宏观方面，过节期间IMF下调全球经济增长预期，本周数据显示德国经济增长放缓，市场对全球经济担忧增加，美联储会议纪要也显示要关注全球经济增长并对美元升值表示谨慎，美国加息时间再现分歧，另外中国放松房地产信贷，但作用仍需明朗，中国经济区间调结构促改革仍是主调，中国重申中央政府不救助地方债务，另外节前央行放松对按揭贷款的规定作用仍值得谨慎。整体来看，中、美两大因素需要进一步明朗，但个人认为大势难改，对铜市仍难摆脱利空。数据来看，美国9月非农就业人数激增２４.８万人，失业率降到六年来的低点５.9%。中国制造业PMI持平于51.1，但考虑到9月是旺季，数据仍然不乐观。欧元区PMI大降0.4至50.3，其中德法再次低于50，欧元区经济前景更加不乐观。IMF将全球GDP下调0.1%至3.3%。
基本面上，LME库存仍位于低位波动，现货升水有所回升，在中国产量增加、进口减少的情况下，LME库存何时增加仍是市场关注的焦点。从消费上讲，中国旺季不旺，虽然电网投资开始活跃，但结构性问题仍在，另外空调产量库存高启，当前外销情况值得关注。供应上，波兰KGHM旗下智利Sierra Gorda铜矿于10月初正式投产，该铜矿原计划今年一季度投产，今年计划产量是6.7万吨。该铜矿一期产量将达12万吨，二期将达23.7万吨。最近随着印尼重新生产，CODELCO和中铝下属矿产投产，铜精矿加工费大幅飙升，中国和欧洲冶炼厂纷纷调高明年加工费，这意味着全球铜产能将大幅释放，铜供应完全缓解成为未来打压铜价的主因。加工费上升到115-120美元令冶炼厂开工率居高不下，在中国冶炼厂已经在前期完成检修后，普遍处于正常生产，铜产量或将进一步攀升。周二消息，日本今年四季度到明年一季度铜产量预计同比增加3%，因国内需求稳固且出口增加，高于去年同期0.4%的增幅。日本2013年铜产量146.8万吨。
整体而言，我们对铜市仍不看好，但短期铜价仍有可能有所调整，我们将国内12月铜阻力位放在48200元，LME为5周均线6743美元。
(银河期货：车红云、 吴江)
附1：铜现货市场数据
| 日期 | LME现货对三个月升贴水 | 长江平水铜升水（￥） | 长江升水铜升水（￥） | 上海进口铜贸易升水（$） | 现货进口利润 | 国内外现货比值 | 三个月进口利润 | 国内外3个月比值 |
| 2014/9/25 | 36 | -100 | 0 | 100 | -1122 | 7.18 | -1543 | 7.10 |
| 2014/9/26 | 40 | -100 | -20 | 100 | -1106 | 7.18 | -1538 | 7.10 |
| 2014/9/29 | 48 | -130 | -30 | 100 | -1143 | 7.18 | -1494 | 7.11 |
| 2014/9/30 | 48 | -90 | 0 | 100 | -1000 | 7.20 | -1314 | 7.14 |
| 2014/10/8 | 40 | 0 | 80 | 100 | -637 | 7.23 | -1069 | 7.17 |
| 2014/10/9 | 49 | 0 | 100 | 100 | -824 | 7.20 | -1311 | 7.13 |
| 2014/10/10 | 57 | 40 | 150 | 100 | -992 | 7.17 | -1382 | 7.12 |
| 日期时间 | 国家 | 事件 | 调查(M) | 实际 | 上次 |
| 10/08/14 09:45 | 中国 | 汇丰中国服务业采购经理指数 | -- | -- | 54.1 |
| 10/08/14 09:45 | 中国 | 汇丰中国综合采购经理指数 | -- | -- | 52.8 |
| 10/09/14 02:00 | 美国 | Fed Releases Minutes from Sept. 16-17 FOMC Meeting | |||
| 10/09/14 20:30 | 美国 | 首次失业人数 | -- | -- | -- |
| 10/09/14 20:30 | 美国 | 持续领取失业救济人数 | -- | -- | -- |
| 10/10/14-10/15/14 | 中国 | 外汇储备 | -- | -- | $3990.0B |
| 10/10/14-10/15/14 | 中国 | 新人民币贷款 | -- | -- | 702.5B |
| 10/10/14-10/15/14 | 中国 | 社会融资人民币 | -- | -- | 957.4B |
| 10/10/14-10/15/14 | 中国 | 货币供应M2同比 | -- | -- | 12.80% |
