,预计钢价在经过短期调整蓄势之后,在基本面保持较好的情况下,仍然难以展开大的跌势。未来仍然表现为宽幅震荡行情或者在低库存及环保限产刺激下进一步走高。操作上回调企稳时候短线做多为主。
外期权策略:观望。
 

铜市场最近在47000附近有企稳迹象,近两日回升,表现出一定的抗跌特征。目前中美贸易战对铜的影响仍然构成主要矛盾,但在2000亿美元关税实施利空面前铜并没有表现出大幅破位下跌的动能。最新的消息显示美国有意向邀请中国贸易代表团继续谈判。美国国内对贸易战仍然存在很大分歧,这很可能影响后续2000亿美元关税的实施时间,更影响后续能否再继续增加更多中国商品的关税问题。目前情况看贸易战存在不确定性,这种不确定性对铜可能构成一种利多。
一、中长期来看,2018年世界经济仍然复苏,增长比较稳定,2019年世界经济虽然面临贸易战的挑战,但总体上出现危机或较大风险的可能性仍然很低。国际货币基金组织最新对全球经济的预测报告中预计2018年和2019年的全球增长率均将达到3.9%,与2018年4月《世界经济展望》的预测一致,但经济扩张的均衡程度下降,增长前景面临的风险增加。一些主要经济体的增长率似乎已经达到峰值,增长的同步程度下降。美国的近期势头在加强,与4月《世界经济展望》预测一致。在新兴市场和发展中经济体,由于石油价格上涨,美国收益率上升,贸易紧张局势加剧,一些基本面较弱的经济体的货币面临市场压力,因此,增长前景也变得更加不均衡。阿根廷、巴西和印度的增长预测已经下调,而一些石油出口国的前景增强。总体来看,面对贸易战IMF表现的对世界经济并不悲观。世界银行最新报告对2018、2019年世界经济增长仍然没有调整。保持年初预测的3.1%、3.0%的预期。2018、2019年全球经济仍然稳定增长。对铜需求有积极作用。全年铜需求量增长大约50万吨左右。
   若仅从基本面的角度而言,今年铜的需求是中性偏多的。国内精炼铜产量和进口量一直维持在两位数的增长。尽管供应端增量较大,但是并没有转化为交易所库存、保税区库存的累积,从显性库存统计来看全球整体库存水平是下降的。在如此高的供应增速之下,库存依然在缓慢去化,说明消费的情况并不悲观。比值窗口的多次打开,也暗示了国内对精炼铜的客观需求。如果去计算表观需求,今年的增速非常可观,当然表观需求只能作为一种参考。
   二、贸易战对全球经济影响有限。中国对贸易战的影响仍然有对冲手段,对中国经济影响可控。主要是中国还处于城市化进程之中,对房地产基建等的需求仍然有较大潜力,再加上存款准备金率仍然有较大下调空间,所以中国对贸易战带来的负面影响还是有一定的对冲手段,贸易战对中国虽然有影响但不至于导致中国经济硬着陆。贸易战对美国经济肯定有利,否则美国也不会这么坚决。而且中国对美国出口的商品减少这部分商品美国的需求仍然在,对铜的需求仍然存在,只不过转移到美国国内或者其他国家,对应铜消费需求影响有限。所以不会造成铜转成长期跌势,铜目前的下跌就是本来长期上升行情的中级调整。
  三、铜未来需求新增亮点仍然存在。新能源汽车目前虽然产量有限,但今年前七个月增长幅度达到80%左右,按照这个增速及新能源汽车电池技术的发展展望,新能源汽车的产量大幅上升可能就在2020年左右。届时年需求铜单新能源汽车一项可能就达到20-30万吨左右。新能源汽车从长期来看对铜需求影响巨大,其他新兴国家对铜的需求提升也将成为铜需求的一个重要考量因素。更长远看新兴国家用铜量会出现较快增长,新能源汽车需求量爆发为其不远,美国基建也会带动铜需求量增长,再加上光伏、风能等新能源项目的对铜的需求增加,这些因素会带动铜需求增长。
四、供给端,今年总体增长大约在40-50万吨左右,与今年需求增量相匹配。从近些年的铜矿投资来看,今年和未来几年都没有大的矿山投产,铜新增供给有限,这对铜价格形成长期支撑。由于供给端的瓶颈制约,由长期供需分析来看,铜本轮牛市仍然将持续。但由于短期缺乏历史上其他牛市那种需求大规模爆发的支撑因素,导致本轮牛市将一波三折。 在过去历史上铜的牛市出现铜价20%的调整极为正常。在2009-2010年的牛市中中间大的回调达到了25%。长期看铜的供需关系仍然处于牛市状态。供给增加有限,需求表现良好。今年的库存近一段时间来明显下降就是最充分的证明。今年在铜罢工极少而新能源需求并没有大幅发力的情况下铜的库存不能积累,那么后期随着新能源汽车等需求的增长,美国基建的开启,新兴经济体经济的复苏等等会带动铜市场步入供不应求的状态。
技术上本轮铜下跌后期走出下跌楔形结构,市场下跌动能明显不足,再叠加库存的持续下降,废铜的供应惜售和紧张,本轮铜的大级别调整到目前可能即将结束。未来铜第一上升目标位为52000,如果后续中美谈判有好的迹象可能会走的更高。
操作上个人建议铜市场做多套期保值目前正当其时。在目前价位附近对于现有和原有订单需要的原材料建议全部进行严格套期保值。对于尚未签订合同的未来的原材料需求的铜可以进行部分在期货上建立虚拟库存的方式增加低价储备。目前价格虽然不能完全确认反转,但至少下跌动能不足,下跌空间不大,而且有较大可能开始企稳回升,我们必须严格通过套期保值规避未来原材料价格上涨的风险。
场外期权策略:买入看涨期权。
 
