现货端，镍铁及不锈钢现货行情平稳，中镍矿继续小幅上涨。今日金川公司电解镍（大板）上海报价104000元/吨，桶装小块105200元/吨，较昨日下调300元/吨；精炼镍升贴水小幅上涨，俄镍贴300，金川贴100；高、低镍铁分别平稳在1010元/镍和3200元/吨，中镍矿继续小幅上涨，1.5%品味CIF报价上涨0.5美元/湿吨至37美元/湿吨；不锈钢现货延续结构性上涨走势，其中304冷轧整体偏弱，热轧较为坚挺，成交恢复至正常水平。
日内镍价窄幅震荡，短期镍价走势仍受宏观因素影响，有色的共振效应明显，镍基本面的影响仍旧被淡化。中镍矿行情连续拉涨，镍铁工厂利润被压缩，但不改镍铁厂盈利的本质。尽管国内叠加印尼的镍铁产量仍在增长，但对应的国内钢厂的300系产量仍在高位，国内镍的供、需都在相对高位。不锈钢现货行情已逼近部分钢厂的成本线，甚至钢厂部分产品已亏损，但这并不影响钢厂的生产节奏，对应的镍的需求仍在高位。随着镍进口窗口的持续关闭及关税对短期进口量的影响已经兑现，精炼镍前期快速进口节奏将放缓，进口镍资源对国内市场的补充将下降，精炼镍进口下降数量将大于国内叠加印尼镍铁的增量，因此，后期将表现国内市场的镍库存将持续下降。同时，我们注意到1月份在国内镍供应短缺的情况下，国内精炼镍库存出现了小幅增长，说明市场正在消化部分隐性库存，尤其是钢厂的自有原料库存，且2月份钢厂的原料采购未有显著变化，则不排除后期出现钢厂的集中原料补库，进而进一步加速国内镍资源去库存。节间，国内不锈钢300系产量维持常量，而销售周期被压缩，引发市场对不锈钢垒库的担忧，节后的面临市场低库存，而成交恢复良好，则钢厂的把控力在增加，结合不锈钢成本驱动压力，则垒库风险将随着市场的补库将逐步化解。基本面有向好趋势，但目前的镍价缺乏安全边际，且盘面的主导逻辑仍然在宏观面，建议观望为主。若去镍库存逻辑成行，则3月份可逐步考虑布局精炼镍升贴水操作；关注沪镍5-9价差变化，价差900以上可考虑正套操作。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
