宏观早报20180516

时间: 2018-05-16 09:17:54 点击:

美国股市:美股创出近两周最大跌幅,受贸易、地缘政治等因素打压。标普500指数下跌0.7%,报2711.45点。美国4月份零售销售增长0.3%,符合预期,表明本季度消费者需求开局良好,3月份数据上修为增长0.8%,数据导致全球最大债券市场延续抛售势头,美国10年期国债收益率一度升破3.09%,创下2011年以来新高,不过我们认为市场表现有些过度了。
欧洲方面,3月份欧元区工业产出增速虽有回暖但依然明显不及预期,这也是我们认为债券和黄金市场对美国数据过度反应的因素之一。
国内方面,(1)1-4月份,全国固定资产投资增速7%,比1-3月下降0.5个百分点,预期增长7.44%。其中,1-4月房地产开发投资同比增长10.3%,比1-3月下降0.1个百分点;1-4月基础设施建设投资缺乏数据;1-4月制造业投资同比增长4.8%,比1-4月上升1个百分点。虽然固定资产投资增速下滑且明显低于预期,但从质量上看我们是比较满意的,其中制造业投资增速明显回升最为喜人,因为不仅是因为制造业投资的体量几乎相当于房地产和基建之和,还因为制造业投资显示经济增长的内生动力,而房地产投资维持高位也有利于打消市场关于房地产销售疲软则投资也应该相应疲软的预期,虽然这种预期从长期看依然成立。综合数量和质量来看,我们认为固定资产投资增速实际还是比较符合预期的。(2)4月份,社会消费品零售同比增长9.4%,预期增长10.06%,前值增长10.1%。上个月的消费增速我们认为有问题,这个月虽然明显下调,我们依然认为从分项数据看消费增速存在高估可能性,消费疲软是我们目前对经济最大的担忧。(3)4月份,规模以上工业增加值同比实际增长7.0%,预期增长6.44%,前值增长6%。外需强势虽然对工业增加值有拉动作用,但是并不明显,本期工业增加值主要是内需拉动,不管是发电量还是粗钢和水泥产量均表现不错。综合来看,我们认为经济数据中存在亮点,但总体依然低于我们的预期,消费不兴,外贸长期来看也受到全球贸易保护主义的制约,经济缺乏长期健康发展的动力。

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