橡胶
截至上周末:交易所仓单 508990(+7720),交易所总库存 554719(+3085)。原料:生胶片 41.45(+0.14),杯胶 36.50(+0.50),胶水 40.50(0),烟片 42.52(+0.25)。截至 8 月 31 日,青岛保税区总库存 20.87 万吨(+0.41)。截止 9 月 7 日,国内全钢胎开工率为 66.26%(+6.71%),国内半钢胎开工率为53.72%(+0.76%)。
有消息称,泰国农业部要求能源部购买 10 万吨橡胶国家储备,以帮助支持价格。从历次的泰国收储行为来看,最终对于盘面的影响都是有限的。现货方面,昨天现货价格出现上涨,全乳胶上涨 200 元/吨,混合胶上涨 100 元/吨,主力合约期现价差较前一天有所扩大。昨天泰国原料价格有小幅上涨,但从上周开始,受期价的拖累,原料总体维持下行趋势。目前泰国胶水价格已经接近 40 泰铢/公斤一线,关注其对于后期割胶积极性产生的明显影响。目前国内外原料价格已经处于历史同期偏低水平,产区割胶积极性均受到一定影响。沪胶基本面依然偏空,近期公布的国内 8 月进口天然橡胶及合成橡胶共计 60.9 万吨,环比增加+6.7%;截至 8 月底青岛保税库存继续增加以及 8 月份重卡销售继续转差,这些因素将对期货盘面继续施压。
9 月份 1809 合约进入交割月,大量仓单的压力将是最近期货走势的主导,库存的继续增加也反映当前橡胶基本面依旧宽松,预计沪胶本周将维持弱势运行。近期关注泰国产区天气情况,产区雨水较多,目前主要是北部持续降雨,橡胶种植产量大的南部区域雨水还算正常,暂无影响。
   橡胶期货反弹之后又展开区间震荡行情,目前难以走出趋势行情。长期看期现差价太大造成市场向上难以大幅突破。而下一年度天然橡胶市场仍然是供过于求的状态。橡胶期货市场估计未来一段时间仍然处于低位震荡行情,远月合约由于升水现货过大,长期看仍然有向现货逐渐回归的可能。操作上不建议追涨杀跌。反弹时逢高短线抛空。
场外期权策略:观望。
 
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