现货端，低镍铁小幅下调，高镍铁、中镍矿、不锈钢行情平稳。今日金川公司下调电解镍（大板）上海报价至84800元/吨，桶装小块下调至86000元/吨，下调幅度1200元/吨；精炼镍升贴水整体下跌100，俄镍升200，金川升1300；低镍铁下跌25元/吨，报至3475元/吨，中镍矿CIF报在37-39美元/湿吨；不锈钢行情整体平稳，成交趋弱。
供应端，镍铁成本再度倒挂，将遏制产量增长幅度。当前镍矿、镍铁价格进入平稳态势，但随着焦炭等原料价格上涨，及期镍的前期跌价，导致当期镍铁生产销售的成本已出现倒挂现象，这将有效遏制镍铁的增、复产进程。国内精炼镍产量进入了相对平稳期。后期供给端的不确定性主要来自印尼镍矿配额的实际释放程度。短期供应端暂不构成实质利空。
需求端，印尼新增炼钢产能或将放大短期镍需求。前期钢厂通过超接单方式来放大了不锈钢的接单量，进而通过锁原料来锁定钢厂利润，在市场信心缺失后平出头寸来接现货，让钢厂利润放到最大。钢厂接现货通过点价买入镍板现货，使得原本可动较低的国内库存量受到考验，镍板现货升水放大。印尼的新增300系炼钢产能若投产或引发不锈钢市场供应增量担忧。
就基本整体而言，供应端表现为中性，需求端钢厂对镍板需求持续，而库存已在相对低位，这将是镍价短期可能企稳的支撑。但钢厂在不锈钢期单超接的情况下，前期已将10月期单锁定，使得钢厂10月产量仍将维持在相对高位，结合印尼进口不锈钢的持续抵达国内，而国内流通、终端市场受环保影响仍在持续，不锈钢市场垒库风险正在积累。不锈钢现货价格近期已探底回调，节前的终端备库开始启动，使得成交量、价开始回升，但临近假日成交量逐渐回落，后续的市场货运将受节间影响，发运量下降。对于市场传闻的印尼第二个百万产能的投产，市场的解读仍有分歧，是镍需求的增加还是垒库风险的进一步上升，在当前的行情回调档口，被理解为增量垒库风险的概率更大。沪镍1801与1805价差已缩至170附近，正套空间继续收窄。节前不锈钢成交、消息面、软逼仓等风险因素交织，建议节前离场观望为主。
【免
责声明】
本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。
本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。
期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。
(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
