铜价反弹除了与逢低买盘有关外，与9月份消费旺季来临有很大关系。7月以来，国内铜现货多处于贴水，最高升水不超过100元，但8月中旬换月之后，铜现货升水迅速升至高位，连续维持在升水300元以上。部分大型贸易商开始入市操作，外贸与内贸市场均有大户收货迹象，加上近月持仓过重，库存仍处于低位等等，不排除现货升水进一步上扬的可能性。最新数据显示，上海期货交易所库存本周再降1.03万吨到8.66万吨。
供应上，从除Codelco外的7家铜矿商数据来看，今年上半年产铜精矿308.9万吨，同比增长6.86%，低于去年同期的11.01%，这主要是由Grasberg铜矿受限于印尼出口削减产量所致，预计下半年会有所好转。另外秘鲁矿山Antamina品位下滑减缓了铜矿产量的增长，但这被非洲和北美一些矿山的增产所抵消，整体来看全年铜矿产量增幅仍会在6%以上。世界金属统计局数据显示，今年上半年全球精铜产量同比增长2.7%到1080万吨，去年同期同比增长5.36%。中国精铜产量增长弥补了智利和德国产量下滑带来的影响。中国7月精铜生产同比增幅高达16.5%，远高于今年上半年10.3%的同比增幅，上半年检修的冶炼厂纷纷复产，加上较高的加工精炼费刺激了精铜的产量上升，考虑到内蒙古的两家炼厂检修即将结束，8月或将进一步走高。近期铜精矿加工精炼费攀升至每吨115美元和每磅115美分左右，预期下半年可能上涨至130美元和130美分左右，铜精矿加工费用的攀升验证了矿供给宽松的现实。中国7月精炼铜进口同比下降16.1%至24.5万吨，青岛港事件之后融资铜受到很大抑制。
宏观上，周三公布的FOMC会议中关于是否提前加息的争论继续升温，声明表示劳动力资源利用率不足的状况仍然严重，在劳动力市场增长不均的情况下，美联储将继续支持经济增长，这给铜市以支持。周五耶伦将发表的讲话仍是关注的焦点，市场预期耶伦讲话立场将偏向鸽派。数据来看，美国就业和房地产情况都有所转好，美国上周首次申请失业救济人数减少1.4万人至29.8万，为过去5周首次低于30万关口，好于市场预期的30.07万人。另外美国7月二手房销售增长2.4%达到515万幢，好于预期的500万。美国7月营建许可升至105.2万户，高于预期的100万户。中国方面，8月汇丰制造业PMI预览值50.3，预期值51.5，前值51.7。该指数连升四个月后掉头向下，但仍然连续三个月处在荣枯线50上方，显示经济回暖仍持续当动力有所减弱，政府后续政策仍是关注焦点。
技术上看，短期内铜价仍有支持，有再次挑战反弹高点可能。短期LME铜价位于6950-7050美元区间。国内10月铜支持位为50200元。
(银河期货：车红云、 吴江)
附1：铜现货市场数据
| 日期 | LME现货对三个月升贴水 | 长江平水铜升水（￥） | 长江升水铜升水（￥） | 上海进口铜贸易升水（$） | 现货进口利润 | 国内外现货比值 | 三个月进口利润 | 国内外3个月比值 |
| 2014/8/14 | 16 | -80 | -10 | 100 | -1015 | 7.18 | -1391 | 7.12 |
| 2014/8/15 | 13 | -50 | 80 | 100 | -874 | 7.20 | -1220 | 7.14 |
| 2014/8/18 | 20 | 80 | 160 | 100 | -1019 | 7.16 | -1445 | 7.11 |
| 2014/8/19 | 38 | 140 | 240 | 100 | -1233 | 7.12 | -1579 | 7.09 |
| 2014/8/20 | 30 | 320 | 450 | 100 | -950 | 7.14 | -1503 | 7.11 |
| 2014/8/21 | 26.5 | 340 | 400 | 100 | -750 | 7.17 | -1319 | 7.14 |
| 2014/8/22 | 20 | 350 | 440 | 100 | -613 | 7.19 | -1269 | 7.15 |
| Date Time | Event | Survey | Actual | Prior | |
| 08/25/14 21:45 | US | Markit美国综合采购经理指数 | -- | -- | 60.6 |
| 08/25/14 21:45 | US | Markit美国服务业采购经理指数 | -- | -- | 60.8 |
| 08/25/14 22:00 | US | 新建住宅销售 | 425K | -- | 406K |
| 08/21/14 09:45 | CH | 汇丰中国制造业采购经理指数 | Aug P | 51.5 | -- |
| 08/21/14 10:00 | CH | 彭博8月中国调查 |
