现货端，高镍铁价格上涨，低镍铁及中镍矿行情平稳，不锈钢持稳。今日金川公司电解镍（大板）上海报价114300元/吨，桶装小块115500元/吨，较昨天下调1300元/吨；高镍铁出厂价上调10元/镍至1090元/镍，但市场挺价意愿强烈，低镍铁平稳在3425元/吨；不锈钢现货行情整体平稳，部分钢种受成本上涨推动影响较大，但成交乏力。
当前宏观因素对有色的影响更为明显，叠加对于镍价畏高心理的影响。而近期钢厂镍铁招标价在镍价回调过程中逆势上扬，且镍铁较镍板贴水由前期的80元/镍至当前的平水，所表达的是国内镍资源的紧张，尤其是经济性较强的镍铁资源的紧缺，则基本面走向暂不改变。当前300系不锈钢的的利润仍存在，且部分钢种的结构性的利润仍较好，7月将面临成本的抬升，但是钢种结构性的利润仍然存在，而国内不锈钢市场库存偏低，这就决定了钢厂的300系产量仍将在高位，且国内叠加印尼的不锈钢产量进一步扩大，对应的镍需求仍将在高位。供应端，国内的NPI供应已经到了一定的瓶颈期，环保的因素前期主要影响了内蒙地区的NPI生产，这样的影响的面有所扩散，而近期环保因素再度影响华北镍铁厂的生产，与东北复产镍铁量形成抵充，前期江苏地区的镍铁工厂减产在近期得到加剧，广东镍铁生产状况有待观察。就整个供需上，国内叠加印尼的镍的整体供需仍有一定程度的背离，去库存逻辑依然成立。前期我们提到两点产业结构性的问题，一方面是由于海外去库存与cash的变化背离，且近期再度加剧，第二点，国内的NPI较镍板贴水前期偏大，且这样的较大幅度的贴水依赖于镍价下跌去修复，前期这样的贴水扩大已表明国内镍的供需矛盾程度不及预期，且国内范围的镍库存下降速度偏慢，而这样的疑虑正在逐渐被打消。当前镍价走势主要是受宏观氛围的影响叠加内部结构性矛盾凸显，但暂不改变基本面走向。在不锈钢未有减产预期的环境下镍的供需背离短期有望加强，镍铁贴水的修复可视为资源偏紧的信号，短期仍建议波段偏多操作为主，待不锈钢减产或镍铁增产发生其一则思路需转向。在近期镍价回调及人民币汇率抬升的过程中，进口窗口接近打开，沪镍正套头寸可考虑离场。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
