现货端，中镍矿继续下跌，高、低镍铁及不锈钢行情平稳。今日金川公司上调电解镍（大板）上海报价至85800元/吨，桶装小块上调至87000元/吨，上调幅度1000元/吨；精炼镍升贴水保持平稳；中镍矿CIF报价下调1美元/湿吨，报至37-38美元/湿吨；高、低镍铁行情平稳，不锈钢报价平稳，但成交继续萎缩。
供应端，镍铁成本再度倒挂，将遏制产量增长幅度。当前镍矿、镍铁价格进入平稳态势，但随着焦炭等原料价格上涨，及期镍的前期跌价，导致当期镍铁生产销售的成本已出现倒挂现象，这将有效遏制镍铁的增、复产进程。国内精炼镍产量进入了相对平稳期。后期供给端的不确定性主要来自印尼镍矿配额的实际释放程度。短期供应端暂不构成实质利空。
需求端，印尼新增炼钢产能或将放大短期镍需求。前期钢厂通过超接单方式来放大了不锈钢的接单量，进而通过锁原料来锁定钢厂利润，在市场信心缺失后平出头寸来接现货，让钢厂利润放到最大。钢厂接现货通过点价买入镍板现货，使得原本可动较低的国内库存量受到考验，镍板现货升水放大。印尼的新增300系炼钢产能若投产或引发不锈钢市场供应增量担忧。
印尼德龙相关负责人9月雅加达会议表示8月首次往中国发运了1万吨镍生铁，并预计年内产量为10万吨。由此可以推断印尼德龙在产产线数量在4-5条，则后期往国内的发运量将维持在2万吨以上。国内镍铁受运输、成本等因素的影响，镍铁增、复产节奏放缓，因此国内的镍供应暂不构成利空影响。而印尼青山的第二个100万吨炼钢产能已被证实投产，其发往国内的镍铁量将在9月后出现大幅下滑，结合印尼德龙镍铁的增量，则印尼整体发往国内的镍量将维持在较低水平。印尼青山新增量炼钢产能的逐步释放有利于镍、铬等原料的需求，对于国内的不锈钢而言，则存在增量预期，新增产量或主要投放国内市场，而国内市场面临前期钢厂欠单交付、假日交易周期压缩、贸易商9月期货集中到货等不利因素，不锈钢垒库风险进一步上升，将不利于不锈钢价格抬升，进而会传导至镍价。沪镍1801与1805价差已缩至160附近，正套空间继续收窄。节前不锈钢成交、消息面、软逼仓等风险因素交织，建议节前离场观望为主。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
