宏观早报20181205

时间: 2018-12-05 09:29:39 点击:

宏观:周三(12月5日)
美国股市:美股大跌,道琼斯指数重挫近800点,受中美贸易谈判缺乏实质性进展以及美债收益率曲线倒挂隐忧拖累。银行股是标普500指数表现最差的板块。标普500指数下跌3.2%,报2700.06点。美债市场开始押注美联储最早将在2020年降息,因为投资者越来越担心经济前景会黯淡。互换合约还预示到2020年年中基准利率可能下调约5个基点。我们昨天已经提到,10年期美债收益率已经回到3%以内,这是市场要把美联储妥协之后的最后的3次加息也给憋回去,目前看来我们觉得市场有些过头了。不过周二美债收益率大幅下行也可能和美股暴跌有关,市场是不是真的开始预期降息,还可以再等一等再下定论。
国内方面,继续中美贸易战的问题,美国财长努钦表示,农业在中美贸易谈判中将排在首位,预计最初的90天会在贸易谈判方面“取得许多进展”,但不会在这一时间框架内完成所有工作,同时美国总统特朗普暗示,他可以延长美中之间90天的贸易休战期。不过市场也担心谈判是否会取得真正进展,让市场担心的另一个问题是中国方面并没有明确回应,不过也有分析指出,中国政府之所以尚未能够就中美元首的贸易峰会做出明确回应,是因为高层官员目前仍然在国外陪同国家主席习近平访问。不管结果如何,可以确定的是未来90天和谈期间,人民币汇率大概率是不能为和谈添乱的,按照上次中美贸易谈判时期的情况看,人民币汇率在2018年开始本来是盯欧元的,但4月份到7月份这段时间,也就是中美贸易谈判破裂前的这段时间,欧元兑美元暴跌,但人民币相对美元较为稳定,我们预计此次中美贸易谈判央行依然将维持人民币兑美元相对稳定,或者说人民币汇率该涨的时候仍然会涨,该跌的时候却会不跌或少跌,因此目前做多人民币相当于持有了一个期权,性价比较高,近期人民币涨,是因为要给期权价值短期重新定价,然后未来三个月升多跌少。不过虽然未来三个月人民币兑美元涨多跌少,但也不是一定不会跌,因此做多人民币做空美元的做法其实并不是最优的选择方案,由于人民币2018年开始盯住欧元,现在这个特殊时期,人民币相对欧元易涨难跌才是确定性最强的,所以其实可以做多人民币做空欧元,这是一个更为稳健的盈利系统,甚至可以说是套利系统,并不是说这个系统最终的盈利会高于多人民币空美元,但这个系统最终的盈利曲线一定更稳健。

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