国债早报20180516

时间: 2018-05-16 09:17:08 点击:

国债:周三(5月16日)
行情走势回顾:周二国债期货低开平走,早盘触底后在经济数据刺激下反弹,主力合约TF1806收于97.680,下跌0.10%,成交量有所上行。
央行公开市场操作:央行公告称,为对冲税期和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响,维护银行体系流动性合理稳定,5月15日以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作,其中7天1000亿、14天800亿,银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。
宏观基本面消息:(1)1-4月份,全国固定资产投资增速7%,比1-3月下降0.5个百分点,预期增长7.44%。其中,1-4月房地产开发投资同比增长10.3%,比1-3月下降0.1个百分点;1-4月基础设施建设投资缺乏数据;1-4月制造业投资同比增长4.8%,比1-4月上升1个百分点。(2)4月份,社会消费品零售同比增长9.4%,预期增长10.06%,前值增长10.1%。(3)4月份,规模以上工业增加值同比实际增长7.0%,预期增长6.44%,前值增长6%。
行情走势预期:央行公告称,为对冲税期和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响,维护银行体系流动性合理稳定,5月15日以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作。其中7天1000亿、14天800亿,当日无逆回购到期,净投放1800亿。宏观经济数据公布,虽然固定资产投资增速下滑且明显低于预期,但从质量上看我们是比较满意的,其中制造业投资增速明显回升最为喜人,因为不仅是因为制造业投资的体量几乎相当于房地产和基建之和,还因为制造业投资显示经济增长的内生动力,而房地产投资维持高位也有利于打消市场关于房地产销售疲软则投资也应该相应疲软的预期,虽然这种预期从长期看依然成立。综合数量和质量来看,我们认为固定资产投资增速实际还是比较符合预期的。上个月的消费增速我们认为有问题,这个月虽然明显下调,我们依然认为从分项数据看消费增速存在高估可能性,消费疲软是我们目前对经济最大的担忧。本期工业增加值主要是内需拉动,不管是发电量还是粗钢和水泥产量均表现不错。综合来看,我们认为经济数据中存在亮点,但总体依然低于我们的预期,消费不兴,外贸长期来看也受到全球贸易保护主义的制约,总需求不足造成经济缺乏长期健康发展的动力,债券市场牛市趋势并未打破。从策略看,分为两种,第一种是套利策略,多10空5,粗略的配比是1:2,精确配比可根据CTD调配,第二种是单边策略,从标的看,近期10年国债明显弱于5年,这种强弱关系目前看除了外资机构强配5年期和前期境内机构资金紧张抛售流动性最好的10年国开这两个牵强的理由以外,完全看不出道理,后期预计将会补涨,我们建议将5年期国债期货多头调整至10年期国债期货上。前一种策略稳健、盈利有限,后一种策略激进、盈利空间大