锌市场周报090207：锌价宽幅震荡，等待中国需求明朗

锌价宽幅震荡，等待中国需求明朗

    国内外锌市场评论

本周LME期锌在1105-1210美元区间呈震荡偏强走势，成交量和持仓量均继续萎缩，库存本周增加8400吨达到351025吨。沪锌跟随伦锌在9880-10595元之间维持宽幅震荡：在周一下破10000点这一1月以来最低位后，迅速反弹，10000元位置支撑较为强劲，虽然本周成交量较节前减少，但持仓量还是小幅增加，本周上海期货交易所库存增加1299吨达到63041吨。

从利多因素看，宏观面，本周公布的最新的一些好于预期的经济数据给低迷的锌价提供了上涨的动力：美国12月成屋待完成销售指数上涨6.3%，于预估持平，同时美国供应管理协会ISM指数为去年6月以来首次上涨，美国供应管理协会ISM非制造业指数为42.9，高于市场预估的39；中国方面，据报道，1月份银行新增信贷规模有望突破1.2万亿元，同比增速将大大超过去年12月的18.76%，创下历年之最。目前四大国有银行的信贷投放基本完成全年目标的20%；中国1月PMI指数为45.3，已经连续第二个月回升，表明在去年11月触底后，中国制造业萎缩程度放缓。

从基本面来看，市场期待中国经济复苏加快以及交易商买盘推动对锌价予以提振。春节后，中国是中国金属消费旺季（通常是3-5月），而近几年市场在节后也通常表现出繁荣的景象，因此中国需求成为市场关注焦点。

以上是对锌价利多因素的分析，从对锌价形成压力的因素来看，有以下几方面：虽然目前锌价有上涨的需求以及表现，但我们也看到，不论从宏观面还是基本面，锌价上行的压力依然不小。从欧美国家公布的最新经济数据看，美国的ISM指数、营建指出以及欧洲的PMI指数等指标反映其经济依然处在深度放缓中，例如，周五公布的1月美国非农就业人口减少59.8万人，高于市场预期52.2万人；据路透消息，经济合作暨发展组织(OECD) 2 月6 日 公布数据显示,12月全球主要工业国家和新兴经济体的前景进一步疲弱，非OECD成员国目前也面临深度下滑。12月领先指标降至92.4,11月修正后为93.7(初值为93.3)，其中七大工业国(G7)中年度降幅最大的当属德国，12月下滑11.8个点至90.9，不及11月的92.5，这令基本金属需求暗淡的前景没有缓解的迹象。在看基本面，库存的大幅增加更是凸显出基本面的疲弱：供应过剩不断扩大，需求持续快速下滑。虽然LME库存较上周的跳增缓和下来（从23日到30日的六个交易日，LME锌库存大幅增加54150吨），但本周库存增加继续攀升，增加8400吨达到351025吨，不断创造3年多以来新高，上海的库存也继续增加，本周增加1299吨达到63041吨。

作为市场关注的焦点，在今年这种严峻的经济形势下，对中国消费旺季能否炒的起来，还需保持谨慎或观望。从现货市场来看，需求疲软，现货贴水加大。随着 正月十五 以后冶炼厂以及下游消费企业开工率逐渐提高，市场将重新评估消费旺季对真实需求带动的表现。由于近来国内外现货比价始终维持高位（三个月进口利润在300-900元之间波动），预计2-3月陆续将有新的进口锌到港，初步估计，本月新到进口锌将在+悉，冶炼厂已经陆续提高开工率。例如，云南金鼎锌业在春节前完成了检修任务，目前维持正常生产状态。金鼎锌业隶属四川宏达集团，锌产能为12万吨。12月开始了年底的周期性装置检修，不过在检修期间仍有少量产出，维持20-30%的开工率。另宏达集团在四川的锌冶炼装置（规模产在10万吨/年）仍然维持半成左右的开工率。春节期间均无停产。随着进口锌到港并在市场开始流通，以及国内冶炼企业开工率逐渐提高，我们认为供应方面将对锌价有不小压力。

    锌价展望

随着企业去库存化基本完成（PMI分项指标：原材料库存开始上升，产成品库存下降），以及 正月十五 以后生产和消费企业开工率的提高，中国需求表现逐渐明朗，这将给锌价以交投指引，与此同时，考虑到库存的增加，我们对锌价表现还是较为谨慎，预计短期内锌价维持宽幅震荡走势。

  银河期货 王明义