宏观早报20180809

时间: 2018-08-09 10:51:11 点击:

国债:周四(8月9日)
行情走势回顾:周三国债期货低开低走,全天维持震荡下行,主力合约TF1809收于98.230,下跌0.32%,成交略有下行但仍维持相对高位。
央行公开市场操作:公开市场操作连续十四日暂停。央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收中央国库现金管理到期等因素的影响,8月8日不开展公开市场操作。
宏观基本面消息:发改委和央行等五部委下发降杠杆率通知,鼓励依法合规以优先股方式开展市场化债转股,探索以试点方式开展非上市非公众股份公司债转优先股;要求建立健全企业债务风险防控机制,加强金融机构对企业负债的约束,限制高负债企业过度债务融资。
行情走势预期:公开市场操作连续十四日暂停。央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收中央国库现金管理到期等因素的影响,8月8日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期,有1200亿元国库现金定存到期。一天期银行间质押式回购加权利率连续五日位于2%以下,甚至有继续下行的趋势,收益率曲线牛陡促使长端利率进一步下行,市场重新开始大幅增加交易杠杆,短端资金成本下行随着加杠杆策略的深入传导到长端,虽然宽信用措施对于利率债配置形成压力,但这只是相对来说利率债的性价比比不上信用债特别是城投债,但从绝对收益角度看目前利率债加杠杆交易收益率依然得到来了明显提升,因此我们并未看到宽信用措施对利率债形成长期负面影响,我们目前最大的疑虑是,市场对于短期资金成本的预期似乎太过乐观了,我们担心短期资金成本不可能长时间维持在2%以下,虽然国务院常务会议要求央行放松货币政策,但实际上央行提前大半年已经在做类似工作了,国务原常务会议对于央行货币政策的要求在我们看来是滞后的而不是前瞻的,因此在短期资金成本维持在2%以下时依然可以稍微增加一些持仓做多国债期货,但一旦短期资金成本(一天期银行间质押式回购加权利率)向上突破2%立即平仓,保持一份谨慎。国债期货多单底仓可以长期持有。

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