国债早报20180913

时间: 2018-09-13 10:33:07 点击:

国债:周四(9月13日)
行情走势回顾:周三国债期货高开低走,早盘维持震荡,午盘震荡上行,主力合约TF1812收于97.425,上涨0.12%,成交量维持高位。
央行公开市场操作:央行时隔15日重启逆回购。央行公告称,为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,9月12日以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作,中标利率为2.55%,与上次持平。
宏观基本面消息:(1)2018年8月份新增人民币贷款13100亿元,比上月增加238.85亿元,比去年同期增加1633.85亿元(2015年由于统计口径问题,非银行业金融机构被纳入金融机构新增人民币贷款统计口径中,如果按照新口径,2018年8月份新增人民币贷款12800亿元)。(2)2018年8月份社会融资规模增量为15215亿元,比上月增加4799.7亿元,比去年同期减少376亿元。
行情走势预期:央行时隔15日重启逆回购。央行公告称,为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,9月12日以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作,中标利率为2.55%,与上次持平。宏观金融数据公布,新增人民币贷款再次由票据融资拉动,银行继续阳奉阴违执行宽信用政策,将未贴现银行承兑汇票提前贴现给企业,同时居民户短期消费贷也起到了一定的拉动作用,除此之外包括企业短期和长期贷款在内的核心表内贷款指标均表现非常弱势,新增人民币贷款外强中干。银行将未贴现银行承兑汇票提前贴现给企业的小动作在社融数据中就暴露无遗,未贴现银行承兑汇票负增长,基本抵消了新增人民币贷款的增幅,不过本期新增信托贷款降幅貌似出现了一定收窄,表外融资虽然依然在缩,但缩减幅度后期的确有可能出现一定缓和,另外本期最大的亮点在企业债券的直接融资,不过不管是信托贷款萎缩收窄还是企业债券发行加速都难以判断是否具备可持续性,表内融资偏弱才是确定性和趋势性最强的,因此综合来看虽然有宽信用支撑,但贷款数据展期依然偏弱,国债期货难现趋势性下行,底部支撑进一步强化。不过央行重启逆回购的时机总让我们觉得偏慢但又不是慢很多,猜想会不会是央行已经预计9月27日美联储必然加息,而中国央行也准备抬高公开市场操作利率5BP,因此才让我们形成了央行重逆回购时机偏慢但又不是慢很多的印象,我们猜想央行已经开始提前按照未来抬高后的新公开市场操作为基准进行短期资金利率调节,虽然只是猜想,但其实各方面的逻辑都是符合的,也可以解释近期央行的反常行为,因此国债期货在9月27日之前也将承受向下的压力。目前国债期货市场多空交织,难以出现趋势性行情,可以关注我们的价差交易报告,暂时停止单边趋势交易。