现货端，高镍铁及镍矿行情平稳，低镍铁行情大幅下跌，不锈钢小幅下跌。今日金川公司电解镍（大板）上海报价111800元/吨，桶装小块113000元/吨，较上周五上调300元/吨；精炼镍升贴水结构性差异再度扩大，其中俄镍平稳在升100，金川则升1400，两地价差扩大至1300；高镍铁行情平稳在1080元/镍，低镍铁避虚就实，价格从3450下跌至3300元/吨；不锈钢现货价格开启阴跌模式，价格小幅下挫，成交量有所下滑。
上半年国内叠加印尼镍 供应缺口放大1.9万吨，去库存逻辑依然成立。目前镍的国内供应端有待证伪，国内范围（含进口）镍的供应缺口理论上需有1.0万吨/月以上，与之对应的国内应当去库存，但是当前国内叠加保税区镍库存年内整体平稳。因此，仅上半年就有6.0万吨以上的供应有待证伪，进而表现为精炼镍升贴水趋弱、镍铁较镍板贴水，国内隐性库存、进口超预期、废不锈钢比例提升等因素都将成为供应上不确定性之一，但是国内供应短缺去库存的大节奏仍将延续，程度仍待积累；当前镍铁较镍板仍处于贴水状态，镍铁较镍板的升贴水变化仍将是国内供需矛盾的先行指标。基本面去库存的格局没有发生根本性的改变，但矛盾的程度仍需积累，短期影响镍价走势的因素主要在于宏观贸易战，产业方面的驱动力暂时趋弱，内蒙地区的镍铁逐渐进入复产期，但整体增量将较为有限，基本面的驱动力暂不强，建议暂时观望。近期进口窗口再度间歇性打开，这与当前国内仓单的连续下降的现实形成矛盾，沪镍套利头寸暂时选择观望，关注四季度NPI产量预期的变化。
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(银河期货有色研究员 凌开伟)
(银河期货有色研究员 凌开伟)
